港股晨报
港股晨报 2022年7月28日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 震荡市下逢低布局高景气龙头 2.行业点评 医药行业动态：医疗服务价格管理不断完善，关注差异化医疗服务提供机构 1.安信视点：震荡市下逢低布局高景气龙头 昨日，港股低开低走，全天维持弱势震荡。截至收盘，恒生指数收跌1.13%，报20670.04点，恒生科技指数跌1.3%，恒生国企指数跌1.3%。市场成交持续低迷，全日市场成交额为872.36亿港元，南向资金净买入2.74亿港元。 碧桂园2007.HK大幅下挫15%，公司昨日发布公告进行配售，增发股数8.4亿股，价格为3.25港元，较前日收盘价有12.6%的拆让。估计将为公司带来24亿元（或28亿港元）的资金，用来应付债务偿还的安排，增发规模约为扩大后股本约3.62%。碧桂园截至去年底的的非受限现金1470亿元，合约负债7090亿元，扣除有关未付之工程款，可用现金不多。在行业销售疲弱的情况下，再融资难度及不确定性增加，增发能为公司缓解短期资金流压力，对业务有正面帮助，然而折让配售会为股价造成短期压力，投资者须注意。投资者可逢低布局其兄弟公司碧桂园服务6098.HK，碧服或可间接受益于碧桂园配售所带来营运正面影响。 近期，市场在20500上下波动盘整，我们认为，当前流动性环境的宽松对债券市场形成有力支撑，而流动性环境未来的变化取决于国内经济和通胀的走向。当前流动性环境宽松的背景与2020年3-5月份类似，背后或许主要反映了政策在稳增长层面的决心。从这个角度来讲，未来经济恢复的力度与流动性水平密切相关。随着二季度经济数据的披露，未来经济恢复的进度也开始清晰。 疫后供需恢复推动的经济复苏过程在下半年有望延续。在此过程中，出口的高位回落、房地产投资低位波动以及消费活动的弱复苏，将导致本轮经济恢复的斜率相比2020年更为平缓，4季度经济增长的中枢也更低，这也将使得流动性环境的宽松在更长时间里维持。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2022-7-28 2.行业点评 医药行业动态：医疗服务价格管理不断完善，关注差异化医疗服务提供机构 报告摘要 恒生指数单周(2022年7月18日至2022年7月22日)上涨1.53%。恒生医疗保健业单周涨幅1.81%，跑赢恒生指数0.28个百分点，在12个恒生行业中涨幅排名第五。细分板块医美及互联网医疗涨幅较大。 7月19日，国家医疗保障局办公室发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》。《通知》指出优 先从治疗类、手术类和中医类中遴选价格长期未调整、技术劳务价值为主(价格构成中技术劳务部分占比60%以上)的价格项目纳入价格调整范围，客观反映技术劳务价值;对技术难度大、风险程度高、确有必要开展的医疗服务项目，可适当体现价格差异。政策进一步鼓励临床需求为导向创新，支持体现劳务价值的医疗服务，如优质医疗服务、手术服务、中医服务等。 结合7月21日江苏医保局发布的《医保定点零售药店参与带量采购和阳光采购方案(征求意见稿)》，未来纳入集采的药品可以在医院和药店实现同药同价，医疗服务本身的价值不断被强化。我们认为利好专业程度高具有竞争性的优质民营医疗服务机构龙头公司和优质医疗器械的制造企业，结合疫情复苏背景下的消费需求的提高，建议关注:海吉亚医疗(6078.HK)、锦欣生殖(1951.HK)、固生堂(2273.HK)、时代天使(6699.HK)、雍禾医疗(2279.HK)、微创机器人-B(2252.HK)等。 投资建议 在把握港股估值修复机会的同时建议布局景气赛道及超跌核心资产，未来建议关注: 1)创新药:传奇生物CART成功于FDA获批是创新药出海的优秀先例，长期看医药创新仍是主旋律，建议紧密跟踪相关企业的海外临床试验进展，重视相关潜力品种的海外市场空间。建议关注信达生物(1801.HK)、康方生物-B(9926.HK)等。 2)医疗器械:短期市场对器械集采预期较为悲观，相关标的表现较为低迷;长期看，板块子赛道众多，分子诊断及微创机器人等子赛道潜力巨大，龙头企业和创新企业具有壁垒。建议关注机器人赛道优质标的微创机器人-B(2252.HK)，以及癌症早筛标的诺辉健康-B(6606.HK)、眼科AI筛查优质标的鹰瞳科技-B(2251.HK)。 3)医疗服务:医疗服务渗透率低，需求增长前景广阔，建议关注肿瘤医疗服务标的海吉亚医疗(6078.HK)、港股植发第一股雍禾医疗(2279.HK)等。 4)CXO:CXO行业目前估值相对合理，具有配置的性价比，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成(3759.HK;300759.SZ)，药明生物(2269.HK)。 5)疫苗及新冠治疗药:疫情周期超预期，香港疫情严重，防疫需求仍然很大。疫苗建议关注康希诺生物-B(6185.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)，新冠治疗药建议关注君实生物(1877.HK)、先声药业(2096.HK)、歌礼制药-B(1672.HK)、腾盛博药-B(2137.HK)等。 风险提示 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。分析师：赵宁达、谢欣洳、徐子悦 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 安信国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经济业务的集团公司，向本报告提及的北京鹰瞳科技发展股份有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
