每日晨讯

每日大市点评政策更新 住建部：鼓励社会资本参与基础设施建设和运营维护 工信部：扎实推进实施国家软件发展战略做大做强软件产业 农业农村部：将持续加大对长江流域油菜产业支持力度 行业动态 【教育行业】新东方-S(09901.HK)发布2022财年业绩股东应占净亏损约11.88亿美元将回购最多4亿美元股份 【汽车行业】长城汽车(02333.HK)7月27日斥资约1.21亿港元回购962.1万股 【交运行业】京东物流(02618.HK)完成收购德邦控股逾50%股权 IPO日志 微创脑科学（2172HK）新股报告：（评分：67分；评级：中性） 智云健康（9955HK）新股报告：（评分：66分；评级：中性） 近期研报分享 JS环球生活(1691.HK)更新报告：欧美需求减弱；关税返还支撑毛利率2022-07-27 新天绿色能源（0956HK）更新报告：2022年第二季度运营略平淡，预计第四季度回暖2022-07-26 联邦制药（3933HK）:中间体及原料药收入将超预期，胰岛素略受影响2022-07-25 港股TMT周观察：游戏行业迎利好，网络零售现复苏2022-07-25 金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：22年Q2业绩略优于预期，但短期前景谨慎2022-07-25 中汇集团(382HK)更新报告：各业务齐头并进，助推高质量办学（评级：买入；目标价3.80港元）2022-07-22 中国建筑兴业（830HK）更新报告：2022年中期盈喜属于正面消息（评级：买入；目标价：2.86港元）2022-07-21 粤丰环保（1381HK）更新报告：上半年产能稳健增长，全年运营可望优于预期2022-07-19 港股TMT周观察：游戏版号发放频率恢复常态2022-07-18 每日大市点评 7月27日，港股缩量下跌，恒生指数全日下跌236点或1.1%，收报20,670点。恒生科指下跌1.3%，收报4,527 点。大市成交金额减少至872多亿港元，港股通则录得2.74亿港元的净流入。恒指波幅指数下跌0.4%，收报25.18点，创三个多月的低点，不论现货或期货市场投资者均持观望态度，美联储议息及政治局会议将左右港股的去向。本月美联储加息终尘埃落定，但加息75个基点或是100个基点均不能解决现时极高通胀压力的问题。由于缺乏点阵图作为参考，加息节奏可能会比较模糊。美联储要做的是短期通过较快的加息节奏压抑需求，并控制市场的通胀预期，为后续可能出现的经济衰退带来更多的腾挪空间。 盘面上，食品饮料、公用事业及航运板块有较好表现，例如青岛啤酒(168HK)及华润啤酒(291HK)分别上升1.2%及1.5%。地产及物管板块因碧桂园(2007HK)发布一则配售新股集资27.9亿港元的公告而大跌，碧桂园股价最终下跌 15.1%，同系的碧桂园服务(6098HK)大跌21.9%，股价创19年8月底以来最低水平。汽车板块维持调整态势，理想汽车(2015HK)全新旗舰SUV理想L9在一个月内试驾车先后两次出现事故，引发安全隐患，股价下跌4.1%，创一个月低位。名创优品(9896HK)遭蓝鲸资本发表沽空报告，股价大跌10.9%。 港股已踏入中报预告期，部分下游企业面对盈利预测下修的压力，而业绩预告较好的上游如医药、石油、资源等股价亦不见得有较好表现。不过，6月的工业企业利润同比增长0.8%，增速环比上升7.3个百分点，重回正增长，而且利润结构有所改善。6月产业链供应链进一步恢复，工业企业效益明显改善，制造业利润占比提高，上下游利润分化有所缓解。制造业利润同比下降9.0%，降幅较上月收窄9.5个百分点。汽车制造业因上海、吉林等汽车主产地加快复工复产，利润由下降转为大幅增长47.7%。尽管上游大宗商品上行态势边际收敛，但基建施工加速可能对内地黑色金属价格带来支撑，料PPI下行速度将有所放缓。