消费者服务周报：社服公司发布H1业绩预告，看好精准防控下三季度线下消费业态恢复

多家公司公布2022年上半年业绩预告，社服板块业绩因疫承压，科锐国际业绩稳增。从目前公布业绩预告的公司表现来看，免税/酒店/餐饮/旅游景区行业的公司大多处于亏损状态，仅金陵饭店、同庆楼预计实现盈利；人力资源行业表现亮眼，科锐国际预计H1归母净利润1.23-1.39亿元，同比增长20%-35%，外服控股预计H1归母净利润2.93-3.38亿元，同比增长709%-833%；教育行业各公司盈利情况不同，传智教育盈利表现最为突出，预计H1归母净利润0.7-0.9亿元，同比增长168%-244%。 受益于疫情防控体系的精准化发展，暑期游数据表现亮眼。受益于跨省游“熔断”范围调整、行程卡取消“星号”标记、第九版新冠防控方案推出、行程卡查询时间范围缩短至7天、“九不准”要求的严格落实，疫情防控体系不断朝向精准化发展。在此背景下，7月以来暑期旅游表现火热：1）客运航班量、旅客运输量环比增长；2）全国各地多个主题乐园及5A景区推出门票优惠及主题活动； 3）峨眉山单日接客量屡创新高，张家界7月10日创今年单日接待最高纪录。我们认为，在精准化的防控体系下，疫情对旅游业的扰动在不断缩小，旅游业有望借暑期旅游旺季实现快速恢复，并对酒店/餐饮/免税行业的复苏起到促进作用。 6月线下社零自今年2月以来首次转正，服务业商务活动指数高景气区间运行，期待后续线下消费场景修复带动餐饮/酒店/旅游景区等板块上行。上半年受疫情影响，整体社零有所下滑，但伴随6月上海逐步解封，多地疫情得到控制，6月社零同比增3.1%，基本符合预期。防控体系精准化发展背景下，线下零售额迎来自今年二月份以来首次同比正增长，消费景气度显著回升。6月商品零售实现正增长，餐饮消费受堂食受限影响恢复较慢，我们认为后续伴随堂食放开，线下消费场景将进一步修复，带动酒店餐饮、旅游景区进一步上行。长期看，防疫政策方面的信号将成为后续形成复苏预期的关键。总体上，我们对中国逐渐走出疫情，实现酒旅和线下消费业态修复持乐观态度，认为其长期具备较强确定性，时间框架上，今年内有望看到趋势。 投资建议：建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑五大主线：1).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐龙头壁垒深厚、免税业务布局完善的中国中免，建议关注海汽集团、海南发展；2).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5).推荐抗周期属性明显、稳就业政策之下进入快发展通道的人服板块，推荐龙头壁垒突出的科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股。 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1社服周观察： 1.1疫情跟踪专题：BA.5毒株或较早期奥密克戎变异株有更强致病性，国内疫情防控政策更趋精准化 1.1.1全球疫情再度恶化，新冠疫情继续构成“国际关注的突发公共卫生事件” 全球每周新增确诊病例数已连续第5周攀升：根据世卫组织最新实时统计数据，截至欧洲中部时间7月15日17时46分（北京时间7月15日23时46分），全球累计新冠肺炎确诊病例557917904例，累计死亡病例6358899例；新增确诊病例911825例，死亡病例新增1783例。日本15日新增确诊病例超10万例，已接近单日新增确诊记录的最高记录，东京都政府14日决定将新冠肺炎疫情感染级别调整至4个级别中的最严重级别。韩国中央防疫对策本部15日通报称，截至当天零时，韩国较前一天零时新增38882例新冠肺炎确诊病例，为两个月来最高记录，目前累计超过1868万例；有专家预测，韩国日增感染人数或在8月中旬至9月底间达到20万。 