重大事件快评：12月销量创新高，新能源化转型加速推进

事项： 2022年1月，吉利汽车公布2021年12月销售数据。集团12月总销量15.9万辆，同比增长3%、环比增长17%；其中，新能源和电气化汽车销量1.9万辆，同比增长162%，环比增长16%；出口销量1.7万辆，同比增长44%、环比增长31%；中国市场销量14.2万辆，同比持平、环比增长15%。2021年全年总销量132.8万辆，同比增长约1%；新能源总销量10.0万辆，同比增长接近50%。公司2021年12月总销量、新能源销量、出口量以及领克品牌汽车的总销量均达到集团月度记录新高。 国信汽车观点：根据乘联会的数据，2021年12月乘用车批发销量同比下降1%，零售销量同比下降6%。吉利汽车12月销量逆势增长，总销量、出口销量及新能源销量等均创历史新高，数据表现亮眼。雷神智擎Hi·X混动平台实现了43.32%全球最高热效率、40%以上的节油率，首款车型星越LHi·X于2021年12月开启预售，有望助力吉利在混动市场抢占一席之地。极氪作为SEA浩瀚架构的先锋，旗下首款车型极氪001自上市以来市场反应热烈，12月极氪001单月销量3796辆，产能快速爬坡。极氪、几何、领克未来3年有望基于SEA架构推出多款全新车型，助力吉利在中高端电动车市场全面发力。2021全年，极氪001全年销量达到6007辆，吉利的总销量为133万辆；2022全年，我们预计极氪品牌的销量有望达到7万辆，吉利的销量有望达到160万辆。我们预计21/22/23年公司的EPS为0.69/1.08/1.40元，对应PE为24/15/12x，维持“增持”评级。 评论： 12月销量表现亮眼，多项数据创记录新高 2022年1月，吉利汽车公布2021年12月销售数据。集团12月总销量15.9万辆，同比增长3%、环比增长17%；其中，新能源和电气化汽车销量1.9万辆，同比增长162%，环比增长16%；出口销量1.7万辆，同比增长44%、环比增长31%；中国市场销量14.2万辆，同比持平、环比增长15%。2021年全年总销量132.8万辆，同比增长约1%；新能源总销量10.4万辆，同比增长53%。公司2021年12月总销量、新能源销量、出口量以及领克品牌汽车的总销量均达到集团月度记录新高。 分品牌和重点车型来看，1）吉利品牌：中国星系列2021年总销量超21万辆，12月销量达到29287辆；2）领克品牌：2021年总销量达220516辆，同比增长大约26%；12月销量25846辆，同比增长4%，环比增长3%；3）极氪品牌：极氪001的12月交付量3796辆、环比增长约89%。 图1：吉利汽车单月总销量及同比（单位：辆） 图2：吉利汽车领克品牌单月销量及同比（单位：辆） 中国星高端系列车型表现亮眼，星越L销量创新高。中国星系列2021年总销量超21万辆，12月销量达到29287辆。2021年11月广州车展期间，吉利正式发布星越L搭载的吉利银河OSV1.2 OTA，带来价值2750元的49项产品升级，持续为用户带来全面的整车智能生态体验，并对2021年12月31日前下订用户免费开放升级。今后，星越L将每季度推送FOTA升级，将在智能驾驶、动力性能、车身控制、数字座舱交互上带来超越期待的产品体验。 此外，为持续保持吉利银河OS的进化能力，吉利汽车正式开启“星越L星享官共创计划”，旨在通过与用户共创带来常用常新的产品体验。 图3：星越L吉利银河OS V1.2 OTA正式发布 图4：星越L将每季度推送FOTA升级 新能源及电气化销量和渗透率创历史新高。2021年12月，集团新能源和电气化汽车销量1.9万辆，同比增长162%，环比增长16%，创月销量最高记录，此外，12月集团新能源和电气化汽车渗透率达到12%，与上月基本持平，处于历史高点。 图5：吉利汽车新能源单月销量及同比（单位：辆） 图6：吉利汽车新能源及电气化单月渗透率 海外市场加速推进，创新订阅模式快速推广。