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下游客户认证顺利,碳基复材持续发力

2022-07-22满在朋国金证券北***
下游客户认证顺利,碳基复材持续发力

公司基本情况(人民币) 业绩简评 7月22日,公司发布半年报预告,2022年上半年实现收入4.01亿元,同比增长79.72%;归母净利润0.72亿元,同比增长28.14%;扣非后归母净利润为0.69亿元,同比增长28.85%,符合预期。 经营分析 “第二成长曲线”碳基复材持续放量,收入占比超6成。根据公告及我们测算,22Q2碳基复材业务实现收入约为1.42亿元,环比22Q1提升约19%,上半年碳基复材业务收入占比达到65%。随着公司大型沉积设备在下半年逐步落地,碳基复材产能有望进一步提升,预计22-24年碳基复合材料年产量为1020/1740/2250吨,对应收入6.2/10.3/13.0亿元。 碳碳热场下游客户认证顺利,光伏硅片厂商订单占比迅速提升。截至22年5月31日,公司碳碳热场业务中光伏硅片厂商的订单比例达到14.61%,相比3月底提升近10pcts;22年4-5月光伏硅片厂商的订单比例接近25%。 随着下游硅片厂商的顺利开拓,热场部件产品收入占比有望不断提升。 上游碳碳预制体自供比例不断提升,盈利能力有望维持高位。根据近期公告,公司规划实现年产碳碳预制体1541吨,其中70%以碳碳热场自用为主,其余30%对外出售。自制上游碳碳预制体能够大幅压缩生产成本,提升毛利率,22Q1公司碳基复材业务毛利率达到66%,随着碳碳预制体产能不断释放,碳碳热场业务有望继续保持较高盈利水平。 轨交业务受疫情影响短期承压,静待下半年反弹。22H1全国多个地区疫情反复,铁路旅客量大幅下滑,公司粉末冶金闸片属于车辆运营的耗材产品,受到疫情影响较大。随着疫情缓解,铁路客运量逐步恢复,公司轨交业务有望在下半年实现反弹。 投资建议 公司碳基复材业务持续发力,收入占比不断提升,我们看好公司未来业绩的高成长性,预计2022-2024年公司营业收入为12.34/18.20/24.40亿元,归母净利润为3.53/5.00/6.71亿元,对应PE32/23/17X,维持“买入”评级。 风险提示 疫情反复导致高铁客运量下滑风险、碳基复材投产不及预期风险、商誉减值风险、限售股解禁风险。