宏观专题：对华关税：中美故事不同，取消影响有限

中美关税对各自经济的影响存在差异。美国对华加征关税导致其进口产品清单共约5500亿美元，其中3700亿美元已执行。从对美国贸易逆差的贡献来看，中国从47.6%下降至32.6%，大幅降低15个百分点。从中国出口角度的统计来看，中国对美出口和贸易顺差与美国统计相反，均不降反增。我们认为是美国进口商低报货值逃避关税。从行业来看，受冲击程度与关税覆盖率成正比。关税豁免机制方面，美国已有34批次大规模关税豁免，但与通胀相关的部分消费品，如服装、食品饮料、汽车等行业，关税豁免产品比例明显增加。取消关税对抑制美国通胀作用较小，预计仅降低美国CPI约0.2-0.3个点。