24Q2主动权益公募持仓点评：保险景气度提升，券商持仓显著低配

非银板块公募配置比例微升，但仍显著低配

主要发现：

1. 非银板块配置比例：在24Q2，主动权益公募基金（普通股票型+混合型基金，不含指数类基金）对非银金融板块的整体配置比例为0.77%，相比上一季度提升0.07个百分点，但仍显著低于平均水平5.35个百分点。

2. 保险板块配置情况：保险行业的主动权益公募配置比例为0.39%，环比上升0.23个百分点，尽管如此，配置比例仍处于2018年来的36%分位，低配1.94个百分点。国寿、平安、太保、新华、人保的配置比例分别为0.02%、0.20%、0.16%、0.01%、0.00%，显示对长期利差风险的担忧是主要因素。

3. 券商板块配置趋势：券商行业配置比例降至0.28%，环比减少0.19个百分点，创下2011年以来的新低，行业低配幅度达2.99个百分点。配置比例的下降主要由于行业监管加强和市场景气度下降，导致估值与业绩承压。

投资建议：

• 保险股：预计在预定利率下调、利差损风险担忧缓解以及Q2业绩增长的背景下，保险股估值有望修复。资产端和负债端的双重利好预计将推动业绩增长，尤其是大型险企，预计在下半年能继续保持稳定表现。

• 券商股：随着投资端业绩弹性增加、监管边际放松以及并购活动的促进，券商板块估值修复的潜力较大。重点关注投资端业绩表现和市场流动性的改善。

风险提示：

• 资本市场改革进度不及预期。
• 权益市场的极端波动。
• 机构化进程缓慢。
• 宏观经济复苏不及预期。

结论：

非银板块，特别是保险和券商板块的公募配置比例虽有微升，但仍显著低于历史平均水平。在当前市场环境下，投资者对长期利差风险的担忧是配置比例低下的主要原因。然而，随着多项积极因素的叠加——包括业绩增长预期、估值修复潜力和潜在的市场流动性改善——非银板块尤其是保险和券商股展现出较大的反弹和修复弹性。投资者应关注业绩表现和市场动态，适时把握投资机会。