非银行金融行业周报：互联互通机制落地，ETF产品配置功能提升

市场回顾：本周主要指数表现上升，沪深300涨1.99%，上证综指涨0.99%，创业板指数涨6.29%。沪深两市A股日均成交额10955.01亿元，较上周减少3.29%，两融余额15795.70亿元，较上周升1.24%。 证券：本周券商指数上涨1.09%，跑输大盘0.9pct。重点标的表现：东证+5.32%、 中金+4.27%、 中信+3.89%、 东财+2.95%、 广发+1.35%、 华泰+1.26%、国联+0.84%、国君+0.26%。本周证监会发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》，正式将股票ETF纳入投资标的范围。此次公告是对2016年证监会发布的《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》的进一步明确补充。主要内容一是明确内地与香港股票市场交易互联互通机制拓展至交易型开放式基金；二是明确相关制度安排参照股票互联互通；三是明确投资者识别码安排；四是明确证券公司、公募基金管理人相关要求；五是明确业务实施细则相关安排。对互联互通ETF调入要求为在考察截止日：上市满6个月、近6个月日均净资产不低于15亿元（港股通为17亿港币）、指数发布时间满一年、内地/香港的成分股权重占比不低于90%、互联互通的股份权重占比不低于80%、宽基指数单一成分股权重不高于30%等相关要求。此外，对近6个月日均净资产低于10亿元（港股通12亿港币）、内地/香港上市股权重占比低于85%的ETF等将予以调出。从现有的沪深港通交易情况来看，目前陆股通持有的平均流通A股的比例为3.97%，而内地投资者通过港股通持有的平均流通股比例为13.2%。交易量来看，今年陆股通成交量平均占比为5.3%。2014年沪港通开放以来至2016年沪港通成交量占比一直在0.3%左右。2016年底受益于深港通开放，证监会发布《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》，2017年陆股通成交量快速增长，成交量平均占比快速提升，2017~2020年成交量占比由1.1%提升至5.4%。 2020~2022年陆港通成交量占比总体稳定。ETF市场上，国内近年来高速发展。2021年内陆ETF规模1.4万亿元（同比+31%），其中股票类ETF占比67.4%。股票型ETF中，机构投资者持有占比56%，占据主导。本次两地互联互通拓展至股票ETF有几项影响：（1）丰富沪深港通市场投资组合，加大境外资本参与A股市场投资机会，进一步吸引外资进入。（2）略微提升市场交投活跃度：目前股票型ETF成交量占市场股基交易量的比重约在4%左右。 若以陆股通交易量占股票交易量的5%推算，市场股基成交量可能会增长0.2%左右。投资方面，我们推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中信证券、东方证券、华泰证券、中金公司，重点关注兴业证券。 保险：本周保险指数上涨3.38%，跑赢大盘1.39pct，个股普遍上涨，中国人寿11.87%，新华保险4.70%，中国人保2.77%，中国平安2.68%，中国太保2.40%；港股中国太平2.56%，友邦保险1.58%，中国财险-0.43%。十年期国债收益率为2.80，整体波动不大。本周，平安人寿召开第26届高峰会议，中国平安集团董事长马明哲表示，平安人寿克服重重挑战，持续深化“产品+渠道”双轮驱动改革，“保险+健康管理”、“保险+居家养老”、“保险+高端养老”深受客户欢迎，寿险改革行至三载，曙光在前、胜利在前。根据平安人寿党委书记、董事长杨铮的讲话，2021年600位高峰英雄人均保费高达317万，人均FYC60万，是平安人寿系统人均产能的40倍；累计为客户送去402亿的保险保障，人均送出保额超过6700万，人均13月保费继续率达到98%。 杨铮表示，当前寿险业正在经历转型阵痛，陷入增长瓶颈，代理人最直观的感受就是“三难”：一是增员难，近几年增员率呈下滑趋势；二是留存难，新人流失率走高；三是获客难，寿险销售难度增大。2019年平安率先启动寿险改革，随后大力推广“三好五星”评价体系，截至今年3月末，星级部课已近1200个，产能同比提升近10%。回顾近年来平安年度业绩发布或股东大会：（1）2019年平安董事长兼首席执行官马明哲表示，平安酝酿用2-3年研究推动寿险的改革，目标是希望成为全球最领先的人寿保险公司，不仅是规模最大，还要成为一个新型的人寿保险经营模式。自此，平安寿险改革正式开展。（2）2020年平安集团联席CEO陈心颖表示，平安正在推动寿险改革， 这是平安在过去30年中做过的最广、最复杂、最深的改革，难度超出想象。 （3）2021年陈心颖称，随着寿险改革进入第三年，改革成效令人满意，中国平安有信心在2022年完成第一个三年“深度改革”目标。由此可见，平安对于寿险改革的每一步都有着精准的计划和安排，但是受多种因素影响，目前渠道转型及产品升级成果不及预期，后续平安将持续依托集团“综合金融+医疗生态”优势，坚定高质量转型，预计寿险行业改革成效和业绩拐点或将延迟至2023年后。当前各公司静态PEV估值分别为：0.61（平安）、0.75（国寿）、0.45（太保）、0.39（新华）。