盈利能力修复，业绩快速增长

投资要点 事件：公司发布2022半年度业绩预告，预计2022上半年实现归母净利润4.7-5 Ta中继Summary] 亿元，同比增长50%-60%。据此我们测算出公司Q2单季度实现归母净利润2.9-3.2亿元，同比增长103.6%-125.4%。 营收平稳增长，自主品牌销售占比提升。在国内外小家电消费景气较弱的背景下，公司2022年上半年营收总体实现了平稳增长。外销方面，我们认为在前两年较高的基数上，公司外销收入仍然实现了小幅增长。考虑到年初公司外销调价推进，对于公司外销收入也有一定助益。我们推测公司上半年外销收入整体表现比较稳健。内销方面，根据魔镜数据显示，“618”促销期间，摩飞品牌营收同比增长30%以上。随着下半年新品的进一步发力，预期公司摩飞品牌销售表现更优。此外，公司前期孵化的百盛图、名盏等品牌稳步发展，也在一定程度上推动公司营收向好。 盈利能力修复。2022上半年公司归母净利润预计同比增长50-60%，其中Q2归母净利润预计同比增长103.6%-125.4%，单季度业绩实现了快速增长。我们认为公司业绩大幅增长，主要得益于公司盈利能力的修复，我们推测公司Q2公司毛利率与净利率表现均呈现改善的趋势：1）公司于年初上调外销定价，缓解原材料价格上涨带来的成本压力，盈利能力有所修复。Q2原材料价格环比回落进一步打开了公司的盈利空间。2）在新品放量叠加多品牌矩阵的助力下，公司国内销售占比提升，营收结构优化推动公司盈利能力提升。3）公司相继通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施，产品盈利能力逐步得以修复。此外，Q2以来人民币汇率波动下，汇兑收益也在一定程度上增厚业绩表现。 收购摩飞品牌资产，布局长远发展。2022年6月8日，公司发布公告，公司拟收购MORPHYRICHARDSLIMITED相关资产，包括其在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的MorphyRichards（摩飞）所有的商标，其中在爱尔兰 、 新西兰和澳大利亚地区 ， 公司将以品牌授权或分销的形式与MORPHYRICHARDSLIMITED进行合作。我们认为本次收购将进一步促进摩飞品牌在国内国外业务的长期发展，进一步推动摩飞品牌全球市场份额的提升。 盈利预测与投资建议。公司作为小家电代工龙头，积极应对成本压力，外销调价顺利，盈利表现正稳步修复；内销方面，新品持续迭代推动摩飞快速发展，多元化产品矩阵逐步成型，自主品牌发展可期。预计公司2022-2024年EPS分别为1.25/1.48/1.82元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动、人民币汇率大幅波动风险、终端销售不及预期风险。 指标/年度