传媒行业经营跟踪：5月芒果TV头部综艺表现稳定

基本结论 游戏经营跟踪： 行业流水端：2022年5月中国移动游戏收入约165.95亿元，环比下降 2.15%。伽马数据《2022年5月游戏产业报告》显示：2022年5月，中国移动游戏市场实际销售收入165.95亿元，环比下降2.15%，同比下降 10.85%，主要由于版号数量较去年同期有所减少，同时，包括《原神》等多款头部产品较去年同期流水出现下滑；另外，5月重点新游数量较少，流水无法带来明显增量。国内方面，5月中国App Store手游收入排名，腾讯的《王者荣耀》和《和平精英》保持稳定，分别排名第1、2名。海外端，5月40个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入接近23亿美 元，占全球TOP100手游发行商收入的43%（中国地区安卓渠道收入未计算在内）。其中腾讯、网易、米哈游稳定在前3名，莉莉丝由于新上线游戏《神觉者》表现较好，排名提升至第5。 流媒体经营跟踪： 政策端：电视剧备案数量略有减少，2022年5月备案电视剧39部，环比减少了10部。题材占比分布保持稳定，现当代题材仍是主流题材。按题材划分，现当代题材29部，近代题材7部，古代题材3部，分别占比74%、18%、8%。 影视赛道：热门影视剧播放平台上，优酷视频Top10占有率最高，腾讯视频占有率有所上升。根据德塔文数据，2022年5月，电视剧景气指数排行榜前10作品中，优酷、腾讯视频、爱奇艺播放占比分布为40%、30%、30%。 综艺赛道：芒果TV头部综艺表现稳定。根据骨朵数据，2022年5月全网热度前10综艺中，芒果TV综艺占据头部位臵，播放比例占40%，其中5月20日上线的《乘风破浪第三季》排名全网热度榜第一，《声声不息》、《向往的生活第六季》和《大侦探第七季》分别为第2、第3和第7名。 投资建议 我们认为游戏、内容板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。游戏行业目前处于估值低位，主要游戏厂商PE仍处于历史PE-Band较低位臵，我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进、元宇宙产业的加速发展，优质游戏公司的估值中枢有望逐渐回暖。优质流媒体公司、低估值的游戏板块有望获得更多关注，建议关注标的：三七互娱、吉比特、宝通科技、芒果超媒。 风险提示 游戏上线表现不及预期；影视综艺节目上线表现及招商情况不及预期；线下恢复不及预期：行业政策风险 一、游戏板块5月跟踪 1.1行业层面跟踪 2022年5月中国移动游戏收入约165.95亿元，环比下降2.15%。 5月国内移动游戏市场收入同比、环比均有所下降。伽马数据《2022年5月游戏产业报告》显示：2022年5月，中国移动游戏市场实际销售收入165.95亿元，环比下降2.15%，同比下降10.85%。我们认为5月收入下降主要由于供给端上，版号数量较去年同期有所减少，同时，包括《原神》(2.7版本延期)等多款头部产品较去年同期流水出现下滑；另一方面，5月重点新游数量较少，流水无法带来明显增量，根据伽马数据，5月iOS渠道下载测算榜Top10中无新游戏上榜。 图表1：中国手游市场实际销售收入规模（单位：亿元） 出海方面，2022年5月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为14.46亿美元，环比下降5.80%。我们认为主要由于如原神海外版(2.7版本延期)等部分头部产品流水下滑；新游戏流水增量较低，根据Sensor Tower,5月中国手游海外收入Top30中仅有莉莉丝的《神觉者》是新上线游戏。 图表2：中国自研手游海外市场实际销售收入规模（单位：亿美元） 5月各品类手游广告投放较为稳定 根据AppGrowing，2022年3月至5月各月份TOP100热投手游风格广告投放中重点品类投放占比较为稳定，其中模拟类、仙侠类、传奇类、战争类手游投放力度较大，三个月连续排名位居前四。