不过，伴随着稳定工业经济一揽子政策措施落地见效，上游对中下游利润挤压的压力应该会逐渐舒缓，建议继续关注中游制造业如家电及汽车零部件。 海外市场方面，互联网巨头谷歌及微软已先后公布业绩，收入及盈利略逊市场预期，当中强美元的汇率因素影响较大，但个别业务仍有亮点，例如谷歌的广告收入好于预期，主因旅游出行有关的广告收入增长加快；微软在2B云业务的逻辑仍然坚挺。支付巨头VISA亦公布优于预期的业绩，主要受惠于美国消费者在旅游及服务方面的支出，与沃尔玛因去库存压力而下调盈收预测呈反比，再一次证明美国消费者正从商品转向服务消费，料对短期的通胀率会带来支撑。 标普500指数的预测PE为17.2倍，仅略低于过去十年平均0.1个标准偏差，并没有给盈利下修留有空间，当下估 值不具防守力。维持标普500指数潜在下行空间至3,400点的判断，大约14.5倍PE。若估值被杀至一个比较低的水平，即使后续盈利遭到下调亦不影响市场筑底。由于标普500指数及纳指年内最多已分别下跌23.7%及34.8%，若非发生深度衰退或全球金融系统性风险，下半年做多美股的性价比会较高，三季度美股下跌是个吸纳机会，四季度美联储政策退坡后或有利以纳指为首的成长股。 政策更新 住建部：鼓励社会资本参与基础设施建设和运营维护 住房和城乡建设部近日印发通知，在浙江省、安徽省及北京市海淀区、辽宁省沈阳市等22个市（区）开展城市基础设施安全运行监测试点工作，推动各地提高城市基础设施安全运行监测水平，有效防范安全事故，维护人民群众生命和财产安全。试点主要有4项任务。一是建设安全运行监测系统。加快燃气、供水、排水、热力、桥梁等管理信息系统整合，依托城市运行管理服务平台，搭建城市基础设施安全运行监测系统，推进智能化感知设施建设，对风险隐患进行整体监测、及时预警和应急处置，推动实现城市基础设施运行监测“一网统管”。二是鼓励创新管理模式。推动创新城设施安全运行管理理念、手段和模式。鼓励社会资本参与基础设施建设和运营维护，推动形成政府主导、市场运作、多方参与、共建共赢的新模式。三是强化科技创新和应用。支持试点城市与科研单位、高校院所和企业合作，推动产学研深度融合，以场景应用为依托，充分运用5G（第五代移动通信技术）、BIM（建筑信息模型）、物联网、人工智能、大数据、云计算等技术，开展运行监测预警技术产品研发和迭代升级，提升管理效率和监测预警防控能力。四是推动标准体系建设。支持试点城市结合本地实际，针对各类城市基础设施的运行特点、监测技术和管理模式等，制定技术规范、管理规程等，构建城市基础设施安全运行监测标准体系。 工信部：扎实推进实施国家软件发展战略做大做强软件产业 7月27日，第二届中国工业软件大会在重庆召开。工业和信息化部总经济师许科敏出席大会并致辞许科敏表示，工业和信息化部将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，扎实推进实施国家软件发展战略，加快推动工业软件高质量发展，做大做强软件产业。一是推动开放软件应用场景，二是强化关键核心技术攻关，三是着力培养高精尖软件人才，四是培育壮大开源生态。 农业农村部：将持续加大对长江流域油菜产业支持力度 农业农村部对十三届全国人大五次会议第8594号建议的答复摘要中提到，近年来，农业农村部会同财政部实施农 业产业融合项目，累计安排中央财政资金13.5亿元在湖北、湖南、四川、青海等长江流域省份建设以油菜为主导 产业的优势特色产业集群5个、现代农业产业园7个、农业产业强镇7个。下一步，农业农村部将会同有关部门，持续加大对长江流域油菜产业的支持力度，有序推进油菜产业科技创新，推动解决油料产业和企业发展面临问题，引导民间资本积极参与相关产业基金的投资和使用，为乡村产业发展赋能助力。 行业动态 【教育行业】新东方-S(09901.HK)发布2022财年业绩股东应占净亏损约11.88亿美元将回购最多4亿美元股份 新东方-S(09901.HK)发布截至2022年5月31日止第四季度业绩，净营收同比下跌56.8%至5.24亿美元;经营亏损约1.06亿美元，同比增长3.2%;新东方股东应占净亏损约1.89亿美元，同比扩大316.4%。 