汽车和汽车零部件行业周报：L9首发即热销，新一轮智能化新车周期启动

高端市场销量快速恢复，30万以上新能源渗透率达32.15%。 22M5 乘用车市场30万以上销量近20万辆，占比达11.98%，创历史新高。疫情好转下，高端车型销量快速恢复， 22M530 万以上新能源渗透率达32.15%。未来随着蔚小理多款高端车型上市，30万以上市场有望进一步打开。 造车新势力新车型快速落地，激烈角逐30万以上级别SUV领域，加速空悬价格带下探。6月15日，蔚来ES7发布，目标直指50万级中大型SUV的天花板；6月21日晚，理想发布旗下的第二款SUV——理想L9，售价45.98万元起；同样定位中大型SUV的小鹏G9也将在今年三季度上市。30万以上级别SUV领域重磅新车频出，有望推动四季度销量突破，新车型集中上市推动下半年电动车产销超预期。新一轮汽车周期即将开启，2022-2025为智能车放量大年。 蔚来ES7、理想L9新车全系搭载空气悬架，空悬搭载车型持续向30-50万元价格区间下探，空悬国内产业化趋势持续加强。空悬渗透率持续提升，当前空悬渗透率已提升至0.75%，较去年同期有近1倍增长，空悬市场空间持续释放。 疫情对汽车时钟影响：2022Q3新一轮复苏更为确定。疫情后的核心在于供给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。中性及乐观假设下，预计今年行业增速约2.8-7%。展望6月中性假设下行业同比增速约8.9%。从交强险上险量数据来看，6月第3周国内乘用车上牌42.38万辆，同比+3.35%/环比+2.85%，上牌量数据环比数据持续增长，其中新能源乘用车销量11.33万辆，同比+101.9%/环比+7.22%，新能源渗透率26.74%，燃油车销量31.0万辆，同比-12.3%/环比+1.35%。6月前三周乘用车累计销量实现116.80万辆，同比+3.61%。 投资建议：汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期（4年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车和吉利汽车；建议关注上汽集团及蔚来、小鹏和理想；2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类似消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐【域控制器】核心公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的上声电子和科博达以及【传统内外饰智能化升级】的星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。3）L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。 风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：“蔚小理”新车型角逐高端市场，新一轮汽车周期即将开启 1.1重磅新车频出，供给端强化三季度汽车复苏 22M5 乘用车市场30万以上车型销量近20万辆，占比达11.98%，创历史新高。疫情好转下，高端车型销量快速恢复， 22M530 万以上新能源渗透率达32.15%，带动乘用车新能源渗透率上行。未来随着蔚小理多款高端车型上市，30万以上市场有望进一步打开。 图1：乘用车市场价格结构 图2：乘用车各价格带新能源渗透率月度走势 30万以上级别SUV领域，造车新势力激烈角逐。6月15日，蔚来ES7发布，目标直指50万级中大型SUV的天花板；6月21日晚，理想发布旗下的第二款SUV——理想L9，售价45.98万元起；同样定位中大型SUV的小鹏G9也将在今年三季度上市。30万以上级别SUV领域重磅新车频出，有望推动四季度销量突破。 表1：新车密集上市 近期集中发布的新车蔚来ES7、理想L9等售价均落在30-50万价格区间，其中理想L9座舱领域在两颗高通8155智能座舱芯片支撑下，可实现五屏三维空间交互，OMS、智能座椅、氛围灯等助力座舱智能化持续升级。6月25日，阿维塔E11亮相重庆车展，新车基于长安、华为与宁德时代合作的CHN平台打造，搭载3颗激光雷达、实现了34颗智驾传感器融合，具备400TOPS算力平台，续航达555/680km，零百加速3.98s，预计于8月8日上市，年底实现量产交付。 表2：重磅上市新车配置一览1 表3：重磅上市新车配置一览2 蔚来ES7、理想L9新车全系搭载空气悬架，空气悬架搭载车型持续向30-50万元价格区间下探，空悬国内产业化趋势持续加强。空气悬架渗透率持续提升，当前空气悬架渗透率已提升至0.75%，较去年同期有近1倍增长，空气悬架市场空间持续释放。 图3：空气悬架渗透率（%） 图4：空气悬架分价格渗透率（%） 新车型集中上市推动下半年电动车产销超预期。新一轮汽车周期即将开启，2022-2025为智能车放量大年。特斯拉、蔚小理等新势力市占率快速提升，华为、苹果等科技公司纷纷入局，汽车将加速迭代为新一代移动计算平台。随着近期问界M5热销、蔚来ES7、理想L9等重磅车型量产，汽车智能化进程正在大幅提速。 表4：2022年上市新车配置一览（红色为未上市） 1.2疫情对汽车时钟影响：2022Q3新一轮复苏更为确定 结合当前复产复工节奏和对当前行业需求回补节奏的判断，我们初步预计2022Q2乘用车销量同比-18%。目前吉林地区已经全面复产复工，上海自4月18日正式推进复产复工，目前推进节奏基本符合预期。乐观假设下，行业下半年能对疫情造成的销量缺口进行完全恢复，参考2020年需求回补节奏，预计全年销量同比+7%，与年初乐观假设基本一致。中性假设下，我们预计需求回补会被部分抑制，全年销量同比约2.8%。悲观假设下，我们预计需求回补暂时无法实现，全年销量同比-6.5%。 中性及乐观假设下，预计今年行业增速在2.8-7%，疫情后的核心在于供给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。