计算机行业专题研究：公募计算机持仓降至低配，交易势能累积

公募计算机持仓持续下降，交易势能累积。据wind数据，2024Q2信息传输、软件和信息技术服务业持仓占净值比为0.84%，自2023Q1以来持续下降；占股票投资市值比为4.53%，自2023Q2以来持续下降，交易风险已有所释放。 计算机行业当前公募基金持仓低于行业标准配置比例，处于低配状态。按证监会分类，截至2024Q2，信息传输、软件和信息技术服务业标准配置比例为4.74%，环比上季度5.22%有所下降。2）行业超配比例为-0.2%，上一季度超配比例为-0.07%。整体而言处于低配状态。我们认为，对于计算机的持仓配比已经下降到了较低水平，交易风险比较低，中长期逻辑更加突出。 重仓股偏好：头部聚集效应依旧，信创、工业软件等白马龙头标的持仓上升。 2024Q2的持仓情况计算机行业头部聚集效应依旧，AI、信创等龙头股仍受机构青睐。2024Q2与上季度相比有如下变化：1）按持股市值排名：紫光股份进入所有公募基金持有市值的前十名；浪潮信息退出了所有公募基金持有市值的前十名。2）按持有基金数排名：神州泰岳、同花顺退出持有基金数前十名。柏楚电子、纳思达新进入持有基金数前十名。3）按季度加仓情况排名：公募基金持仓变动数前十名的榜单中，与2024Q1相比，2024Q2排名变化较大，原榜单前十名全部发生变化。 产业与信创双轮驱动反弹潜力。1）产业层面，Scaling-law助推大模型参数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升，全球算力景气度有望继续上行。 苹果在WWDC 2024上发布Apple Intelligence，将AI与苹果手机功能相结合，端侧AI落地在即。自动驾驶方面，武汉是国内无人驾驶商业化先驱，萝卜快跑在武汉试点，发展至今已投入数百台自动驾驶车辆，自动驾驶落地持续加速。2）微软全球突发蓝屏，多地实体机构运营受影响。故障因Crowdstrike而起，该事故为全球各地拉响过于依赖单一供应商的警钟。我们认为，全球产业进展持续，带动应用不断落地；与此同时，面对全球安全事件，对信创软件的需求有望提振，从而平衡单一供应商带来的安全风险。 产业与信创二者双轮共同驱动计算机板块反弹潜力。 相关标的：1）算力侧：寒武纪、中际旭创、新易盛、浪潮信息、海光信息、中科曙光、软通动力、协创数据、工业富联、云赛智联、神州数码、高新发展、利通电子、烽火通信等。2）投资修复：信创：寒武纪、达梦数据、纳思达、中科曙光、金山办公、神州数码、顶点软件。数字化龙头：海康威视、大华股份。医疗IT：创业慧康、卫宁健康车路云：金溢科技、万集科技、千方科技。3）AI相关：海康威视、中科创达、立讯精密、鹏鼎控股、金山办公、大华股份、拓尔思、润达医疗、漫步者、云天励飞、虹软科技、昆仑万维、中广天择、同花顺、科大讯飞、万兴科技、用友网络、赛意信息等。 4）自动驾驶：赛力斯、江淮汽车、长安汽车、德赛西威、中科创达、世运电路、万马科技、海天瑞声、北汽蓝谷、菱电电控、华依科技、经纬恒润、东风汽车、光庭信息等。5）机器人：三花智控、北特科技、拓普集团、鸣志电器。6）卫星互联网：海格通信、普天科技、创意信息、上海瀚讯等。 风险提示：数据统计存在允许范围内偏差的可能；财政支出不及预期；经济下行超预期。 1.公募基金2024Q2计算机持仓分析：计算机仓位持续下降 公募基金计算机的持仓配比已降至较低水平，交易风险已获得一定释放。根据wind最新统计数据，2024Q2公募基金信息传输、软件和信息技术服务业持仓占净值比为0.84%，环比上季度1.04%有所下降，自2023Q1以来持续下降；占股票投资市值比为4.53%，环比上季度5.14%有所下降，自2023Q2以来持续下滑。 图表1：公募基金信息传输、软件和信息技术服务业持仓占比（截止2024Q2） 2024Q2证监会行业持仓市值占比排名，信息传输、软件和信息技术服务业位于第4。 排名前三的行业分别是制造业、金融业、采矿业。 