魔幻类、三国类、棋牌类手游分别位列第5、第6、第7。 图表3：3-5月份各月份TOP100热投手游风格广告投放数占比 中国App Store手游收入中，头部游戏排名保持稳定 根据Sensor Tower数据，2022年5月，腾讯《王者荣耀》、《和平精英》稳定在Top2，网易《梦幻西游》5月排名维持在第3名，灵犀互娱《三国志〃战略版》上升一名至第4，米哈游《原神》继续下滑1名至第5；腾讯《英雄联盟手游》、《金铲铲之战》和《火影忍者》分列第6、第8和第10,吉比特《一念逍遥》上升一名排至第8，鹰角网络《明日方舟》排名上升至第9。 图表4：5月中国App Store手游收入Top10 中国手游发行商收入排行榜 根据Sensor Tower数据，2022年5月，共有40个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入接近23亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的43%，占比环比提升1.2pcts（中国地区安卓渠道收入未计算在内）。5月中国手游发行商收入榜中，腾讯、网易、米哈游、趣加稳定排在前4名，莉莉丝由于新上线游戏《神觉者》表现较好，排名提升至第5，震游科技由于旗下SLG手游《Evony: The King's Return》保持较强的增长趋势，排名第8。 图表5：5月中国手游发行商收入Top30 图表6：4月中国手游发行商收入Top30 VR活跃用户情况跟踪 从Steam平台整体VR用户活跃度看，5月VR活跃用户占比约为3.24%，环比4月有所增长，反映出Steam平台VR用户黏性较为稳定。我们认为主要由于5月Steam支持VR内容的应用数量环比有所增加推动活跃用户占比的提升，根据Steam，5月支持VR内容的应用数量约6614款，环比增加约2.3%。 图表7：2021.05-2022.05 Steam平台VR活跃用户占比 从用户使用头显设备占比看，5月Steam平台VR活跃用户中，使用占比最高的头显分别是Oculus Quest2、Valve Index HMD、Oculus Rift S，占比分别为47.99%、15.79%、10.94%，其中Oculus Quest2依旧保持头部水平，使用占比远超其他设备。国内品牌Pico Neo 3排名第10，与4月保持一致，占比约为0.63%，环比下降0.00pcts。 图表8：2022年5月Steam平台VR活跃用户使用设备分布Top20 1.3重点个股跟踪 1）三七互娱 2022年5月，三七互娱在国内主要手游为《斗罗大陆：武魂觉醒》、《斗罗大陆：魂师对决》等，其中《斗罗大陆：武魂觉醒》目前在iOS游戏畅销榜180名左右，《荣耀大天使》则稳定在280名左右。自研手游《斗罗大陆：魂师对决》表现较为优异，5月稳居iOS畅销榜40名左右。 图表9：三七互娱代表性手游国内iOS畅销榜排名 2022年5月，三七互娱在海外市场发行的手游《puzzles & survival》、《江山美人》也取得不错的成绩。《puzzles & survival》在美国iOS畅销榜排名稳居15左右，《puzzles & survival》日本市场表现优异，iOS游戏畅稳居10名左右，《江山美人》在日本iOS畅销榜排名80位左右。 图表10：三七互娱代表性手游美国iOS畅销榜排名 图表11：三七互娱代表性手游日本iOS畅销榜排名 2）吉比特 2022年5月，吉比特旗下代表性手游《问道》表现依旧稳定，iOS畅销榜榜单排名12名左右。于2021年1月上新的手游《一念逍遥》表现优异成绩，目前国内iOS畅销榜排名稳定在10名左右。《摩尔庄园》波动较大，但整体保持在300名左右。 图表12：吉比特代表性手游国内iOS畅销榜排名 3）完美世界 2022年5月，完美世界旗下代表性手游《梦幻新诛仙》、《新诛仙手游》、《新笑傲江湖手游》表现态势良好且稳定，《新诛仙手游》保持在iOS畅销榜50名左右，《新笑傲江湖手游》的排名则保持在前130左右。 