员工股票期权激励计划落地，助力调动员工积极性

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮箱：fengcuiting@cindasc.com 证券研究报告公司研究 公司点评 富春股份(300299.SZ) 投资评级上次评级 富春股份(300299.SZ)：员工股票期权激励计划落地，助力调动员工积极性 2022年08月18日 事件：富春股份(300299.SZ)拟授出2000万份股票期权，其中首次授予 1600万份，预留400万份，行权价为每份6.10元（含预留部分），首次 授予部分的激励对象共计29人。 点评： 员工股权激励计划落地，充分调动员工积极性。公司为更好地吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，拟授出2000万份股票期权，其中首次授予1600万份，预留400万份，行权价为每份6.10元 （含预留部分）。首次授予部分的激励对象共计29人，具体包括1）公司董事、高级管理人员；2）公司中层管理人员；3）公司核心骨干，预留授予部分的激励对象应当在本激励计划经股东大会审议通过后12个月内明确，超过12个月未明确激励对象则预留权益失效。 存量游戏表现稳定，后续产品储备丰富。公司移动游戏业务“精品研发+知名IP”发展思路，充分发挥IP运营、研发一体化经营优势，积极推动游戏出海。目前公司拥有众多优秀IP，包括《仙境传说RO》、 《秦时明月》、《梦幻龙族》等优秀IP，并成功推出精品游戏，公司已在国内外成功研发并运营《秦时明月》、《霹雳江湖》、《仙境传说:复兴》、《仙境传说:新世代的诞生》、《仙境传说:守护永恒的爱》、《仙境传说:爱如初见》等多款产品。此外，公司后续产品储备丰富，《仙境传说RO：新世代的诞生》预计2022年内上线韩国、明年上线欧美等区域，《星之觉醒》、《仙境传说RO:复兴H5》、《梦幻龙族》等新游仍在持续推进中，有望在近两年陆续上线国内外各区域。在新项目立项上，公司前期已立项一款自研IP的MMO产品，目前正在研发中；同时公司将基于《古剑奇谭》IP立项MMO和VR项目并启动研发工作。我们认为公司丰富的储备可为公司新游供给提供保障，并有望在游戏上线时释放业绩增量。 重点布局VR业务，致力于成为领先的VR游戏内容提供方。公司看好VR/AR行业的发展前景，认为目前其属于类似智能手机发展的早期阶段，因此公司已将VR游戏作为游戏业务发展的重要战略方向，将持续在VR内容进行研发投入，单独或合作组建VR等新游戏研发团队并持续补充研发人员，计划2-3年内形成若干个VR工作室。同时，公司将发挥和头部互联网企业与游戏发行商的良好合作优势，保持和市场主流VR/AR设备平台的商务对接，积极探索VR等新产品研发、NFT和游戏产品的融合等，努力创新创优产品，满足群众对文化产品的需要。顺应大IP、社交化的发展趋势，公司将会以《古剑奇谭三》MMO为基础开发VR精品游戏，并在VR工作室搭建完成后争取每年出品多个VR精品游戏。 投资建议：公司目前拥有众多优秀IP，在“精品游戏+知名IP”的战略下，公司有望持续拓展IP矩阵。同时公司现有游戏储备上线节奏加快，其中《仙境传说RO：新世代的诞生》预计2022年内上线韩国、明年上线欧美等区域，《星之觉醒》、《仙境传说RO:复兴H5》、 《梦幻龙族》等新游有望在近两年陆续上线国内外各区域，助力释放业绩增量推动公司成长。此外，公司加大VR游戏领域的布局，计划在未来2-3年成立多个VR工作室并常态化推出VR精品游戏，有望为公司创造新的营收亮点，建议密切关注。 风险因素：市场竞争加剧的风险，游戏行业监管趋严风险，游戏上线表现不及预期风险，汇率波动风险等。 股票期权激励计划摘要 员工股权激励计划落地，充分调动员工积极性。公司拟授出2000万份股票期权，其中首 次授予1600万份，预留400万份，行权价为每份6.10元（含预留部分）。 授予对象：首次授予部分的激励对象共计29人，具体包括1）公司董事、高级管理人员；2）公司中层管理人员；3）公司核心骨干，预留授予部分的激励对象应当在本激励计划经股东大会审议通过后12个月内明确，超过12个月未明确激励对象的，则预留权益失效。 表1：公司激励计划授予的股票期权在各激励对象之间的分配情况 姓名 职务 获授的股票期权 数量（万份） 占授予股票期权总量的比例 占本激励计划公告时公司总股本的比例 陈苹 副董事长、总裁 200 10.00% 0.29% 林建平 副总裁、董事会秘书 120 6.00% 0.17% 林梅 副总裁、财务总监 120 6.00% 0.17% 中层管理人员及核心骨干（26人） 1160 58.00% 1.68% 预留部分 400 20.00% 0.58% 合计 200 100% 2.89% 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 行权条件：1）公司未出现有关情形；2）激励对象未出现有关情形；3）业务单元层面业绩考核，激励对象当年实际可行权额度与其所属业务单元上一年度的业绩考核挂钩，根据各业务单元的业绩完成情况设置不同的业务单元层面的行权比例；4）个人层面绩效考核，激励对象的个人层面绩效考核按照公司现行的相关规定组织实施，并依照激励对象的KPI完成度确定其个人层面行权比例；5）公司层面业绩考核，公司在2022-2026五个会计年度中，公司分年度的业绩指标达标，若公司未满足下述业绩考核目标，则所有激励对象对应考核当年计划行权的股票期权均不得行权，由公司注销。