2021年12月，集团出口销量（不含订阅量）1.7万辆，同比增长44%、环比增长31%，达近5年以来最高水平。2021全年，集团领克品牌汽车即领克01 HEV和领克01PHEV出口至欧洲市场之付运量为11602部。2021年12月，集团实现以创新订阅模式向欧洲市场的订阅客户交付1557部汽车，而2021全年累计实现以创新订阅模式交付合共5937部汽车。 图7：吉利汽车单月出口销量及同比 图8：吉利汽车欧洲市场创新订阅模式单月交付量 “雷神智擎Hi·X混动平台”正式发布，平台首款车型星越L油电混动版即将开售 2021年10月31日，吉利首次发布了全球动力科技品牌——雷神动力，并推出GHS2.0智混系统——雷神智擎Hi·X混动平台。除了雷神智擎Hi·X这个核心产品外，雷神动力旗下还包括高效引擎、高效传动、E驱等系列产品。雷神动力是吉利集团整合其全球技术资源打造的全球动力科技品牌，其正式发布标志着吉利全面迈入动力4.0与动力科技电气化的新时代。 图9：吉利全球动力科技品牌——雷神动力 图10：雷神动力旗下核心混动产品——雷神智擎 雷神智擎Hi·X是吉利打造的世界级模块化智能混动平台，该平台的发动机、变速器、三电系统都由吉利自主研发。发动机方面，平台采用1.5TD/2.0TD混动专用发动机，作为世界首款量产的增压直喷混动专用发动机，其热效率高达43.32%，该发动机采用增压中冷、高压直喷、米勒循环、低压EGR四大先进技术，最大扭矩 223Nm ，最大功率110kW，均领先日系竞品。变速器方面，平台采用1挡DHT/3挡DHT Pro混动专用变速器，其中，DHT Pro作为全球首个量产的3挡混动专用变速器，通过变速器、双电机、双控制器等六合一高度集成技术，成为目前全球最紧凑、动力最强劲、扭质比最高的混动专用变速器，重量仅120kg，最大输出扭矩为 4920Nm 。动力表现方面，平台实现40%以上的节油率，高效动力水平全球领先，平台支持EV模式/串联模式/能量回收模式/并联直驱模式共4种驱动模式，提供20种智能驾驶模式组合，NEDC百公里油耗低至3.6L。可扩展性方面，平台具备行业最领先的硬件空间拓展性，适配A0-C级车型，适配HEV/PHEV/REEV等全系列混动系统，该平台将首先搭载在“中国星”上，未来3年，将搭载在吉利和领克等品牌的20余款车型上。智能化方面，平台在行业内首次实现混动系统FOTA升级，并且提供20种自适应智能驾驶模式，可通过识别驾驶习惯、意图和道路情况主动调整动力模式，此外，平台采用智能能量管理，通过导航信息的交互预知前方道路情况并合理选择行驶模式，是行业最智能的动力域系统。NVH方面，平台进行了148项关键NVH技术优化，使得平台发动机、变速箱和电机的NVH均达到行业领先水平，30km/h工况下，车内声压级低至58分贝。 图11：世界级模块化智能混动平台——雷神智擎Hi·X 图12：全球最高量产混动专用发动机热效率43.32% 高效引擎包括1.5TD/2.0TD系列燃油发动机，诞生于世界领先的全球十佳动力平台，拥有高度平台化、通用化，动力强劲，极致节油的特点。 表1：吉利雷神智擎Hi·X与比亚迪DM-i主要参数对比 高效传动包括DCT Evo系列产品，产生于吉利7DCT平台，在追求极致轻量化的同时，进一步提高扭矩、效率和性能。 E驱包括EDU系列产品，采用模块化设计理念，基于400V和800V纯电架构打造。其中，800V电驱基于碳化硅功率器件的控制器和高效油冷电机打造，综合效率超92%，最大功率超475kW，最极致的产品可实现百公里加速小于3秒的超高性能体验。 图13：雷神动力旗下包括雷神智擎Hi·X、高效引擎、高效传动、E驱等系列产品 雷神混动首款车型星越L油电混动版将于12月下旬开启预售。2021年11月广州车展期间，吉利首款搭载“雷神智擎Hi·X混动平台”的车型——星越L雷神Hi·X油电混动版正式亮相，并将于12月份开启预订。