6月销量同比增长26%，新能源化转型加速推进

事项： 1）2022 年 7 月，吉利汽车公布 6 月销量数据。公司 6 月总销量为 12.7 万台，同比增长 26%，环比增长 42%； 出口销量 2.3 万辆 ， 同比增长 224% ， 环比增长 45% 。 其中 ， 吉利 / 领克 / 极氪 / 睿蓝的销量分别为10.4/1.3/0.4/0.5 万台，分别同比+25%/-23%/-/-。几何品牌的销量为 1.2 万辆，同比增长 175%。新能源方面，公司纯电/插混/油混车型的销量分别为 2.0/1.0/0.3 万台，分别环比增长 25%/158%/16%。2022 年1-6 月，公司累计总销量为 61.4 万辆，同比下降 3%；累计出口销量 8.8 万辆，同比增长 64%；累计新能源销量 11.9 万辆，同比增长 246%。 2）2022 年 6 月 28 日，帝豪 L 雷神 HIX 超级电混在杭州、深圳、武汉、成都、郑州开始交付，同步开启为期一个月的”交付月“，目标是首月交付 1 万台。帝豪 L 雷神 HIX 超级电混于 2022 年 4 月全球发售，售价为 12.98-14.58 万元，搭载 1.5TD 发动机、3 挡混动电驱 DKHT Pro 变速箱、BMA 架构，可实现百公里亏电油耗 3.8L、零百加速 6.9S 和 1300KM 超长极限续航。 国信汽车观点：6 月国内供应链已初步恢复至疫情前的水平，芯片供应持续改善，公司销量表现亮眼，新能源车型的销量占比已从 2022 年 1 月的 12%提升至 6 月的 26%。雷神智擎 Hi·X 混动平台实现了 43.32%全球最高热效率、40%以上的节油率，首款 HEV 车型星越 L Hi·X 于 2021 年 12 月开启预售，首款 PHEV 车型帝豪 L 雷神 HIX 于 2022 年 6 月开启交付，开启了吉利混动车型的强势周期。极氪作为 SEA 浩瀚架构的先锋，旗下首款车型极氪 001 自上市以来市场反应热烈。极氪、几何、领克未来 3 年有望基于 SEA 架构推出多款全新车型，助力吉利在纯电动车市场全面发力。2022 年，公司计划推出 5 款雷神超级电混、3 款油电混动、1 款极氪纯电 MPV、2 款吉利 SUV、1 款几何 SUV 等新车型，在燃油、混动、纯电各个赛道全面发力。我们预计 2022 全年极氪品牌的销量有望达到 7 万辆，吉利的销量有望达到 160 万辆。我们维持此前的盈利预测，预计公司 22/23/24 年的 EPS 为 0.66/0.87/1.27 元，对应 PE 为 23/17/12 倍，维持“增持”评级。 评论： 6 月销量同比增长 26%，新能源化转型加速推进 2022 年 7 月，吉利汽车公布 6 月销量数据。公司 6 月总销量为 12.7 万台，同比增长 26%，环比增长 42%； 出口销量 2.3 万辆，同比增长 224%，环比增长 45%。2022 年 1-6 月，公司累计总销量为 61.4 万辆，同比下降 3%；累计出口销量 8.8 万辆，同比增长 64%；累计新能源销量 11.9 万辆，同比增长 246%。 图 1：吉利汽车单月总销量及同比 图2：吉利汽车单月出口销量及同比 其中，吉利/领克/极氪/睿蓝的销量分别为 10.4/1.3/0.4/0.5 万台，分别同比+25%/-23%/-/-。几何品牌的销量为 1.2 万辆，同比增长 175%。 图 3：吉利各品牌单月销量 图4：几何单月销量及同比 新能源方面，公司纯电/插混/油混车型的销量分别为 2.0/1.0/0.3 万台，分别环比增长 25%/158%/16%。吉利新能源车型的销量占比已从 1 月的 12%提升至 6 月的 26%。 图 5：吉利汽车新能源类型单月销量 图6：吉利汽车单月新能源车型销量占比 纯电方面，根据交强险的数据，几何品牌的每周交付量持续攀升，从 2022 年 1 月 3 日-9 日的 1403 辆增长至 2022 年 6 月 27 日-7 月 3 日的 2605 辆，2022 年累计交付 42291 辆。