其中，关于首次授予股票期权各年度业绩考核目标如表2所示： 表2：首次授予的股票期权各年度业绩考核目标 行权期业绩考核目标 第一个行权期公司需满足下列两个条件之一: 1、2022年营业收入不低于6亿元;2、2022年净利润不低于0.8亿元。 第二个行权期 公司需满足下列两个条件之一: 1、2023年营业收入不低于7.5亿元;2、2023年净利润不低于1亿元。 第三个行权期公司需满足下列两个条件之一: 1、2024年营业收入不低于9.5亿元;2、2024年净利润不低于1.5亿元。 第四个行权期 公司需满足下列两个条件之一: 1、2025年营业收入不低于12亿元;2、2025年净利润不低于2亿元。 第五个行权期公司需满足下列两个条件之一: 1、2026年营业收入不低于15亿元;2、2026年净利润不低于3亿元。 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 （注:1、上述“营业收入”以公司合并报表营业收入为准。2、上述“净利润”以归属于上市公司股东的净利润，并剔除公司全部在有效期内的股权激励计划和员工持股计划所涉及股份支付费用影响的数值作为计算依据。） 关于预留授予股票期权各年度业绩考核的目标： 若预留部分股票期权在公司2022年第三季度报告披露前授予，则预留授予股票期权各年 度业绩考核目标与首次授予一致；若预留部分股票期权在公司2022年第三季度报告披露 后授予，则预留授予股票期权的各年度业绩考核目标如表3所示： 表3：首次授予的股票期权各年度业绩考核目标 行权期业绩考核目标 第一个行权期公司需满足下列两个条件之一: 1、2023年营业收入不低于7.5亿元;2、2023年净利润不低于1亿元。 第二个行权期 公司需满足下列两个条件之一: 1、2024年营业收入不低于9.5亿元;2、2024年净利润不低于1.5亿元。 第三个行权期公司需满足下列两个条件之一: 1、2025年营业收入不低于12亿元;2、2025年净利润不低于2亿元。 第四个行权期 公司需满足下列两个条件之一: 1、2026年营业收入不低于15亿元;2、2026年净利润不低于3亿元。 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 （注:1、上述“营业收入”以公司合并报表营业收入为准。2、上述“净利润”以归属于上市公司股东的净利润，并剔除公司全部在有效期内的股权激励计划和员工持股计划所涉及股份支付费用影响的数值作为计算依据。） 股票期权费用的摊销：公司按照相关估值工具确定授权日股票期权的公允价值，并最终确认本计划的股份支付费用，该等费用将在本计划的实施过程中按行权比例摊销。由本激励计划产生的激励成本将在经常性损益中列支。根据中国会计准则要求，假设首次授权日为2022年9月初，根据中国会计准则要求，本激励计划首次授予的股票期权对各期会计成本 的影响如表4所示: 首次授予的股需摊销的总票期权数量费用（万元） 2022年 （万元） 2023年 （万元） 2024年 （万元） 2025年 （万元） 2026年 （万元） 2027年 （万元） 16002044.80 257.03 695.36 489.49 333.05 195.63 74.24 表4：首次授予的股票期权各年度业绩考核目标 （万份） 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 （注:1、上述计算结果并不代表最终的会计成本，实际会计成本与授权日、行权价格和行权数量相关，激励对象在行权前离职、公司业绩考核或个人业绩考核达不到对应标准的会相应减少实际行权数量从而减少股份支付费用。同时，公司提醒股东注意可能产生的摊薄影响。2、上述对公司经营成果的影响最终结果将以会计师事务所出具的年度审计报告为准。） 上述测算部分不包含本激励计划的预留部分股票期权，预留部分股票期权授予时将产生额外的股份支付费用。 公司以目前信息初步估计，在不考虑本激励计划对公司业绩的刺激作用情况下，股票期权费用的摊销对有效期内各年净利润有所影响，但影响程度不大。若考虑本激励计划对公司发展产生的正向作用，由此激发管理团队的积极性，提高经营效率，降低代理成本，本激励计划带来的公司业绩提升将远高于因其带来的费用增加。 研究团队简介 冯翠婷，信达证券传媒互联网及海外首席分析师，北京大学管理学硕士，香港大学金融学硕士，中山大学管理学学士。2016-2021年任职于天风证券，覆盖互联网、游戏、广告、电商、新消费等多个板块，元宇宙二级市场研究先行者（首篇报告作者），曾获21年东方财富Choice最佳分析师第一、Wind金牌分析师第三、水晶球奖第六、金麒麟第七，20年Wind金牌分析师第一、第一财经第一、金麒麟新锐第三。 机构销售联系人区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 章嘉婕 13693249509 zhangjiajie@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳 13122616887 liruolin@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fang