图1：6月以来全球新冠肺炎确诊病例变化图（2022/06/01-2022/07/15）（单位：万人） 近10境内新增确诊均超过90例：7月14日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例113例。其中境外输入病例49例（福建13例，广东11例，上海5例，内蒙古3例，重庆3例，四川3例，云南3例，天津2例，辽宁2例，浙江2例，山东2例），含3例由无症状感染者转为确诊病例（浙江2例，广东1例）；本土病例64例（甘肃30例，广东17例，海南7例，上海6例，江西2例，内蒙古1例，河南1例），含13例由无症状感染者转为确诊病例（海南5例，甘肃5例，广东3例）。无新增死亡病例。无新增疑似病例。 图2：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/07/14-2022/07/15，单位：例） 日本研究：BA.5毒株或比早期奥密克戎变异株致病性更强。据日本NHK电视台14日报道，日本东京大学等机构人员组成的研究小组近日公布了关于奥密克戎BA.5亚型毒株的动物实验研究结果，结果表明，BA.5毒株或比早期出现的奥密克戎变异株具有更强的致病性，更易引发炎症。该研究小组分别制作了具有奥密克戎BA.2和BA.5特征的病毒，让培养细胞感染病毒，并观察其增长情况。研究发现，经过24小时，BA.5毒株的增殖量是BA.2毒株的34倍。该小组还在仓鼠身上进行了感染实验，感染BA.2毒株的仓鼠体重没有下降，但感染BA.5毒株的仓鼠体重下降了约10%，肺部及其他身体部位的炎症也相应加重。该研究小组表示，这只是在动物身上的实验结果，体现在人类身上的实际症状还需进一步观察。 世卫组织：新冠疫情继续构成“国际关注的突发公共卫生事件”。世卫组织发布有关第12次新冠肺炎突发事件委员会会议的声明。声明指出，新冠肺炎疫情继续构成“国际关注的突发公共卫生事件”。世卫组织于7月8日举行了第12次新冠肺炎突发事件委员会会议，讨论了全球疫情形势、新冠病毒的变异情况及其影响、新冠疫苗接种现状和接种目标等问题。世卫组织建议各国加强疫情防范措施、实现新冠疫苗接种目标，并继续推行有效的个人防护措施来减少病毒传播。根据《国际卫生条例》，世卫组织于2020年1月22日至23日召开首次新冠肺炎突发事件委员会会议。在1月30日召开了第二次会议后，世卫组织总干事谭德塞宣布新冠肺炎疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”，之后世卫组织每三个月召开一次新冠肺炎突发事件委员会会议。 韩国确诊首例奥密克戎毒株新亚型BA.2.75感染病例。当地时间14日下午，据韩联社援引韩国卫生部门消息报道，韩国当天确诊首例新冠病毒奥密克戎毒株新亚型BA.2.75感染病例。根据针对该名病例进行的流行病学调查，在可能感染病毒的期间内并未发现其有境外旅行经历，因此相关部门推测这一变种的感染已经在韩国出现社区传播。据悉，该变种的传播能力以及针对疫苗和免疫的“穿透”能力都强于目前在韩国流行的奥密克戎毒株新亚型BA.5。 1.1.2上海大部分中高风险地区解除管控，多地疫情防控政策放松 7月16日零时起上海42个高中风险区域解除管控。上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布消息：根据国家第九版新冠肺炎疫情防控方案要求，经市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室研究决定，自2022年7月16日零时起，将42个高中风险区解除管控。 香港国际机场6月客运量增长2.54倍，飞机起降量同比增长1.2%。香港国际机场7月15日公布数据，6月客运量为29.5万人次，尽管仍远低于疫情前水平，但较去年同期的8.3万人次增长2.54倍。货运量同比下降9%至36.3万吨，飞机起降量11175架次，同比增长1.2%。 江苏无锡部分区域高风险区降为中风险部分地区餐饮单位恢复堂食。