图表2：2024Q2公募基金持仓占比排名（按证监会行业，单位：%，数据提取日期2024/7/20） 信息传输、软件和信息技术服务业标准配置比例为4.74%，当前超配比例-0.2%，行业处于低配状态。1）截至2024Q2，按证监会分类信息传输、软件和信息技术服务业标准配置比例（行业流动市值/A股总流通市值）为4.74%，环比上季度5.22%有所下降。 2）2024Q2，信息传输、软件和信息技术服务业超配比例为-0.2%，上一季度超配比例为-0.07%。整体而言处于低配状态。 图表3：信息传输、软件和信息技术服务业标准配置比例（截止2024Q2） 图表4：信息传输、软件和信息技术服务业标准配置比例（截止2024Q2） 2.重仓股偏好：头部聚集效应依旧，白马方向龙头持仓上升 2024Q2与2024Q1的持仓情况相比，变动不大，计算机行业头部聚集效应依旧，信创、工业软件等龙头股仍受机构青睐。 按持股市值排名：与2024Q1相比，2024Q2具体有如下变化：1）紫光股份进入所有公募基金持有市值的前十名；2）浪潮信息退出了所有公募基金持有市值的前十名。3）金山办公、科大讯飞、德赛西威、纳思达、金蝶国际、深信服、柏楚电子、宝信软件维持在榜单中。 图表5：公募机构前十大重仓股（按持股总市值排名，数据提取日期2024/7/20） 按持有基金数排名：所有公募基金持有基金数排名前十中，与2024Q1相比，2024Q2排名具体有如下变化：1）神州泰岳、同花顺退出持有基金数前十名。2）柏楚电子、纳思达新进入持有基金数前十名。 图表6：公募机构前十大重仓股（按持有基金数） 按季度加仓情况排名：制造业、信创相关IT标的获显著青睐。公募基金持仓变动数前十名的榜单中，与2024Q1相比，2024Q2排名具体有如下变化：1）2024Q1榜单中原有股票均跌出榜单。2）广联达、辉煌科技、宝信软件、道通科技等工业制造业相关IT标的收到机构青睐。 图表7：机构前十大重仓股（按季报持仓变动排名） 3.产业与信创双轮驱动反弹潜力 3.1产业层面：算力投资持续景气，智驾、端侧驱动AI应用 Scaling-law助推大模型参数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升，算力投入有望持续景气。1）Scaling-law简单理解即为，随着模型大小、数据集大小和用于训练的计算浮点数的增加，模型的性能会提高；并且为了获得最佳性能，所有三个因素必须同时放大。根据华尔街见闻报道，GPT4在120层中总共包含了或约1.8万亿参数量，而GPT3只有约为1750亿个参数，规模提升约10倍；同时，GPT4的训练数据集包含13万亿个token，彼时单次训练成本约为6300万美元。2）为了在大模型上取得竞争优势，以微软、谷歌、Meta等为代表的科技大厂，在AI算力建设上的投入仍在快速扩大，力度空前。根据新智元报道，微软与OpenAI正计划建设“星际之门”项目，将配备数百万专用的超算服务器芯片，项目成本预计超千亿美元；Meta计划于2024年底拥有35万张英伟达H100GPU，未来算力储备将达到60万张。 图表8：2023年H100 GPU出货客户估算 苹果在WWDC 2024上发布AppleIntelligence，将AI与苹果手机功能相结合。Apple Intelligence是一款适用于iPhone、iPad和Mac的个人智能系统，它将生成模型的强大功能与个人情境相结合，提供非常有用且相关的智能。1）Apple Intelligence引入全新的系统级协作工具，集成在iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia中，涵盖了邮件、备忘录、Pages以及第三方应用等写作场景，实现重写、校对和总结文本的功能。比如：在邮件应用中，Priority Messages功能在收件箱顶部显示最紧急的电子邮件，可以查看整个收件箱的摘要，Smart Reply也可以智能识别邮件中的问题，并提供快速响应的建议。