海外市场速览：联储加息预期企稳,多空博弈持续演绎

美联储加息预期剧烈波动，最终向原定假设回归。本周三，美国劳工部公布了美国6月CPI数据，同比增9.1%，再创新高。这带动了短期内联储加息预期的快速攀升，7月加息100bp的概率一度高达80%以上。但随着美联储官员与市场的沟通，7月加息预期再次向+75bp靠拢。在这个过程中，美国市场经历了短暂的“货币盘”交易，但在波动过后，原有预期格局得到了进一步巩固，货币盘交易对大盘的催化能力已经不强。 由于CPI数据被市场更大程度上用于货币政策博弈，随着加息节奏预期的定型，流动性博弈的后劲有限，CPI对盘面构成的影响将会逐渐淡化。 美国市场对零售数据反映乐观。周五，美国6月零售数据公布，同比增7.7%，环比增1.0%，高于5月的环比-0.3%。尽管环比数值在扣除CPI后仍为负值，但市场对此的反映较为正面，当日标普500收涨1.9%。在经济衰退博弈的持续演绎下，市场的焦点或许已经逐渐从价格指标转向数量指标。作为消费型经济，美国的消费数据将是宏观层面市场的注目点。 美股：多空博弈持续演绎，市场进一步挖掘结构性机会。就我们与市场的沟通来看，尽管滞胀格局已经基本形成，美股或将暂时维持在多空博弈阶段。目前多头的思路主要有两种：一是以抄底思维，寻找前期跌幅较大，弹性较强的成长股；二是以长线思维在低位布局潜力较优的科技股。 较中立的投资者目前在寻找业绩确定性强的标的：成长股中，寻找以时间为基准确认收入的科技公司（如部分SaaS提供商）；价值股中，寻找议价权强，成本传导能力好的公司。我们认为，目前多空博弈的格局主要是因为微观层面股价缺乏催化剂，美股投资者对市场的谨慎预期停留在概念层面，难以落实到具体标的，这个矛盾的状态或将在短期内持续。 港股：与A股协同的格局持续演绎。据观察，目前港股-A股20日滚动相关性系数为0.93，约处于3年均值+1标准差的位置。美股货币政策预期企稳后，港股-A股协同性还有进一步上升的空间。国内基本面方面，二季度GDP单季同比增0.4%，处于底部；6月社融总量和结构均有所改善，M1-M2剪刀差有所收窄，释放经济边际向好信号。与美国的情况相反，目前国内市场或处于总量见好，微观层面缺乏感受的阶段。流动性方面，人民银行近期公开市场操作较为稳健，逆回购维持单日30亿元，MLF等量续作，港股前期受到的南向资金呵护有所减弱，故本周与A股协同下行。 风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，俄乌局势的不确定性，美联储加息对市场的影响。 市场表现 主要市场普遍有所回调 本周，恒生指数收跌6.6%，上证指数收跌3.8%，深证成指收跌3.5%。美股方面，纳斯达克收跌1.6%，标普500收跌0.9%。 图1：本周全球主要国家/地区指数表现 图2：年初至今全球主要国家/地区指数表现 农林牧渔收涨，多数板块有所回调 本周港股通多数行业出现回调。其中，农林牧渔、通信、建筑装饰表现相对居前。 相比之下，房地产、钢铁、轻工制造表现较弱。 图3：本周港股通行业涨幅（中位数）排名 图4：年初至今港股通行业涨幅（中位数）排名 美国市场重点数据 图5：美联储7月27日FOMC会议加息预期 图6：美国CPI同比再次超出市场预期 图7：美国零售数据表现有所改善 图8：10年-2年美国国债收益率持续倒挂 分析师预测调整 据Choice数据，本周分析师上调了13家公司的2022年净利润预测，下调了31家公司的2022年净利润预测。 上调幅度最大的公司是中国金茂、中国海洋石油、保利协鑫能源；下调幅度最大的公司是乐享集团、福耀玻璃、中银航空租赁。 表1：本周分析师盈利预测调整（2022年净利润） 南下资金流向 南向资金维持低位 本周，南向资金净流入处于低位，5个交易日共计净流出21.1亿元人民币（24.4亿港元）。 图9：港股通净流入金额（人民币） 图10：港股通净流入金额（港元） 港股通本周净流入/流出排名 腾讯控股、吉利汽车、小米集团-W港股通净流入金额位居前列；美团-W、药明生物、华润啤酒港股通净流出居前。 表2：近期个股港股通净买入排名（亿元人民币） 表3：近期港股通各板块净买入排名