海外市场速览：联储态度边际转鸽，美股反弹或将开启

证券研究报告|2022年07月31日 核心观点行业研究·海外市场专题 联储态度边际转鸽，市场博弈加息放缓 本周三，美联储召开7月FOMC会议，决定加息75bp（会议一天前市场对7月加息的预测是75%的概率+75bp，25%的概率+100bp）。在当天发布的FOMC声明和鲍威尔的讲话中，联储态度明显边际转鸽。1）声明提到：委员会“强烈”致力于让通胀回到2%。而6月18日货币政策报告的描述为委员会将“无条件”致力于物价稳定。2）声明提到：如果有风险产生，委员会将会做好调整货币政策的准备。3）鲍威尔讲话提到：放缓加息节奏很可能将会更合适。随着联储官员对市场的预期管理，9月加息50bp的概率从一周前的53%增至最新的72%；加息75bp的概率从40%降至28%。美股应声上涨，FOMC会议后的两个交易日，标普500指数向上突破4000点，收于4130点。 美国二季度GDP负增对股票走势或将影响有限 美国当地时间周四公布二季度GDP表现，环比折年-0.9%，前值-1.6%，连续两个季度为负，已经符合经济衰退的理论标准。当天美股开盘后快速下跌，但未突破前一日开盘价，随后稳定拉升收阳。我们认为GDP数据对美股随后的走势或将影响有限，主要因为，据我们对历史的研究，GDP是一个滞后于大盘走势的数据。衰退预期在GDP公布前，便已经在宏观层面形成，主要例证便是10年-2年美债收益率倒挂格局已经非常稳定。消费数据为正（2Q环比折年+1%），则美股投资情绪尚有支撑。 美股和港股：三季度或将是全年重要的投资窗口期 美股目前向上突破箱型震荡区间，标普500也突破了4000点关卡，多头已经占据强势地位。三季度剩余时间，CPI难创新高，没有FOMC会议，没有业绩期，市场缺乏下行催化剂。我们认为，三季度美股或将会有一轮反弹，可以将这次机会类比2000年/2008年下行行情中均有出现的持续2个月的反弹机会。我们认为，估值修复空间大，商业模式抗滞胀，增长预期高，前期超跌的板块反弹空间更大。我们推荐兼具多重反弹优势特征的板块：软件业SaaS、新能源车、半导体（非CPU）。 港股方面，恒生指数和恒生科技指数在周五创下较大的单日跌幅，总体维持在低位震荡。中国经济二季度底部已确认，港股业绩下修趋势有望在本次业绩期结束。我们认为未来港股或演绎两种情况：1）三季度有所反弹，则四季度须谨慎；2）三季度低位震荡，则四季度有望反弹。我们建议投资者三季度做好布局。主要看好有估值修复空间且受益于风险偏好上行的板块。推荐医药（生物药和CXO）、半导体、互联网公司、恒生科技指数。 详见《海外市场反弹选股策略-寻找反弹逻辑的交叉点》（2022/7/29） 风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，俄乌局势的不确定性，美联储加息对市场的影响。 港股 中性·维持评级 证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090 wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《海外市场反弹选股策略-寻找反弹逻辑的交叉点》——2022-07-29 《中资美元债数据追踪周报（07.18-07.22）——美债收益率回落，一级市场发行回暖》——2022-07-25 《海外市场速览-美股中报季来临，多头暂居强势地位》——2022-07-24 《中资美元债数据追踪周报（07.11-07.15）——美债收益率倒挂加深，二级市场跌幅扩大》——2022-07-18 《海外市场速览-联储加息预期企稳，多空博弈持续演绎》——2022-07-17 海外市场速览 联储态度边际转鸽，美股反弹或将开启 中性 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现4 中国股市震荡，美国股市反弹4 港股各板块分化较大4 美国市场重点数据5 分析师预测调整6 南下资金流向7 南向资金维持低位7 港股通本周净流入/流出排名7 免责声明9 图表目录 图1：本周全球主要国家/地区指数表现4 图2：年初至今全球主要国家/地区指数表现4 图3：本周港股通行业涨幅（中位数）排名4 图4：年初至今港股通行业涨幅（中位数）排名5 图5：美联储9月FOMC加息预期5 图6：美国GDP(初值):环比折年率(%)5 图7：美国不变价:环比折年率:个人消费支出:季调5 图8：10年-2年美债利率倒挂格局已经稳定5 图9：港股通净流入金额（人民币）7 图10：港股通净流入金额（港元）7 表1：本周分析师盈利预测调整（2022年净利润）6 表2：近期个股港股通净买入排名（亿元人民币）7 表3：近期港股通各板块净买入排名8 市场表现 中国股市震荡，美国股市反弹 本周，恒生指数收跌2.2%，上证指数收跌0.5%，深证成指收跌1.0%。美股方面，纳斯达克收涨4.7%，标普500收涨4.3%。 图1：本周全球主要国家/地区指数表现图2：年初至今全球主要国家/地区指数表现 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 港股各板块分化较大 本周港股通各板块分化比较明显。其中，国防军工、有色金属、石油石化表现相对居前。相比之下，医药生物、传媒、计算机表现较弱。 图3：本周港股通行业涨幅（中位数）排名 资料来源：Wind、Choice、国信证券经济研究所整理 图4：年初至今港股通行业涨幅（中位数）排名 资料来源：Wind、Choice、国信证券经济研究所整理 美国市场重点数据 图5：美联储9月FOMC加息预期图6：美国GDP(初值):环比折年率(%) 资料来源：CME、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图7：美国不变价:环比折年率:个人消费支出:季调图8：10年-2年美债利率倒挂格局已经稳定 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 分析师预测调整 据Choice数据，本周分析师上调了16家公司的2022年净利润预测，下调了31 家公司的2022年净利润预测。 