其中，几何 A/几何 T/几何 EX3/几何 C/几何 E 的累计交付量分别为 16172/12041/9170/4314/594 辆。几何 E 是 2022 年 6 月上市的新车型，单月交付量快速上涨，2022 年 6 月 27 日-7 月 3 日的交付量已超过几何 EX3、几何 C。 图 7：几何各车型周度交付量 极氪品牌自 2021 年 10 月开始交付，旗下目前在售的只有极氪 001 一款车型，5 月、6 月的单月交付量稳定在 4000 台以上。 图 8：极氪品牌单月交付量 混动方面，雷神动力的首款 HEV 车型星越 L Hi·X 于 2021 年 12 月开启预售，首款 PHEV 车型帝豪 L 雷神HIX 于 2022 年 6 月开启交付。根据交强险的数据，2022 年 6 月 27 日-7 月 3 日，帝豪 L PHEV 的交付量已达 650 辆，星越 L HEV 的交付量已达 516 辆。 图 9：几何各车型周度交付量 星越 L HIX 与帝豪 L HIX 产品力强劲，开启吉利混动强势周期 星越 L HIX 售价为 17.17-18.37 万元，搭载智能电子电气架构架构 GEEA2.0，全新 3 档电驱变速器 DHT Pro，最大输出扭矩 4920N/M，重量仅 120kg，最大扭质比为 41NM/KG，百公里平均油耗低至 4.3L，零百加速低至 7.9S。我们挑选了售价接近的几款配置做对比，与比亚迪宋 PLUD DMI、长城玛奇朵 DHT 等竞品相比，星越 L HIX 在发动机马力、最高车速、综合油耗、车身尺寸等方面具备一定优势。 图 10：星越 L HIX 发布 表1：星越 L HIX 竞品参数对比 帝豪 L HIX 的售价为 12.98-14.58 万元，搭载 1.5TD 发动机、3 挡混动电驱 DKHT Pro 变速箱、BMA 架构，可实现百公里亏电油耗 3.8L、零百加速 6.9S 和 1300KM 超长极限续航。帝豪 L HIX 拥有吉利银河 OS 智能生态系统、L2 级智能辅助驾驶系统与 10.25+12.3 英寸双高清大屏。 图 11：帝豪 L HIX 图12：帝豪 L HIX 我们选取了售价接近的配置版本做对比，与比亚迪秦 PLUS DMI、日产轩逸、大众朗逸相比，帝豪 L HIX 在最大功率、最大扭矩、发动机性能、最高车速、零百加速、综合油耗等方面均具备一定优势。 表2：帝豪 L HIX 竞品对比 投资建议：新能源转型加速，维持“增持”评级 6 月国内供应链已初步恢复至疫情前的水平，芯片供应持续改善，公司销量表现亮眼，新能源车型的销量占比已从 2022 年 1 月的 12%提升至 6 月的 26%。雷神智擎 Hi·X 混动平台实现了 43.32%全球最高热效率、40%以上的节油率，首款 HEV 车型星越 L Hi·X 于 2021 年 12 月开启预售，首款 PHEV 车型帝豪 L 雷神 HIX于 2022 年 6 月开启交付，开启了吉利混动车型的强势周期。极氪作为 SEA 浩瀚架构的先锋，旗下首款车型极氪 001 自上市以来市场反应热烈。极氪、几何、领克未来 3 年有望基于 SEA 架构推出多款全新车型，助力吉利在纯电动车市场全面发力。2022 年，公司计划推出 5 款雷神超级电混、3 款油电混动、1 款极氪纯电 MPV、2 款吉利 SUV、1 款几何 SUV 等新车型，在燃油、混动、纯电各个赛道全面发力。我们预计 2022全年极氪品牌的销量有望达到 7 万辆，吉利的销量有望达到 160 万辆。我们维持此前的盈利预测，预计公司 22/23/24 年的 EPS 为 0.66/0.87/1.27 元，对应 PE 为 23/17/12 倍，维持“增持”评级。 表3：可比公司估值表 风险提示 原材料价格大幅上涨，疫情反复制约供应链和生产，乘用车行业销量不及预期。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 免责声明