贵金属日报：避险情绪持续回落，金银承压下行

贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 银河期货研发中心 2019年1月21日 星期一 行情回顾与分析 上周早期，金银因缺乏新的动力支撑，一直处于盘整状态。上周五，则受美元指数以及美股持续回升的影响，金银终不敌上方承压回落，若没有新动力支撑之前，预计金银将维持宽幅震荡的格局。持仓方面，SPDR黄金ETF持仓增加12.05吨，为809.76吨；SLV白银ETF持仓亦保持在9552.22吨。 加息方面，美联储常任票委威廉姆斯表示，美联储需要审慎、耐心以及良好的判断，没有看到令人担忧的通胀压力迹象，美联储可能会在今年达到2%的通胀目标；经济如美联储预期般良好，高经济增速将一定程度保证更高利率水平。美联储理事布雷纳德则对经济表示了不同的看法，他认为美国经济面临的负面风险有所提升，政治不确定性或损及消费者与商业信心，经济面临的风险或以“非常积极的方式”得到解决。美联储另一位官员戴利则倾向于暂停加息一段时间。从近期美联储官员讲话看，无论对美国经济保持何种看法，均认为目前需要暂缓加息。而这也是今年金银支撑的主要动力。 但值得注意的是，美政府关门或将导致经济衰退，第一季度增长预期或为零。美国政府关门已持续一个月，约80万联邦政府雇员受到波及，42万人被迫无薪工作，另外38万人则被“强制休假”。日前，白宫经济专家组将关门后果的预估值翻了一番，估计美国政府关门如果再持续一个月，第一季度增长将损失0.5个百分点。 此前年报中我们就指出，美股回落与美国经济下滑的预期兑现才能令金银有较好的成长空间。但近期，依然尚未有明确的数据可以表明美国经济已经出现下滑。而美股方面，受中美贸易冲突得到暂时缓和的影响，在经过此前回落之后，美股近期持续回升，市场避险情绪回落，从而令金银承压下行。因此，从本月金银表现来看，若市场对全球经济以及美股预期并未实现的话，则今年金银表现将弱于此前预期，但由于美联储加息预期的减弱，因此下方支撑依然较强。预计若没有新的利多因素的话，则金银将维持宽幅震荡格局。 分析逻辑 美联储减少明年加息预期，将3次变为2次，因此，3月加息概率较低，令金银上方承压较小。但近期美股与美指的回升则令金银上方承压。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 美股回升令避险情绪回落，但加息预期减弱依然是金银价格的重要支撑。 避险情绪持续回落 金银承压下行 市场 事件回顾 事件 影响 美元指数回升 利空 相关数据 60080010001200140016002016-03-112016-05-112016-07-112016-09-112016-11-112017-01-112017-03-112017-05-112017-07-112017-09-112017-11-112018-01-112018-03-112018-05-112018-07-112018-09-112018-11-112019-01-115006007008009001000110012001300SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 今日无相关重要数据 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1281.3-0.852173851292.21280.10234324-452纽约白银主力合约15.36-1.135510415.6115.3514459663上期所黄金主力285.050.07147008285.65284.703099305454上期所白银主力37110.054841923728369675480814200 数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1281.31-0.82-1292.511280.20--伦敦银15.29-1.30-15.5815.29--黄金T+D283.070.0153918283.67282.882376883510白银T+D3695-0.05421447263704369111156294-120438数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100110011501200125013001350伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.03400345035003550360036503700375038002018-09-272018-10-042018-10-112018-10-182018-10-252018-11-012018-11-082018-11-152018-11-222018-11-292018-12-062018-12-132018-12-202018-12-272019-01-032019-01-102019-01-17SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 1160118012001220124012601280130013202602652702752802852902953002018-09-252018-10-022018-10-092018-10-162018-10-232018-10-302018-11-062018-11-132018-11-202018-11-272018-12-042018-12-112018-12-182018-12-252019-01-012019-01-082019-01-15SHFE黄金COMEX黄金141516171819203400345035003550360036503700375038002018-09-252018-10-022018-10-092018-10-162018-10-232018-10-302018-11-062018-11-132018-11-202018-11-272018-12-042018-12-112018-12-182018-12-252019-01-012019-01-082019-01-15SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 0123456260265270275280285290295300价差SHFE黄金SGE黄金T+D-5005010015020034003500360037003800390040004100价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 646566676869707172737475767778798081上期所金银比657075808590COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 20022024026028030032020000700001200001700002200002700003200003700004200004700002016-03-222016-05-222016-07-222016-09-222016-11-222017-01-222017-03-222017-05-222017-07-222017-09-222017-11-222018-01-222018-03-222018-05-222018-07-222018-09-222018-11-22期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480025000035000045000055000065000075000085000095000010500002016-03-222016-05-222016-07-222016-09-222016-11-222017-01-222017-03-222017-05-222017-07-222017-09-222017-11-222018-01-222018-03-222018-05-222018-07-222018-09-222018-11-22期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222016-03-112016-05-112016-07-112016-09-112016-11-112017-01-112017-03-112017-05-112017-07-112017-09-112017-11-112018-01-112018-03-112018-05-112018-07-112018-09-112018-11-112019-01-119200970010200107001120011700SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 8. 美国数据 图15:美国当周初请失业金人数 图16:美国国债收益率 10001050110011501200125013001350140020000022000024000026000028000030000