2）支持图像创建功能。用户借助Image Playground，在几秒钟内就能创建有趣的图像，包含动画、插图或草图等三种风格可选择。这项功能内置在包括Messages在内的APP中，也可用于Keynote、Freeform和Pages等App以及采用新Image Playground API的第三方App。而且，它所有的图像都是在设备上创建的，用户可以自由地尝试不同概念和风格的图像。3）Siri采用全新设计，处于活动状态时屏幕边缘会发出优雅的光芒，并且支持文本和语音输入。另一方面，凭借着强大的语言理解功能，全新的Siri能够更加自然地联系上下文，真正理解用户的意图，在Apple和第三方app中执行数百项新操作，帮助用户简化和加速日常任务。 图表9：apple intelligence帮助用户写邮件 自动驾驶方面，武汉是国内无人驾驶商业化先驱，萝卜快跑在武汉试点落地，发展至今已投入数百台自动驾驶车辆，实现武汉城市全域覆盖。近两年来，武汉市加快开放自动驾驶测试道路，在全国率先发布全无人驾驶商业化试点政策，实现跨区通行、跨江通行、机场高速通行等多个自动驾驶商业应用场景的全国创新突破。“从常态化运行的自动驾驶出行服务车辆数量、订单量，以及开放道路里程、面积等核心数据来看，武汉已成为全球最大的自动驾驶出行服务区。”国家智能网联汽车（武汉）测试示范区相关负责人介绍。2022年8月，萝卜快跑在武汉经开区启动车内无人商业化示范，至今已投入500多辆自动驾驶车辆，越来越多的武汉市民已经接受了自动驾驶出行服务。截至2024/5/15，百度萝卜快跑已经攻克了武汉的复杂道路场景，实现了武汉城市全域、全时空场景覆盖，为近半数的武汉市民提供便捷的无人化出行服务。 图表10：萝卜快跑入选武汉市经开区“2023年度中国车谷经济高质量发展企业” 全国范围内已完成超600万次的出行服务，萝卜快跑正快速上量。百度自动驾驶业务部总经理陈卓表示：“萝卜快跑上线以来，已经收获了176万用户的真实反馈，用户的需求是萝卜快跑前进的源动力，用户需要我们到哪儿我们就到哪儿”。官方数据显示，萝卜快跑在全国已完成超600万次的出行服务。在武汉，目前萝卜快跑的服务面积已超过3000平方公里，覆盖770万人口。百度萝卜快跑对安全和出行体验的极致追求，在规模化示范运营中得到充分的验证和用户的认可，萝卜快跑在用户的帮助中持续成长。因为好所以需要，武汉跨江、机场接驳、7*24小时服务都是对用户需求的即刻回应，伴随着越来越多来自全国各地关于开城、扩大区域范围、增设上下车点、延长服务时间的呼吁，萝卜快跑将落地更多城市，让安全便捷的新出行方式更快来到大家身边。 图表11：百度自动驾驶业务部总经理陈卓在公开会议上的发言 3.2信创层面：全球安全事件驱动自主软件建设 微软全球突发蓝屏，多地实体机构运营受影响。2024年7月19日，微软在全球范围内出现了重大服务故障，多个地区的Windows用户都遇到了系统“蓝屏”崩溃问题，全球多地的航空、银行和媒体机构等运营受到影响。由于微软Windows在全球使用范围之广，本次“蓝屏”事件，给全球多行业都造成了不同程度的影响。在微软报告其在线服务出现中断后，从美国到亚洲都出现不同寻常的故障。根据财联社报道，周四晚些时候，美国率先出现问题，归咎于Azure和365等微软服务的故障。美国联合航空、美国航空和达美航空已对所有航班发出地面停飞指令。经营伦敦证券交易所的伦敦证券交易所集团（LSE Group）说，遇到了一个全球性技术问题，导致新闻无法发布。日本使用CrowdStrike软件的Windows PC存在问题。微软部分Microsoft 365应用仍处于降级状态。 图表12：微软蓝屏故障界面 故障因Crowdstrike而起，该厂商为美国头部网络安全厂商。根据多个网友在社交媒体平台反馈的电脑蓝屏画面，错误代码为PAGE_FAULT_IN_NONPAGED_AREA，由驱动程序文件csagent.sys引起，该驱动文件属于美国网络安全公司Crowdst