外观方面，整车基本沿用现款星越L车型的主体设计，但在细节上有所调整，新车换装了全新样式的隔栅，内部辅以横向粗壮的镀铬饰条，搭配全银色吉利LOGO标识，带来更强的科技感。动力方面，新车搭载“中国心”2021年度十佳发动机——吉利雷神智擎DHE15混动专用发动机，热效率高达43.32%，搭配全新3挡电驱变速器DHT Pro，可实现全速域并联、驱动可油可电、智能能量分配，全新混动技术使得整车动力表现强劲且节油性能出色，系统最大输出扭矩4920N·m，零百加速时间低至7.9s，百公里平均油耗低至4.3L，满油最远续航里程达到1300km，该车也将成为同级别动力最强、油耗最低的HEV车型。智能化方面，3挡电驱变速器DHT Pro与跨域融合的智能电子电器架构GEEA2.0充分结合，实现了动力域与整车其他域联合控制，系统可识别驾驶员的驾驶习惯、道路的拥堵情况，实现驾驶模式自适应、自学习与子调节，工作模式无感自如切换。此外，以DHT Pro为核心的动力域FOTA升级，让整车能量控制不断进化，可以实现更多能量分配模式，让车辆更智能、更高效。 图14：星越L雷神Hi·X油电混动版即将发售 图15：雷神智擎DHE15荣获“中国心”2021十佳发动机 “一网三体系”+“九大龙湾行动”全面推进“智能吉利2025”战略实施 2021年10月31日，吉利汽车CEO淦家阅在发布会上表示，2021年吉利研发投入达218.11亿元，位列“2021中国企业研发投入排行榜”第九，是前十名里唯一的汽车企业，这意味着吉利正处在“智能出行科技型企业”新的临界点，下一个五年，吉利将聚焦智能时代，驱动用户体验跨越式升级。吉利将构建起“一网三体系”的布局，通过一张“智能吉利科技生态网”+“智能能源、智能制造、智能服务”三大智能体系，全维度推动“智能吉利2025”战略高效实施。 图16：“智能吉利2025”战略的使命和目标 图17：“智能吉利2025”战略的“一网三体系”布局 一张“智能吉利科技生态网”包括智能架构、智能驾驶和智能座舱，这三者也是智能汽车的核心竞争力。 智能架构是一项科技新基建工程，是科技生态网的基础。吉利“架构造车”领先全球，它不仅可兼容多元化能源，更有领先的模块化优势，满足全球差异化的标准和用户需求，可以缩短研发周期，研发效率提升30%。今年，吉利的GEEA2.0电子电气架构已经搭载在诞生于CMA架构的中国星旗舰SUV-星越L车型上，支持高度智能驾驶辅助，让燃油车也实现整车OTA，后续，用智能架构打造的吉利、领克、几何新款智能汽车，都将搭载GEEA2.0电子电气架构。面向2025，吉利智能架构将进化至GEEA3.0中央计算平台架构，引领智能汽车从“域控制”向“中央超级大脑”进化转变。 图18：吉利、领克、几何将全面搭载GEEA2.0电子电气架构 图19：“智能吉利2025”战略的“一网三体系”布局 智能驾驶和智能座舱要做到更极致的用户体验，关键是芯片、软件操作系统和技术数据。 芯片方面，由“芯擎”科技自研的“智能座舱芯片SE1000”采用了车规级7纳米工艺，多核异构，先进制程，是中国第一颗7纳米制程的车规级SOC芯片，该芯片在完成车规级认证后，明年即将量产。2024到2025年，吉利将陆续推出5纳米的车载一体化超算平台芯片，以及高算力自动驾驶芯片，算力达到256TOPS，满足L3智能驾驶的需求，同时，通过多芯组合使得算力可拓展，从而满足更高级别自动驾驶的算力需求。 图20：“芯擎”科技自研的中国第一颗 7nm 车规级SOC芯片 图21：2024-2025年吉利将推出 5nm 高算力芯片 软件方面，吉利将采取全栈自研+硬件开放+生态开放，打造“端到端”一体的整车软件用户体验。在吉利汽车研究院搭建电子电气架构、整车基础软件、智能座舱软件、自动驾驶软件的全栈自研体系。和亿咖通、Zenseact等吉利生态一起，实现整车操作系统以及核心软件算法自研能力。应用SOA软件服务架构，将开放1000多个API接口，向全球开发者提供软