原油燃料油周报：供需改善，油价短期震荡偏强运行

原油燃料油周报供需改善，油价短期震荡偏强运行研究发展中心能源化工组2019年1月21日 焦点关注油市多空因素梳理（2019.1.14-1.20）影响程度OPEC月报显示，12月OPEC原油产量环比下滑75.1万桶/日，为2017年1月来最大单月环比降幅，因沙特、伊朗和利比亚产量下降利多***中国提出将从美国进口货物总值提升至1万亿美元，从而抵消贸易冲突的影响利多**中国发改委拟推出更多财政刺激措施，以稳定正在放缓的经济利多*贝克休斯周报显示，截至1月18日当周，美国石油活跃钻机数大幅减少21座至852座，为近三年最大周度降幅利多**EIA报告显示，截至1月11日当周，美国原油库存减少268.3万桶，库欣原油库存减少74.3万桶，近八周来首度录得下滑利多*OPEC公布六个月减产期内成员国和其他主要产油国的减产配额清单，提振市场对减产协议的信心利多*外媒消息，美国可能在5月延长伊朗制裁豁免期，以安抚中国和印度利空**官方数据显示，中国以美元计价2018年12月出口同比下降4.4%，进口同比下降7.6%，暗示中国经济进一步趋弱利空*EIA报告显示，截至1月11日当周，美国原油产量增加至1190万桶/日，美国汽油库存大增750.3万桶，连续七周录得增长，柴油库存增加296.7万桶利空*观点：国际油价短期盘整后再度攀升，进一步打开上行空间。目前来看，油价与股市联动性减弱，逐渐回归基本面，供给端收缩主导近期油价走势，市场情绪得到修复。布油月差持续收窄并转为正值，表明供需格局不断改善。油价短线继续看涨，布油下一目标位65美元/桶，美油下一目标为56美元/桶。 Source：Wind，信达研发中心行情回顾：国际油价连续三周录得上涨原油指标单位频率前值现值涨跌幅度WTI 1903美元/桶周52.0153.991.983.81%Brent 1903美元/桶周60.5962.581.993.28%SC 1903元/桶周429.1432.43.300.77%NYMEX汽油美元/桶周59.8461.361.522.54%NYMEX取暖油美元/桶周78.8080.021.221.55%ICE柴油美元/吨周567.25575.007.751.37%WTI 1903-1904美元/桶周-0.38-0.260.1231.58%Brent1903-1904美元/桶周-0.130.130.26200.00%SC1903-1904元/桶周-2.2-0.41.8081.82%Brent-WTI美元/桶周8.588.590.010.12%美油-汽油裂解价差美元/桶周7.837.37-0.46-5.87%美油-柴油裂解价差美元/桶周26.7926.03-0.76-2.83%原油产量万桶/日周1170119020.001.71%活跃钻机数口周877873-4-0.46%商业原油库存万桶周43973.843705.5-268.3-0.61%库欣原油库存万桶周4226.24151.9-74.3-1.76%汽油库存万桶周24806.225556.5750.33.02%柴油库存万桶周14004.214300.9296.72.12%炼厂开工率%周96.194.6-1.5-1.56%期价价差美国 Source：Wind，信达研发中心跨期价差：布油月差持续收窄，美油月差维持弱势•布油M1-M6价差大幅收窄至-0.06美元/桶，美油M1-M6价差小幅收窄至-1.48美元/桶。 Source：Wind，信达研发中心跨区价差：Brent-WTI价差小幅回落•Brent-WTI价差小幅回落至8.82美元/桶，SC-OMAN价差大幅增加至3.42美元/桶。 Source：Wind，信达研发中心裂解价差：汽油-美油裂差维持弱势，拖累整体炼油利润•汽油-美油裂差下降至7.07美元/桶，连续四周录得下滑。柴油-美油回落至26.61美元/桶。汽油表现低迷拖累整体炼油利润率降至25.3%。 贝克休斯：美国活跃石油钻机数大减21座，创近三年最大单周降幅Source：Baker Hughes，信达研发中心•截至1月18日当周，美国活跃石油钻机数下降21座至852座，连续三周录得下滑，创2016年2月以来最大单周降幅，去年同期为747座。 •截至1月11日当周，美国原油产量为1190万桶/日，再创历史新高。