航空机场行业2022年6月经营数据点评：航空需求环比大幅回升，行业扶持政策继续出台

2022年6月三大航国内航线需求环比回升。2022年6月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别降低40.5%、52.5%、16.8%，环比上月分别上涨53.2%、91.1%、55.5%，较2019年同期分别下跌66.9%、68.1%、47.1%；客运量分别同比下降49.7%、60.6%、29.9%，环比上月分别上涨74.7%、109.0%、74.2%，较2019年同期分别下跌65.6%、70.5%、50.9%；客座率分别为63.1%、64.8%、67.0%，同比分别减少8.5、8.9、8.4pct，环比上月分别增加7.3、4.0、6.2p Ct 。 分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复，2022年6月国内航线客运量环比上月分别上涨75.5%、109.8%、75.3%；以2019年同期为基数，2022年6月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌57.3%、64.7%、42.7%。 吉祥航空6月国内航线客运量环比回升。吉祥航空22年6月ASK同比下降56.3%，其中国内航线ASK同比下降56.4%，环比上月上涨171.9%；客运量同比下降61.4%，其中国内航线客运量同比下降61.2%，环比上月上涨194%。以19年同期为基数，吉祥航空22年6月ASK下降59.3%，其中国内航线ASK下降52.6%；22年6月客运量下降65.3%，其中国内航线客运量下降60.6%。 春秋航空6月国内航线客运量环比回升。春秋航空22年6月ASK同比下降34.3%，其中国内航线ASK同比下降33.7%，环比上月上涨61.3%；客运量同比下降44.9%，其中国内航线客运量同比下降44.6%，环比上月上涨84.5%。 以19年同期为基数，春秋航空22年6月ASK下降32.5%，其中国内航线ASK上涨2.7%；22年6月客运量下降40.6%，其中国内航线客运量下降19.2% 一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。2022年6月，首都机场、浦东机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降93%、98%、58%、48%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降90%、97%、44%、42%，环比上月分别变化+146.9%、+607.9%、+245.5%、+15.6%。 国内疫情逐步缓解，暑运有望加速恢复。国家卫健委统计：截至7月16日24时，国内现有确诊病例1229例（其中重症病例3例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者3673例（境外输入400例），尚在医学观察的密切接触者122049人。民航总局统计：2022年6月，全行业共完成运输总周转量环比增长37.1%，恢复到2019年同期的50.6%；旅客运输量环比增长82.2%，恢复到2019年同期的46.2%；完成货邮运输量55.1万吨，环比增长12.1%，同比下降14.2%，恢复到2019年同期的89.7%。 投资建议：随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势；民航局协调有关部门出台助企纾困政策，将继续帮助航空机场公司降负减亏。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 1、2022年6月三大航国内航线需求环比回升 2022年6月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别降低40.5%、52.5%、16.8%，环比上月分别上涨53.2%、91.1%、55.5%，较2019年同期分别下跌66.9%、68.1%、47.1%；客运量分别同比下降49.7%、60.6%、29.9%，环比上月分别上涨74.7%、109.0%、74.2%，较2019年同期分别下跌65.6%、70.5%、50.9%；客座率分别为63.1%、64.8%、67.0%，同比分别减少8.5、8.9、8.4pct，环比上月分别增加7.3、4.0、6.2pct。 分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复，2022年6月国内航线客运量环比上月分别上涨75.5%、109.8%、75.3%；以2019年同期为基数，2022年6月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌57.3%、64.7%、42.7%。 图1：三大航单月ASK同比增速 图2：三大航单月客运量同比增速 民航总局统计数据：2022年6月，全行业共完成运输总周转量53.4亿吨公里，环比增长37.1%，同比下降31.6%，恢复到2019年同期的50.6%； 旅客运输量环比增长82.2%，恢复到2019年同期的46.2%；完成货邮运输量55.1万吨，环比增长12.1%，同比下降14.2%，恢复到2019年同期的89.7%。运行保障方面：2022年6月，全行业共保障各类飞行26.3万班，日均8771班，日均同比下降31.3%，环比增加52.6%。全国航班正常率为90.9%。安全运行方面：2022年6月，全行业完成运输航空飞行55.8万小时，同比下降31.4%；通用航空飞行12.0万小时，同比增长56.4%。 2022年上半年，民航面临前所未有的困难局面，全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比下降37.0%、51.9%、17.9%，分别恢复至2019年同期的46.7%、36.7%、87.5%；全行业飞机日利用率为4.4小时，较去年同期下降2.9小时。在疫情、油价、汇率的三重打击下，上半年民航业亏损高达1089亿元，再度创下民航业有史以来最大的亏损金额。民航局协调有关部门出台助企纾困政策，预计将帮助企业降低亏损近100亿元，其中将为三大航各争取注资30亿元，为首都机场集团注资20亿元，预拨首批国内客运航班中央补贴资金32.9亿元。 