《梦幻新诛仙》表现良好，排名稳定在前50。《幻塔》于4月25日上线2.0版本后，排名有所回升，5月平均排名60名左右。 图表13：完美世界代表性手游iOS畅销榜排名 二、流媒体板块5月跟踪 2.1行业政策跟踪 电视剧备案数量整体较为稳定，2022年5月备案电视剧39部，环比减少了10部。 图表14：2021年5月-2022年5月备案电视剧（部） 题材占比分布保持稳定，都市题材仍是主流题材。按题材划分，现当代题材29部，近代题材7部，古代题材3部，分别占比74%、18%、8%。现当代题材仍是电视剧主流题材，其中都市题材仍为主流题材。在当代题材中，都市题材18部，农村题材2部，涉案题材1部，其它题材3部。在现代题材中，军旅题材3部，其它题材2部。 图表15：2021年6月-2022年5月备案电视剧分布（部） 2.2影视热度跟踪 根据德塔文数据，2022年5月，电视剧景气指数排行榜排名前三的作品依次是《且试天下》（得分1.817）、《重生之门》（得分1.779）、《传家》（得分1.708），紧随其后的是《良辰好景知几何》、《请叫我总监》、《暗夜行者》。 优酷视频Top10占有率最高，腾讯视频占有率有所上升，爱奇艺占有率有所下降。5月电视剧景气指数排行榜Top10的连续剧中，主要播放平台为优酷视频、腾讯与爱奇艺。其中，优酷的占有率为40%，主要由于《重生之门》、《传家》等影片效果较好，腾讯、爱奇艺紧随其后，占有率为30%，爱奇艺占有率从上月的50%下降到5月的30%。 图表16：5月电视剧景气指数排名Top10 图表17：4月电视剧景气指数排名Top10 图表18：4月连续剧景气指数Top10播出平台占比 图表19：5月连续剧景气指数Top10播出平台占比 2.3综艺热度跟踪 根据骨朵数据，2022年5月，综艺热度指数排行榜排名中，《乘风破浪第三季》（全网热度66.7）、《声声不息》（全网热度64.2）、《向往的生活第六季》（全网热度60.7）以较高的热度位列前三。《新游记》、《奔跑吧第6季》、《一起露营吧》紧随其后。 芒果TV头部综艺表现稳定，热门综艺《乘风破浪第三季》排名全网热度第1。5月榜单上的综艺主要播放平台有芒果TV，腾讯视频，爱奇艺；前十综艺有40%的独家播出平台为芒果TV，其次为爱奇艺、腾讯视频，独家占比分别为30%、10%，优酷无独播综艺上榜，其中芒果TV独家播出的《乘风破浪第三季》表现较好，排名全网热度榜Top1。 图表20：5月综艺热度指数Top10 图表21：4月综艺热度指数Top10 图表22：4月热度前十综艺平台比例 图表23：5月热度前十综艺平台比例 2.4国创动漫热度跟踪 哔哩哔哩保持领先地位，根据骨朵数据，5月全网国创动漫热度排行榜上，前三位分别为灵笼（全网热度52.9）、新秦时明月（全网热度 51.4）、天官赐福（全网热度50.9），灵笼单月播放量为571万、天官赐福为468万。在平台占比上，哔哩哔哩保持领先，5月占比55%，腾讯视频上升为27%，优酷继续保持在18%。 图表24：5月国创动漫热度排名 图表25：4月热度前10国创动漫播放平台占比 图表26：5月热度前10国创动漫播放平台占比 2.5电影票房跟踪 根据中国电影数据信息网，5月电影市场较4月有所增长。5月电影总票房约为7.17亿元，环比增长26.64%。5月票房TOP3影片分别为：《坏蛋联盟》1.91亿元、《我是真的讨厌异地恋》1.32亿元、《边缘行者》0.7亿元。 图表27：5月电影票房Top10 图表28：5月影片票房占比 三、广告市场动态追踪 3.14月整体广告市场花费趋势 根据CTR数据，2022年1-4月广告市场花费同比有所下滑，其中4月同比下降19.5%，环比下降9.4%。4月广告市场花费同比与环比跌幅均较上月略有扩大，同比降幅进一步加大，是2021年以来花费同比跌幅最大的月份，我们认为由于各地疫情反复影响，部分广告主预算以及线下广告场景有所承压。 图表29：2021年1月-2022年4月整体广告市场花费变化 3.24