计算机行业点评：公募计算机低配明显，高景气龙头持仓边际提升

2022Q2计算机行业低配明显，具备中长期向上空间。1）根据Wind数据，2020Q2至2022Q2，公募基金对计算机行业的持仓占比持续下降。2022Q2，计算机公募持仓占净值比例仅为0.87%，环比下降0.09个百分点，同比下降0.27个百分点，超配比例为-0.82%，达到近十年来历史底部。2）同时，从估值角度来看，当前计算机市盈率亦处于低位，PE TTM约为42.95，位于近十年15.04%分位。3）综合而言，我们认为计算机行业低配明显、估值安全性较高，具备中长期向上空间。 头部聚集效应依旧，高景气龙头持仓上升。1）2022Q2与2022Q1持仓情况相比，整体持股依旧以龙头公司为主、头部聚集效应依旧，云计算、AI等白马股仍占据重要地位，代表公司包括海康威视、广联达、深信服、恒生电子、金山办公等。2）同时，高景气细分龙头受到机构青睐，Q2加仓明显，包括智能汽车领军中科创达、德赛西威；成长确定性较高的打印机龙头纳思达；大安全加速推进的卫士通、深信服等。3）重仓股排名变动来看，按持股市值统计，四维图新、卫士通新进入前十重仓股，科大讯飞、浪潮信息退出公募基金持有市值前十位，海康威视、纳思达、中科创达、广联达、德赛西威、深信服、恒生电子、金山办公维持在榜单中；按持有基金数统计，中科曙光进入前十位，浪潮信息退出持有基金数前十位，海康威视、中科创达、德赛西威、恒生电子、纳思达、广联达、科大讯飞、金山办公、四维图新维持在榜单中。 领军公司H1业绩稳健，行业景气度有望持续提升。在二季度疫情影响下，纳思达、中科创达、卫士通、中控技术、国联股份、东方财富等公司依旧实现了收入及利润的高速增长，展现了计算机龙头公司的经营韧性，长期成长性进一步明确。后续，随着宏观经济环境以及市场风险偏好的逐步修复，我们预计行业景气度有望持续提升。 风险提示：数据统计存在允许范围内偏差的可能；贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；经济下行超预期。 2022Q2计算机行业低配明显，具备中长期向上空间 2022Q2计算机持仓占比继续下行，达到近十年来历史底部。1）根据Wind数据，从2020Q2至2022Q2，公募基金计算机行业占股票市值投资比例持续下降。2022Q2，计算机公募持仓占净值比例仅为0.87%，环比下降0.09个百分点，同比下降0.27个百分点。2）我们认为，计算机持仓配比为近十年来的历史低点，交易风险较低，中长期逻辑更为突出。 图表1：2013Q1-2022Q2公募基金计算机持仓占比 行业低配明显、估值较低，具备中长期向上空间。1）根据Wind数据，截至2022Q2，计算机行业标准配置比例约为4.31%（行业自由流通市值/A股自由流通总市值）。而当前，公募基金计算机行业占股票市值投资比例约为3.49%，超配比例为-0.82%，环比下降0.3个百分点。2）同时，从估值角度而言，当前计算机（申万）指数市盈率 TTM 约为42.95，位于近十年15.04%分位。综合而言，我们认为计算机行业低配明显、估值安全性较高，具备中长期向上空间。 图表2：2015Q1-2022Q2公募基金计算机行业超配比例 图表3：计算机(申万) (801750.SI)-历史PE/PB 头部聚集效应依旧，高景气龙头持仓上升 2022Q2与2022Q1持仓情况相比，整体持股依旧以龙头公司为主、头部聚集效应依旧，云计算、数据安全、AI等白马股仍占据重要地位。创新方向中，汽车智能化景气度持续提升，中科创达、德赛西威等代表龙头受机构青睐。此外，纳思达等成长确定性较高的细分领军持股继续提升。 图表4：2022Q2公募基金计算机行业重仓股汇总统计 1、按持股市值排名：与2022Q1相比，四维图新、卫士通进入前十重仓股；科大讯飞、浪潮信息退出公募基金持有市值前十；海康威视、纳思达、中科创达、广联达、德赛西威、深信服、恒生电子、金山办公维持在榜单中。 图表5：2022Q1-2公募基金前十大重仓股（按持股总市值） 2、按持有基金数排名：与2022Q1相比，中科曙光进入持有基金数前十名；浪潮信息退出持有基金数前10名；海康威视、中科创达、德赛西威、恒生电子、纳思达、广联达、科大讯飞、金山办公、四维图新维持在榜单中。 图表6：2022Q1-2公募基金前十大重仓股（按持有基金数） 3、按季度加仓股数排名：与2022Q1相比，仅有纳思达、中科曙光、中科创达、创业慧康仍获得大幅加仓；深信服、卫士通、中软国际、德赛西威、东软集团、浙大网新等新进入加仓排名，主要来自数据安全、智能汽车等不同赛道，细分领域存在一定分化。 图表7：2022Q1-2季报持仓股数变动排名前十 领军公司H1业绩稳健，行业景气度有望持续提升 疫情影响下，领军公司经营依旧稳健，行业景气度有望持续提升。在二季度疫情影响下，纳思达、中科创达、卫士通、中控技术、国联股份、东方财富等公司依旧实现了收入及利润的高速增长，展现计算机龙头公司的经营韧性以及长期成长性。后续，随着宏观经济环境以及资本市场风险偏好的逐步修复，我们预计行业景气度有望持续提升。 图表8：2022H1部分计算机公司业绩预告 风险提示 数据统计存在允许范围内偏差的可能：以上持仓分析数据来自于Wind数据库公布数据，不同的数据统计以及分析方法可能存在可允许范围内的少量偏差。 贸易摩擦加剧：贸易摩擦特别是科技制裁影响相关行业发展。 财政支出不及预期：近年政府财政状况较为紧张，尤其在疫情影响下，财政支出紧缩可能会影响相关部门对IT解决方案采购进度。 经济下行超预期：宏观经济面临下行的趋势，如果超预期下行，可能影响企业整体投资。