上调幅度最大的公司是兖矿能源、太平洋航运、祖龙娱乐；下调幅度最大的公司是华能国际电力股份、理文造纸、优然牧业。 代码 公司 行业 本周变化 代码 公司 行业 本周变化 1 1171.HK 兖矿能源 煤炭 18.5%1 0902.HK 华能国际电力股份 公用事业 -59.6% 2 2343.HK 太平洋航运 交通运输 8.2%2 2314.HK 理文造纸 轻工制造 -55.2% 3 9990.HK 祖龙娱乐 传媒 8.0%3 9858.HK 优然牧业 食品饮料 -33.6% 4 1378.HK 中国宏桥 有色金属 7.0%4 1359.HK 中国信达 非银金融 -23.1% 5 0506.HK 中国食品 食品饮料 5.6%5 1992.HK 复星旅游文化 社会服务 -14.3% 6 0817.HK 中国金茂 房地产 4.4%6 3331.HK 维达国际 美容护理 -10.1% 7 0384.HK 中国燃气 公用事业 3.1%7 1896.HK 猫眼娱乐 商贸零售 -5.6% 8 0772.HK 阅文集团 传媒 1.7%8 1316.HK 耐世特 汽车 -4.8% 9 0916.HK 龙源电力 公用事业 0.6%9 6969.HK 思摩尔国际 电子 -4.7% 10 0956.HK 新天绿色能源 公用事业 0.5%10 3323.HK 中国建材 建筑材料 -4.4% 11 2328.HK 中国财险 非银金融 0.3%11 1458.HK 周黑鸭 食品饮料 -3.9% 12 0354.HK 中国软件国际 计算机 0.2%12 2007.HK 碧桂园 房地产 -3.6% 13 0688.HK 中国海外发展 房地产 0.0%13 9666.HK 金科服务 房地产 -3.5% 14 2142.HK 和铂医药-B 医药生物 预测亏损减少14 6186.HK 中国飞鹤 食品饮料 -1.7% 15 1024.HK 快手-W 传媒 预测亏损减少15 3799.HK 达利食品 食品饮料 -1.4% 16 0268.HK 金蝶国际 计算机 预测亏损减少16 0512.HK 远大医药 医药生物 -1.2% 17 6699.HK 时代天使 美容护理 -0.8% 18 2319.HK 蒙牛乳业 食品饮料 -0.6% 19 0291.HK 华润啤酒 食品饮料 -0.6% 20 1691.HK JS环球生活 家用电器 -0.6% 21 1209.HK 华润万象生活 房地产 -0.4% 22 9633.HK 农夫山泉 食品饮料 -0.3% 23 0123.HK 越秀地产 房地产 -0.2% 24 0700.HK 腾讯控股 传媒 -0.2% 25 1876.HK 百威亚太 食品饮料 -0.1% 26 1928.HK 金沙中国有限公司 社会服务 预测亏损增加 27 0909.HK 明源云 计算机 预测亏损增加 28 9995.HK 荣昌生物-B 医药生物 预测亏损增加 29 2400.HK 心动公司 传媒 预测亏损增加 30 2013.HK 微盟集团 传媒 预测亏损增加 31 3690.HK 美团-W 社会服务 预测亏损增加 表1：本周分析师盈利预测调整（2022年净利润） --上调排名---下调排名-- 资料来源：Wind、Choice、国信证券经济研究所整理 南下资金流向 南向资金维持低位 本周，南向资金净流入处于低位，5个交易日共计净流出4.6亿元人民币（5.4亿港元）。 图9：港股通净流入金额（人民币）图10：港股通净流入金额（港元） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 港股通本周净流入/流出排名 腾讯控股、碧桂园服务、中国海外发展港股通净流入金额位居前列；药明生物、中国移动、比亚迪股份港股通净流出居前。 表2：近期个股港股通净买入排名（亿元人民币） --流入排名- --流出排名-- 代码公司行业本周近一月代码公司行业本周近一月 10700.HK腾讯控股传媒14.4464.6812269.HK药明生物医药生物-9.71-22.65 26098.HK碧桂园服务房地产6.092.3120941.HK中国移动通信-6.98-8.87 30688.HK中国海外发展房地产5.6011.6631211.HK比亚迪股份汽车-4.092.80 41024.HK快手-W传媒4.47-2.7442382.HK舜宇光学科技电子-4.01-4.95 51368.HK特步国际纺织服饰4.094.9850175.HK吉利汽车汽车-3.80-3.40 62331.HK李宁纺织服饰3.756.8360939.HK建设银行银行-3.411.66 70902.HK华能国际电力股份公用事业2.292.7479868.HK小鹏汽车-W汽车-3.02-2.15 83323.HK中国建材建筑材料2.243.6280388.HK香港交易所非银金融-2.45-16.29 91088.HK中国神华煤炭1.863.7491548.HK金斯瑞生物科技医药生物-2.360.73 102007.HK碧桂园房地产1.761.89102333.HK长城汽车汽车-2.21-22.29 111810.HK小米集团-W电子1.5114.45110981.HK中芯国际电子-1.80-5.61 122202.HK万科企业房地产1.501.71122015.HK理想汽车-W汽车-1.7426.34 136821.HK凯莱英医药生物1.441.91133988.HK中国银行银行-1.733.82 142899.HK紫金矿业有色金属1.361.22143898.HK时代电气机械设备-1.493.24 151109.HK华润置地房地产1.34-2.24150285.HK