除了对三大航等进行财政方面的支持，在金融信贷方面，在落实好航空公司、机场应急贷款656亿元基础上，又争取新增航空公司应急贷款1500亿元。税费减免方面，上半年民航企业增值税留抵退税125亿元；暂停2022年航空公司分支机构增值税预缴，预计全年减少资金占用约18亿元；协调国产航油出厂价格阶段性让利，降低航油进销差价，预计全年可为航空公司降低燃油成本33亿元；协调推出阶段性缓缴社保、减免房产税和土地使用税等措施。 国内疫情逐步缓解，客运需求开始恢复。国家卫健委统计：7月16日0-24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例154例。截至7月16日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1229例（其中重症病例3例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者3673例（境外输入400例），尚在医学观察的密切接触者122049人。 2、吉祥航空6月国内航线客运量环比回升 吉祥航空2022年6月ASK同比下降56.3%，其中国内航线ASK同比下降56.4%，环比上月上涨171.9%；客运量同比下降61.4%，其中国内航线客运量同比下降61.2%，环比上月上涨194.1%。客座率方面，公司2022年6月客座率为69.7%，其中国内航线客座率为70.1%，同比减少10.9pct，环比上月增加7.3pct。以2019年同期为基数，吉祥航空2022年6月ASK下降59.3%，其中国内航线ASK下降52.6%；2022年6月客运量下降65.3%，其中国内航线客运量下降60.6%。 图3：吉祥航空单月ASK增速、客座率 图4：吉祥航空单月机队净增数（单位：架） 3、春秋航空6月国内航线客运量环比回升 春秋航空2022年6月ASK同比下降34.3%，其中国内航线ASK同比下降33.7%，环比上月上涨61.3%；客运量同比下降44.9%，其中国内航线客运量同比下降44.6%，环比上月上涨84.5%。客座率方面，公司2022年6月客座率为78.7%，同比减少9.1pct，环比上月增加9.6pct，其中国内航线客座率为78.7%，同比减少9.3pct，环比上月增加9.6pct。以2019年同期为基数，春秋航空2022年6月ASK下降32.5%，其中国内航线ASK上涨2.7%；2022年6月客运量下降40.6%，其中国内航线客运量下降19.2%。 图5：春秋航空单月ASK增速、客座率 图6：春秋航空单月机队净增数（单位：架） 4、一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升 2022年6月，北京首都机场完成飞机起降架次约0.97万架次，同比下降约64.1%，环比上涨约36.2%，较2019年同期下降约80%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比下降约69.3%，环比上涨约58.7%，较2019年同期下降约79%。 2022年6月，北京首都机场完成旅客吞吐量56.8万人次，同比下降约 82.8%，环比上涨约138.1%，较2019年同期下跌约93%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比下降约83.1%，环比上涨约146.9%，较2019年同期下降约90%。 图7：北京首都机场22年6月国内航线飞机起降架次环比回升 图8：北京首都机场22年6月国内航线旅客吞吐量环比回升 2022年6月，上海浦东机场完成飞机起降架次约0.86万架次，同比下降约74.7%，环比上涨约56.8%，较2019年同期下降约80%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比下降约93.9%，环比上涨约525.7%，较2019年同期下降约93.1%。 2022年6月，上海浦东机场完成旅客吞吐量约16.1万人次，同比下降约95.5%，环比上涨约181.5%，较2019年同期下降约98%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比下降约97.1%，环比上涨约607.9%，较2019年同期下降约96.9%。 图9：上海浦东机场22年6月国内航线飞机起降架次环比回升 图10：上海浦东机场22年6月国内航线旅客吞吐量环比回升 2022年6月，广州白云机场完成飞机起降架次约2.5万架次，同比上涨约98.0%，环比上涨约135.6%，较2019年同期下跌约37%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比上涨约129.8%，环比上涨约212.1%，较2019年同期下降约28%。 2022年6月，广州白云机场完成旅客吞吐量约244.3万人次，同比上涨约171.1%，环比上涨约229.4%，较2019年同期下跌约58%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比上涨约182.2%，环比上涨约245.5%，较2019年同期下降约44%。 图11：广州白云机场22年6月国内航线飞机起降架次环比回升 图12：广州白云机场22年6月国内航线旅客吞吐量环比回升 2022年6月，深圳宝安机场完成飞机起降架次约2.3万架次，同比上涨约30.4%，环比上涨约9.6%，较2019年同期下跌约22%。 2022年6月，深圳宝安机场完成旅客吞吐量约214.6万人次，同比上涨约35.0%，环比上涨约15.6%，较2019年同期下跌约48%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比上涨约35.0%，环比上涨约15.6%，较2019年同期下降约42%。 图13：深圳宝安机场22年6月飞机起降架次环比回升 图14：深圳宝安机场22年6月国内航线旅客吞吐量环比回升 5、投资建议 随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势；民航局协调有关部门出台助企纾困政策，将继续帮助航空机场公司降负减亏。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 6、风险分析 1、新冠疫情持续时间超出市场预期。国内外疫情持续时间增加将影响旅客信心恢复，推迟客运需求的复苏节奏。 2、宏观经济