原油进口量减少31.9万桶/日至752.7万桶/日，出口量增加90.1万桶/日至296.6万桶/日。Source：EIA，信达研发中心美国：原油产量再创历史新高 美国：炼厂开工率继续回落，柴油产量连降两周Source：EIA，信达研发中心•截至1月11日当周，美国炼厂开工率回落1.5%至94.6%。汽油产量小幅增加19.2万桶/日至958.4万桶/日，柴油产量减少15.1万桶至541.2万桶/日，连续两周录得下滑。 美国：库欣原油库存近八周来首度录得下滑Source：EIA，信达研发中心•截至1月11日当周，美国商业原油库存超预期下降268.3万桶，库欣原油库存减少74.3万桶至4151.9万桶，近八周来首度录得下滑。 美国：汽油库存大幅增加750.3万桶，连增七周Source：EIA，信达研发中心•截至1月11日当周，美国汽油库存大幅增加750.3万桶，连续七周录得增长，为近五年来历史同期高位，柴油库存大幅增加296.7万桶，连增四周。 OPEC：沙特大幅削减产量，减产豁免国被动降产Source：OPEC，信达研发中心•12月份OPEC整体原油产量为3157.8万桶/日（卡塔尔退出OPEC），较11月份下降136.6万桶/日。12月份沙特日均产量下降46.8万桶至1055.3万桶，为近两年来最大单月降幅，减产意愿强烈。 Source：OPEC，信达研发中心•因受到制裁影响，伊朗产量再度下滑15.9万桶/日，2018年累计降幅为102.9万桶/日。利比亚国内局势动荡，导致产量出现17.2万桶/日的下降。委内瑞拉石油产业积重难返，产量环比下降3.3万桶/日。OPEC：沙特大幅削减产量，减产豁免国被动降产 CFTC持仓：美国政府停摆，暂停公布Source：CFTC，信达研发中心•由于美国政府停摆，CFTC持仓报告暂停公布。最近数据显示，截至12月18日当周，基金空头持仓大幅增加19743手至115975手，创2017年11月以来新高。 ICE持仓：Brent原油基金空头持仓连降两周Source：ICE，信达研发中心•截至1月15日当周，生产/贸易/加工空头持仓再度增加5.93万手，基金空头持仓大幅减少10194手至88682手，连降两周，基金多头持仓增加4565手至261587手，连增两周，COT指数回升至7.35%。 燃料油行情研判：燃料油指标单位频率前值现值涨跌幅度FU1905元/吨周2646269852.01.97%FU1909元/吨周2529257748.01.90%价差FU1905-1909元/吨周117.0121.04.03.42%新加坡轻质馏分油万桶周1542.81539.1-3.7-0.24%新加坡中质馏分油万桶周1112.61262.1149.513.44%新加坡残渣燃料油万桶周1894.11840.4-53.7-2.84%库存期价•亚洲380cst高硫燃料油现货价格较新加坡报价溢价4.02美元/吨，连涨三日，为近两周高位。截至1月16日当周，新加坡残渣燃料油库存较前一周减少53.7万桶至1840.4万桶，为近八周低位。中东、日本等地的燃料油船货集中运往新加坡，相较12月份贸易商预计1月份接收的套利船货会下滑至350万吨左右。波罗的海干散货指数BDI回升至1112点，需求端有所改善。•操作建议：燃油市场或维持相对平衡，现货和近端合约价格受支撑较强，继续看扩FU1905-1909合约，单边走势受油价影响较大，短期或将震荡偏强运行。 燃料油库存：东西方套利船货收紧，新加坡库存连降三周•东西方套利窗口保持关闭，流入新加坡的套利船货量减少，新加坡燃油库存降低至近八周低位，ARA地区燃油库存有增加势头。美国燃油季节性需求较为旺盛，燃油库存保持相对低位。 18徐林能源化工高级研究员投资咨询资格编号：Z0012867电话：0571-28132638邮箱：xulin@cindasc.com臧加利能源化工研究员执业编号：F3049542电话：0571-28132632邮箱：289243958@qq.com联系人 19重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。重要声明 地址：杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12、16层邮编：310004电话：0571-28132578 网址：www.cindaqh.com 分支机构