原油/燃料油周报：悲观预期缓解，油价震荡偏强

周度报告国投安信期货SDICESSENCEFUTURIS2021年12月13日悲恶观预期缓解，油价震荡偏强原油/燃料油周报*上周走势：上周油价大幅回升，全周WT原油上涨8.16%至71.67关元/桶，布伦特原油操作评级上涨7.54%至75.15关元/桶，SC原油以周五下午收盘计算上涨6.78%至原油★☆☆475.4元/桶。上周新加坡低硫燃料油近月Swap上涨3.29%至549美元/吨低硫燃料油★☆☆高硫燃料油近月SWaP上涨4.11%至405.5美元/吨，内盘FU上涨张6.82%至2661元/吨，LU上涨6.23%至3496元/吨。燃料油★☆☆*基本面概览：需求方面，疫情发展继续成为关注重点，据世卫组织数据，至12月9日主密图1：SC原油期货行情图克戎毒株已扩散至63个国家，在南非和英国的传插速度较快。从应对奥密克+ SC戎的各国封锁措施升级情况来看，日本、以色列等国禁止所有外国人进入，元/桶而大部分欧美国家入境禁令主要旨在限制非洲南部国家，英国政府公布了应550 对奥密克或变种病毒的最新防疫政策，包括自12月13日起鼓励有条件的人500 -员居家办公，自12月15日起进入公共娱乐场所需要出具苗通行证等，但值得注竞的是，奥密克或传染性强但更症率低已成为当下市场主流预期，后450期主要关注疫苗适用性的进一步评估结果，400供应方面，欧佩克+本月初会议释放的预期在于将继续密切监测市场，并在350必要时对产量政策立即进行调整。从欧佩克月报的评估来看，基准预明下明300年全球原油需求及非欧佩克供应均有增长，导致市场对欧低克的原油需求较250 .今年增幅相对有限，且一季度面临季节性下滑的压力，若欧佩克维持线性增2020-12-2821-3-28021-7-2021-10-5产节去，上半年累库相对确定但总体仍位于五年均值下方，但若最终厌密克数据来源：Reuters戎导致主要经济体封锁加剧且持续，一季度面临较大累库压力，欧佩克+大就率将予以干预。美国方面，EIA单同数据显示当前产量预计在1170万桶/图2：燃料油期货行情图日，为年内最高，但较年初仅增产70万桶/日左右，上周公布的EIA短期能源+ LU FU展调减2022年美国产量增速10方桶/日至67方桶/日。伊核第七轮读判仍在举行中，目前来看上周蛋在谈判范国方面有一定进展但分歧仍然较大，继元/4,200 续以风险者待。3,900燃料油方面，上周新加坡燃料油库存增加81.2万桶至2062.7万桶。中东及南3,600 亚发电需求暂无季节性支摔，欧佩克+增产古景下高硫燃料油矛店有所减3,300,弱。低硫燃料油方面，新加坡库存压力较小显示近端基本面仍相对健康，配3,000,额及利润制约下国内产量将有所下滑，最新数据显示11月国内产量103万2,700吨，欧亚天然气价格高企带来的支撑进入季节性末端，后期裂解价差的支撑2,400 或相对偏码。2,100 V1,800 *行估展望及策略津议：2020-12221-3-2021-7221-10-5短明来看，对奥密克戎影响的评估仍是近端市场交易的核心因素，传染性高数据来源：Reuters恒重症及致死率极低已经逐步成为当下市场主流预期，感观情绪得到一定编解，后期关注主要经济体基于疫苗评估对封锁措施的调整。目前油品库存李云旭高级分析师医院套量等指标均相对乐观，油价处修复回升阶段，以震荡偏强看待。F3063210Z0014563燃料油方面，前期低硫市场近满合约的强势未能在上周延续，11月国内产量仍处高位，12月在出口配额趋紧及利润比价制约下可能有所下滑但对价格的010-58747784驱动已较为有限，欧亚天然气价格高企带来的支撑进入季节性末端，后期裂解价差的支撑或相对偏鸦，价格以跟随原油为主。gtaxinstitute@essence.com.cn本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：周度外盘价格涨跌价格5日涨跌5日涨跌临20日涨跌20日涨跌烟Brent原油（美元/桶）74. 391. 311. 79%7. 669. 34%WTI原油（美元/桶）71. 291.802. 59%9. 5011. 76%RBOB汽油（关元/加仑）2.120. 073. 58%0. 198. 43%HO2号取暖油（美元/加仑）2. 230. 062. 84%0. 177. 11%ICE柴油（关元/吨）648. 7529.504. 76%38.255. 57%NYMEX天然气（美元/百万英然单位）3. 790. 143. 75%1. 0020. 81%新加坡低硫燃料油（美元/吨）556. 0033. 506. 41%27. 254. 67%新加坡高硫燃料油（美元/吨）413.5026. 006. 71%26. 005. 92%数据来源：Reuters表2：周度内盘价格涨跌价格5日涨跌5日涨跌幅20日涨跌20日涨跌SC原油（元/桶）472. 436. 808. 45%45. 38. 75%LU低硫燃料油（元/吨）3468.0159. 004. 81%343. 0%00*6-FU燃料油（元/吨）2661. 0170. 006. 82%243.08. 37%数据来源：wind,Reuters表3：周度价差涨跌价格5日涨跌20日涨跌Brent/DubaiEFS（美元/桶）3. 110. 031. 62WTI-Brent（美元/桶）3. 10. 491. 72Brentc1-c3价差（美元/桶）0. 410. 351. 50WTIc1-c3价差（美元/桶）0. 490. 071. 86SCc1-c3价差（元/桶）2. 32. 104. 70FU2201-FU2205（元/电）123. 002. 00LU2201-LU2205（元/吨）12394. 0081. 00数据来源：Reuterswind本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图3：Brent原油期货远期曲线图4：WTI原油期货远期曲线前20个交另月前5个日前20文另日对5文易日●前1文另日美元/桶前1个文易日美元/桶84 81 818L78国投安75.