贵金属研究报告：避险情绪继续回落 金银价格下行

银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019年10月16日 星期三 行情回顾与分析 受避险情绪回落的影响，金银价格继续回落。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓减少2.05吨，至919.66吨，SLV白银ETF持仓保持11906.07吨不变。 避险方面，英国脱欧有了新的进展，这令市场避险情绪有所回落。昨日晚间，两名欧盟官员表示，英国和欧盟谈判代表接近在布鲁塞尔达成脱欧协议草案，乐观预期将在周二午夜前取得突破。虽然官员警告称，谈判尚未结束，但有迹象表明，脱欧协议的法律文本也已准备就绪。消息传出后，英镑兑美元短线上扬逾百点；美元指数短线下挫20点；伦敦金跌至1480关口附近；欧元区各成员国政府债券收益率齐升。但此前欧盟官员和外交官表示，英国必须在周二结束前与欧盟达成脱欧协议，英国才能在本周的领导人峰会上获得批准。否则，原定10月31日的脱欧期限可能会延迟。但若最终英国脱欧无法达成最终一致的话，则市场避险情绪将回升，从而给金银带来一定的上升动力。 昨日，国际货币基金组织公布了世界经济展望，将2019年全球GDP增速预期从此前的3.2%下调至3%，为金融危机之后的新低，超出了市场的预期的3.1%。其中，美国2019年GDP增长预期自2.6%下调至2.4%；欧元区2019年GDP增长预期自1.3%下调至1.2%；英国2019年GDP增长预期自1.3%下调至1.2%；日本2019年GDP增长预期维持在0.9%；沙特2019年GDP增长预期自1.9%下调至0.2%。 此外，昨日纽约联储下调了美国9月三年期通胀预期至2.4%，是2013年有数据记录来的最低水平。美联储官员布拉德也表示，近期收益率曲线倒挂的情况是一个警告信号；收益率曲线以往对于预测衰退都较为准确，因此对这个信号应当予以考虑。他认为，目前存在经济放缓比预期更快速的风险以及通胀率继续保持极低水平的风险。政策方面，他认为目前美联储的政策为中性，可能会变得更宽松。零利率、资产购买和支持性政策承诺仍是美联储应对经济普通衰退的手段。他还指出，对美联储制定货币政策方式的全面框架评估将在今年展开，这会是一次改进而非革命。 因此，目前支撑金银价格的主要因素是全球经济下滑以及货币宽松的预期。但由于经济下滑速度以及宽松力度并未超过预期，并未能给金银提供较强的上升动力，加上，近期避险情绪的回落，因此金银近期走势略显疲软，建议关注下方支撑。 分析逻辑 贸易局势缓和令市场避险情绪回落，但年内继续降息一次的预期又给金银提供一定的支撑。降息预期与避险情绪强弱依然是近期金银波动的主要原因。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 基本面上看，整体走势较弱，注意关注下方支撑。 避险情绪继续回落 金银价格下行 事件回顾 事件 影响 英国脱欧有新进展 利空 相关数据 600800100012001400160018002016-12-012017-02-012017-04-012017-06-012017-08-012017-10-012017-12-012018-02-012018-04-012018-06-012018-08-012018-10-012018-12-012019-02-012019-04-012019-06-012019-08-012019-10-01500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 22:00 美国8月商业库存月率 ② 22:00 美国10月NAHB房产市场指数 ③ 22:45 美联储埃文斯发表讲话 ④ 次日02:00 美联储理事布雷纳德发表讲话 ⑤ 次日02:00 美联储发布经济形势褐皮书 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1484.7-0.8630710515031480.80466195137纽约白银主力合约17.43-1.587014117.7717.37156144604上期所黄金主力341.650.28279672343.10341.004719262206上期所白银主力43250.5113458684355430395307610880 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1480.80-0.81-1498.461477.00--伦敦银17.39-1.26-17.7317.33--黄金T+D340.650.3646634341.57339.82218270-1524白银T+D42910.280473038324318426511448888-59784数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100110012001300140015001600伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.03400360038004000420044004600480050002019-06-252019-07-022019-07-092019-07-162019-07-232019-07-302019-08-062019-08-132019-08-202019-08-272019-09-032019-09-102019-09-172019-09-242019-10-012019-10-082019-10-15SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 1160126013601460156016602502702903103303503702019-06-212019-06-282019-07-052019-07-122019-07-192019-07-262019-08-022019-08-092019-08-162019-08-232019-08-302019-09-062019-09-132019-09-202019-09-272019-10-042019-10-11SHFE黄金COMEX黄金141516171819203400360038004000420044004600480050002019-06-212019-06-282019-07-052019-07-122019-07-192019-07-262019-08-022019-08-092019-08-162019-08-232019-08-302019-09-062019-09-132019-09-202019-09-272019-10-042019-10-11SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380价差SHFE黄金SGE黄金T+D-5005010015020030003500400045005000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 64656667686970717273747576777879808182838485868788上期所金银比65707580859095COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200220240260280300320340360380200001200002200003200004200005200006200007200008200002016-12-082017-02-082017-04-082017-06-082017-08-082017-10-082017-12-082018-02-082018-04-082018-06-082018-08-082018-10-082018-12-082019-02-082019-04-082019-06-082019-08-082019-10-08期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002016-12-082017-02-082017-04-082017-06-082017-08-082017-10-082017-12-082018-02-082018-04-082018-06-082018-08-082018-10-082018-12-082019-02-082019-04-082019-06-082019-08-082019-10-08期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222016-12-0120