无锡市新冠肺炎疫情联防联控指挥部2022年7月14日发布通告，7月14日8时，无锡市已完成第十五轮区域全员核酸检测，共采样558.91万人，检测结果均为阴性。 市区6板块已连续六日社会面阳性感染者零新增。根据当前疫情防控形势，无锡市部分区域疫情风险等级进行科学动态调整，部分区域高风险区降为中风险区，部分地区餐饮单位恢复堂食。 郑州：自7月15日零时起，常态化核酸检测频次由72小时调整为48小时。 郑州市新冠肺炎疫情防控指挥部办公室发布关于调整常态化核酸检测频次的通告，自7月15日零时起，郑州市常态化核酸检测频次由72小时调整为48小时。 广东珠海本轮疫情感染源暂不明确，仍存社会面传播风险。在珠海市疫情防控新闻发布会上，珠海市疾病预防控制中心党委书记梅文华表示，本轮疫情感染溯源暂不明确，但传播链条清晰。15日通报的阳性个案有在社区核酸筛查中发现的，提醒珠海当前疫情还存在社会面传播风险。经基因测序，珠海本轮疫情新冠病毒株属于奥密克戎BA.5.1变异株。国内外的研究显示，该进化分支相较以往的奥密克戎病毒株传染性更强、传播速度更快，其平均潜伏期进一步缩短，多为2至4天，绝大部分都能在7天内检出。目前，珠海市一方面通过快速流调和启动多轮全员核酸检测，及时发现潜在的传染源；另一方面通过科学划分管控区域，分级分类采取相应管控措施，尽快阻断社会面传播。 1.3.1宋城演艺剧目数据周更新：7月11日至14日全国千古情演出场次每日十四场，7月15日增至每日十五场 本周7月11日-14日全国各地千古情每日演出14场，7月15日演出增至15场。分地区看，杭州宋城、三亚、丽江、桂林、炭河、明月、九寨、黄帝7月11日-14日每日演出共14场，7月15日每日演出共15场。 图3：宋城演艺全国各地区演出场次（截至2022/07/15） 图4：宋城演艺全国各地区演出场次（续）（截至2022/07/15） 1.2社服周观点：多家公司披露2022H1业绩预告，暑期旅游出行市场稳步复苏 事件1：社服板块多家公司公布2022年上半年业绩预告，其中金陵饭店预计22H1归母净利润为320万元，同比下降80.8%；锦江酒店预计22H1归母净利润为-1.5亿元至-1.1亿元（21H1为464.8万元）；首旅酒店预计22H1归母净利润为-4.2亿元到-3.6亿元（21H1为6521万元）；天目湖预计22H1归母净利润为-5800万元到-4800万元（21H1为4277万元）；科锐国际预计22H1归母净利润1.23亿元到1.39亿元，同比增长19.6%到35.2%。 点评：社服板块因疫承压，科锐国际业绩稳增。从目前公布业绩预告的公司表现来看，免税/酒店/餐饮/旅游景区行业的公司大多处于亏损状态，仅金陵饭店、同庆楼预计实现盈利；人力资源行业表现亮眼，科锐国际预计H1归母净利润1.23-1.39亿元，同比增长20%-35%，外服控股预计H1归母净利润2.93-3.38亿元，同比增长709%-833%；教育行业各公司盈利情况不同，传智教育盈利表现最为突出，预计H1归母净利润0.7-0.9亿元，同比增长168%-244%。 表1：社服行业2022H1业绩预告汇总（截止7月15日） 事件2：受益于疫情防控体系的精准化发展，暑期旅游数据表现亮眼 防疫政策：7月5日以来，北京、三亚、西宁、济南、西安、贵阳、石家庄、湖南、乌鲁木齐、兰州、银川等直辖市/省会城市出行防疫政策调整，主要调整为中高风险地区来（返）人员隔离时间缩短至7天；市内管控方面，多城市对市内部分区/街道进行管控（如河南驻马店对市中心城区临时管控、广东珠海吉大/凤山部分区域临时管控等），仅海口市进行7天全市范围管控。 航空：1）7月4日-10日一周内，客运航班量达到7.1万班，环比增长12.1%，旅客运输量为738万人，环比增长13.8%。2）整个暑运期间，国际出境航班留学生居多，热门航线包括中国—澳洲、中国—美洲航线。3）高考后全国经济舱机票平均支付价格为697元（不含基建燃油费），环比高考前一周机票价格下降10%； 机票预订量环比高考前一周提升30%。按乘机人群