拟推出股权激励计划，调动员工积极性推动增长

事件：公司拟推出限制性股票激励计划，长效激励机制进一步健全 公司公布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向高级管理人员、中层管理人员和核心骨干共计101位激励对象授予限制性股票210万股（占公司股本总额的0.75%），授予价格为78.56元/股，标志着公司长效激励机制进一步建立、健全，有利于充分调动公司员工积极性。公司作为国货化妆品龙头品牌，618各平台表现良好，“大单品+多渠道”逻辑持续验证。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为7.38/9.36/11.68亿元，对应EPS为2.62/3.33/4.15元，当前股价对应PE为59.5/46.9/37.6倍，维持“买入”评级。 本次股票激励计划覆盖人数增加、考核目标简化，有望更好实现增长目标 本次激励计划考核年度为2022-2024年，三年解禁比例分别为30%/30%/40%，主要业绩考核目标包括：（1）公司层面，以2021年营收、归母净利润为基数，2022-2024年的营收、归母净利润增长率需不低于25.00%/53.75%/87.58%；（2）业务单元层面，各业务单元需完成上年预设基准业绩指标；（3）个人层面，个人上年绩效考核需达A档。相较于公司2018年推出的激励计划：（1）本次激励计划覆盖101人，较2018年的32人有较大幅度增长；（2）在业务单元和个人层面考核要求上进一步简化规则、变相加大激励力度，有望更好激励员工实现增长目标。 产品力、品牌力、渠道运营能力推动公司实现“强者恒强” 公司立足“6*N”战略持续巩固核心竞争力。产品端：双抗系列、源力系列、红宝石系列等大单品占比有望持续提升，双白瓶美白精华等新品亦有望放量，羽感防晒事件短期冲击不改公司长期逻辑；品牌端：彩棠等第二梯队品牌618表现亮眼，2022年有望扭亏，多品牌矩阵打开公司进一步增长空间。渠道端：传统电商渠道整体保持稳健，抖音等渠道产品结构优化带来盈利能力提升。我们认为，在化妆品新规推动行业严监管和超头格局变化等渠道流量变革背景下，公司凭借优秀的产品力、品牌力和渠道运营能力，有望实现市占率进一步提升。 风险提示：疫情反复影响需求、市场竞争加剧、新产品推广不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要