国投安旧货75 72 72.69 .+69Ec9c1166 c1c5c1Ec5c762c11数据来源：Reuters数据来源：Reuters图5：Oman原油期货远期曲线图6：SC原油期货远期曲线●前20个交易月前5个文易日●前20个交另月前5个文易日美元/桶前1个交易日元/杨前1个文另日84 -520 81.510 500 78期货49075 国投安480国投安信期货72470 -6946045066 -c7440 c1c3c562c11c1c3c5c762c11教据来添：Reuters数据来源：Reuters图7：Brent原油期货价格及月差图8：WTI原油期货价格及月差+价差(c1α12)(左)+价差 (c112) (左)价差(e1c6) (左)关元/桶价益（c1-c6）（左）关元/桶·纷差(c1c3) (左)美无/桶10 Brent原油主力合的价格(R)(右)0612 WTI主力合约价势(R）(右)908-10-80806.F86 -70704-606020 -50L 50-2L 402020/122021/032021/072021/102021/122020/122021/032021/072021/102021/12数据源：Reuters数据来源：Reuters本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：WTI与Brent期货价差图10：布伦特与中东原油价差+期货价格：1TI原油期货主力合约价移（左）BrentOman价差:Brent/Dubai EFS美元/桶一期货价格：Brent原油期资主力合的价格（左）关元/桶关元/桶906 -80 .5 4.603.50 .40 30 .-820 -1010.122J2016/12 2017/112018/112019/122020/122021/122020/122021/032021/072021/102021/数据来源：Reuters数据来源：Reuters图11：原油内外盘价差图12：SC原油价格及理论仓单边界 SCOmanFreight SCOmanSC原油理论色单上边界元/桶 SCBrent元/桶SC原油理论仓单下过界60 600 一SC原油期货主力合均价格40550 20 500 -0.450400350300 --60.2502020/122021/032021/072021/102021/2020/122021/032021/072021/102021/数据来源：Reuters，wind数据来源：Reuters，wind图13：RBOB-WTI裂解价差图14：关国3:2:1裂解价差 2021年 2020-年 2019.年WTI原油(在)0HO 2号取或油(右)美元/箱 2018-年 2017.年关元/桶RB0B汽泌 (右)30 90 2.725.80 20 70 2.41560 50 .10.40.1.830 .0201.51月3月5月7月9月11月10.2021/032021/072021/10 2021/121.22020/12数据来源：Reuters数据来源：Reuters本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：美图炼化利润图16：欧洲炼化利润+ 2021.年+ 2020.年+ 2019.年+ 2021.4年 2020.年+ 2019.年美元/箱 2018-年 2017.年美元/桶 2018-年 2017.年30 12.25 20 15.F01月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：Reuters图17：亚洲炼化利润图18：关国炼厂开工率+ 2021.年 2020.年2019.年→2021年2020.年2019.年美元/桶 2018-年+ 2017.年2018.年2017.年12.100.90 .180.70 60 .50.1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：Reuters图19：中国主营炼厂开工率图20：山东地炼常减压装置开工率 2021.年0 2020.年 2019.年 2021年2020.→ 2019.年 2018-年85.80 .8070 -7560 70.信期货50 .H65 40 -6030 5520 .1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：户创载播来源：wind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图21：欧佩克原油产量图22：沙特阿拉伯原油产量供应：欧佩竞原油产量(左)供应：沙特阿拉伯原油产量干杨/月干桶/ 月36,000 r 4,00012,000 33,000 2,00011,000 30,000010,00027,000 2,0009,000,24,000-4,0008,000-6,0007,00021,000 8,0006,000.2011/112013/09 2015/10 2017/11 2019/12 2021/122016/12 2017/112018/112019/122020/122021/数据来源：wind数据来源：wind图23：利比亚原油产量图24：伊朗原油产量供应：利比亚原油产量●供应：伊朗原油产量千橘/日千橘/日1,4004,000.1,200 3,5001,000 3,000 8002,500 信期货6004002,000 200 1,500 0.2016/12 2017/111,0002018/112019/122020/122021,2016/12 2017/112018/112019/122020/122021,数据来源：wind数据来源：wind图25：关国活跃石油钻机数与油价图26：二叠盆地产量及完井数+期货价格：WTI原油期货主力合约价格(右)●区减油井数