乐观假设下，供应有望快速修复，需求也能得到充分回补，行业增速或将达到7%；若供给制约缓解较慢，需求不能有效回补，中性假设下行业增速约为2.8%。后疫情的重建背景下，三季度将开启本轮周期的春季。行业进入汽车板块周期性的超配时区（基于景气度周期触底下，估值修复驱动的超额收益阶段）。 此次疫情令新一轮汽车需求于2022Q3复苏更为确定。年初无疫情的情况下，我们对行业的判断是：“乐观及中性假设下，预计2022H2汽车行业开启新一轮库存周期复苏；悲观假设下预计2023年汽车行业有望开启新一轮复苏。疫情后无论悲观、中性、乐观情景下，汽车行业将于2022Q3确认复苏。疫情后预计新一轮汽车周期于2022Q3走向复苏将更为确定。 图5：悲观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：-6.5%） 图6：中性假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：2.8%） 图7：乐观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：7%） 我们根据1-5月份乘用车需求测算2022年全年乘用车增速约-5.46%，低于我们悲观及乐观假设下预测区间-5%-7.3%下限，展望6月预计行业同比增速1.4%至14.6%。 1.3本周新车 表5：本周新车1 表6：本周新车2 表7：本周新车3 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）+5.84%，表现强于沪深300（+1.99%），在32个申万一级行业中排名第2位。细分板块中，商用载客车+12.64%、汽车零部件+6.54%、乘用车+6.54%、其他交运设备+6.07%、汽车服务+3.53%、商用载货车+0.02%。 本周汽车板块涨幅前五分别为松芝股份（+61.09%）、浙江世宝（+60.97%）、兴民智通（+34.17%）、秦安股份（+34.05%）、深中华A（+30.09%）；跌幅前五分别为嵘泰股份（-5.70%）、郑煤机（-7.01%）、明新旭腾（-10.16%）、特力A（-12.14%）、光洋股份（-12.75%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（+5.21%）、比亚迪（+3.86%）、长城汽车（+2.07%）、上汽集团（+1.68%）、长安汽车（+18.13%）、广汽集团（+2.51%）、华域汽车（+9.81%）。 H股：比亚迪股份（+5.87%）、吉利汽车（+20.24%）、长城汽车H（+5.14%）、广汽集团H（+3.69%）、中国重汽（+0.74%）。 美股：特斯拉（+13.35%）、蔚来（+15.94%）、小鹏汽车（+25.28%）、理想汽车（+23.05%）。 图8：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图9：SW汽车子行业周涨跌 图10：本周板块涨跌幅前五个股 图11：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年12月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1、渤海汽车（600960.SH）：获得发改委、商务部门备案通知 渤海汽车公告，公司收到山东省发展和改革委员会出具的《境外投资项目备案通知书》及山东省商务厅颁发的《企业境外投资证书》。对渤海汽车系统股份有限公司收购德国渤海特锐迈特汽车控股有限公司25%股权项目予以备案，本通知书有效期2年。 2、广汽集团(601238.SH)：董事会批准广汽埃安A02项目变更 广汽集团(601238.SH)公布，公司第六届董事会第17次会议决议，审议通过了《关于广汽埃安A02项目变更的议案》。同意子公司广汽埃安新能源汽车有限公司A02项目的变更，变更后项目总投资111401万元，资金来源由企业自筹。 3、中通客车(000957.SZ)：股票异常波动6月22日起停牌核查 中通客车(000957.SZ)发布公告，因近期公司股票异常波动，为维护投资者利益，公司将就股票交易异常波动情况进行核查。公司股票自6月22日开市起停牌，自披露核查公告后复牌。 4、比亚迪股份(01211.HK)拟于7月29日派末期息每股0.12345港元 比亚迪股份(01211)公布，公司拟于2022年7月29日派末期息每股0.12345港元。 5、德赛西威：“汽车电子移动互联技术集成产业化建设项目”结项 德赛西威(002920.SZ)公布，公司于2022年6月22日召开的第三届董事会第十一次会议和第三届监事会第八次会议审议通过了《关于公司募投项目结项并将项目铺底流动资金转出以及将节余募集资金永久补充流动资金的议案》，同意公司将“汽车电子移动互联技术集成产业化建设项目”结项，并将铺底流动资金16675.26万元转出以及将截至2022年6月21日的节余募集资金金额15631.67万元(含募集资金理财收益 6、蓝黛科技（002765.SH）：与日电产签署战略合作协议 蓝黛科技(002765)6月22日晚间公告，近日，公司与日本电产株式会社签署了《战略合作协议》，双方以共同发展和长期合作为目标，就面向全球市场的新能源汽车电驱动系统和减速器总成及零部件领域开展战略合作达成战略共识。 7、长城汽车：拟注销2021年股票期权激励计划首予3864万份股票期权长城汽车公告，拟注销已获授但尚未行权的首次授予部分股票期权3864万股，占公司目前A股股票期权登记总数比例约为10.2%，占公司总股本的比例约为0.42%。 8、中国汽研：拟推限制性股票激励计划 中国汽研(601965.SH)披露限制性股票激励计划(第三期)(草案)，该激励计划拟向激励对象授予2940万股限制性股票。该限制性股票激励计划的激励对象总人数为459人，限制性股票的授予价格为11.86元/股。 3.2行业新闻 3.2.1电动化 1、广汽本田将推进全新电动车工厂项目 据汽车之家报道，广汽本田汽车有限公司（简称：广汽本田）宣布，广汽本田全新