【汽车行业】长城汽车(02333.HK)7月27日斥资约1.21亿港元回购962.1万股 长城汽车(02333.HK)发布公告，该公司于2022年7月27日斥资约1.21亿港元回购962.1万股，回购价为每股 12.42港元-12.96港元。 【交运行业】京东物流(02618.HK)完成收购德邦控股逾50%股权 京东物流(02618.HK)公布，有关收购德邦控股的股本权益，相关交易完成(即第一期转让完成、MVA第一期转让完成及少数权益卖方协议完成，相关卖方因此向买方合共转让德邦控股超过50%的股本权益)已于2022年7月26日发生。 3 近期研报摘要分享 【中泰国际】JS环球生活(1691.HK)更新报告：欧美需求减弱；关税返还支撑毛利率（评级：买入；目标价 12.50港元） 欧美需求减弱；关税返还支撑毛利率 上半年运营面临挑战 在海外需求放缓的环境下，我们相信JS环球生活旗下SharkNinja的销售面临挑战，欧洲和北美地区收入分别占JS环球生活收入的12.0%和57.5%。加上欧元兑美元的贬值影响，我们预计上半年公司收入将录得单位数同比下跌。去年原材料价格和运输费用上涨的不利因素延续至上半年。公司今年将取得关税返还，有助于抵消上游价格波动的不利因素，稳定毛利率。公司正在全力进军欧洲新市场，加大产品推广和人才储备，预计营运开支将集中在上半年。我们预计上半年公司经营利润率和净利润率将分别同比下降1-2个百分点。公司同业法国SEB集团（SKFP）2022上半年收入同比下跌2.3%（剔除汇率变化因素），其中二季度收入同比下降5.1%；上半年净利润录得同比下跌。SEB解释业绩低于预期主要是受到二季度欧洲地区需求放缓和外围局势不稳定以及高通胀等原因的影响。 下半年展望：成本端压力缓解 海外市场对小家电的需求仍是下半年最大的不确定因素，但成本端显示有转好迹象。原材料价格上涨的趋势在放缓；公司已经锁定低于现价的长期海运费以及预留足够集装箱空间，为节假期间补充库存，加上人民币贬值也有利于舒缓成本压力。在刚结束的亚马逊PrimeDay会员日购物节中，几乎所有SharkNinja的产品在2天内售罄，超出公司预期。Ninja的冰淇淋机是活动期间的销售主力，更在同类别产品中排名第一。公司凭借强大研发能力和对消费者洞察能力持续推出解决消费者痛点的新产品。公司去年推出的新品吹风机、室内烤炉等的销售仍在爬坡阶段，将是公司下半年收入增长的关注点。 下调目标价至12.50港元 由于海外市场对小家电需求走弱，我们分别下调公司FY22E/FY23E收入9.1%/13.6%至55.4亿/60.0亿美元；毛利率下调0.8/1.2百分点至37.7%/38.2%；净利润下调11.0%/14.8%至4.6亿/5.2亿美元。调整后FY22E/FY23E净利润同比增长9.3%/14.0%。目标价下调至12.50港元，对应12倍（低于历史平均市盈率15倍）FY22E市盈率，维持“买入”评级。 4 【中泰国际】新天绿色能源（956HK）更新报告：2022年第二季度运营略平淡，预计第四季度回暖（评级：买入；目标价：6.73港元） 2022年第二季度运营略平淡，预计第四季度回暖 2022年第二季度风电发电量同比下降0.4%，天然气销售量同比上升1.7% 公司公布略显平淡的2022年第二季度运营数据(见图表1)，风电发电量同比下跌0.4%至3,651吉瓦时，换言之4-6月同比增长率分别为+9.3%、-7.9%、-2.5%。我们归因于期内风资源偏弱。 天然气方面，4月销售量同比增长16.8%，但是5-6月分别同比下跌5.6%及4.0%。第二季度销售量同比上升1.7%至668百万立方米，其中批发量同比下跌8.5%至253百万立方米，零售量同比增长9.7%至390百万立方米。我们认为主因包括：(一