关注顺序为中国人寿、新华保险、中国平安、中国财险H、中国太保。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 证监会：交易型开放式基金正式纳入互联互通。 证券时报：券商未来有望代销个人养老金金融产品，多家头部券商或被确定为首批试点机构之一。若进展顺利，则意味着个人养老金可以通过券商系统买卖理财、基金等金融产品。目前已有多家券商写了试点方案，根据规定，个人养老金每人每年的上限是1.2万元。 （二）宏观资讯 全国人大常委会：表决通过《关于修改反垄断法的决定》。 证监会：就《个人养老金投资公募基金业务管理暂行规定》征求意见 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，6月20日1年期LPR为3.70%，5年期以上LPR为，均与上期持平。多位专家表示，6月LPR“按兵不动”符合预期，但未来仍存在下降的可能性。 央行：境内银行可依法为市场交易主体及个人提供经常项下跨境人民币结算服务。 最高法：印发《关于为深化新三板改革、设立北京证券交易所提供司法保障的若干意见》，从提供优质司法服务角度，提出支持中小企业借助资本市场做大做强若干具体措施。针对新三板、北交所挂牌上市中小企业尚属创业成长阶段实际情况，《保障意见》不仅要求通过优化审判执行程序降低企业诉讼成本，还规定审理对赌协议、定向增发等类型案件的具体指导原则，明确降低中小微企业融资成本导向。 深交所：进一步支持企业发展服务实体经济；发挥资本市场功能，加大直接融资支持力度；缓解企业资金压力，支持中小企业发展；实施监管措施柔性安排，体现监管弹性； 优化自律监管服务，传递监管温度。 （三）保险行业 银保监会发布《关于加强保险机构资金运用关联交易监管工作的通知》，强力整治保险机构大股东或实际控制人、内部人等关联方通过关联交易挪用、侵占、套取保险资金，输送利益，转移财产，规避监管，隐匿风险等，坚持零容忍、重处罚、严监管，坚决遏制资金运用违法违规关联交易，推动保险行业高质量发展。鼓励、指导和督促保险机构按照实质重于形式和穿透的原则开展资金运用关联交易合规管理的自查自纠。 银保监会副主席肖远企表示，过去十年，我国保险业总资产从2012年底的7.4万亿元增加到2021年底的24.9万亿元，是全球第二大保险市场。保险深度从2.98%上升到3.93%，保险密度从1144元/人上升到3179元/人。大病保险制度从2012年建立以来已覆盖12.2亿城乡居民，长期护理保险覆盖近1.5亿人。农业保险为农户提供风险保障从2012年的0.9万亿元增长至2021年的4.4万亿元，为灾后重建提供了关键资金保障。 李克强主持召开国务院常务会议，确定加大汽车消费支持的政策。会议强调，要进一步释放汽车消费潜力：（1）活跃二手车市场，促进汽车更新消费。对小型非营运二手车，8月1日起全面取消迁入限制，10月1日起转移登记实行单独签注、核发临时号牌；（2）支持新能源汽车消费。车购税应主要用于公路建设，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策延期问题；（3）完善平行进口政策，支持停车场建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。 乘联会：（1）5月商用车24.8万辆，同比下滑47.1%，其中燃油车下滑49.9%，新能源增长52.5%；新能源微客、轻客5月渗透率达26.9%和18.3%；新能源微卡、轻卡和重卡5月渗透率分别为2.6%、4.8%和4.0%。（2）6月中旬乘用车总体市场折扣率约为13.3%，整体价格相比上月（12.8%）扩大。据6月零售目标调研显示，占总体市场约八成左右的厂商同比增长达到两位数，初步推算本月狭义乘用车零售市场在183.0万辆左右，同比增长15.5%。 广州市人民政府发布《广州市贯彻落实国务院〈扎实稳住经济的一揽子政策措施〉实施方案》，提出鼓励购置新能源汽车，对个人消费者2022年6月30日前在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴。 中国信通院：5月份产销恢复高速增长水平，我国新能源汽车产销分别完成46.6万辆和44.7万辆，同比均增长1.1倍，快速恢复至疫情前高速增长水平；1-5月，新能源汽车产销累计完成207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍。 二、上市公司重要公告 【友邦保险】（1）2022年6月20日，公司回购202万股，耗资1.62亿港元。（2）2022年6月21日，公司回购200万股，耗资1.62亿港元。（3）2022年6月22日，公司回购204万股，耗资1.62亿港元。（4）2022年6月23日，公司回购205万股，耗资1.62亿港元。（5）2022年6月24日，公司回购203万股，耗资1.63亿港元。 【中金公司】公司持股5%以上股东海尔金盈通过大宗交易方式减持其所持有的公司A股股份，合计已达61,885,000股，占公司总股本的1.28%。本次权益变动后，海尔金盈持有公司336,615,000股A股股份，占公司总股本的6.97%。 【华安证券】公截至2022年6月16日，公司控股股东安徽国控集团及其一致行动人皖能电力分别减持5000万股（占公司总股份的1.06%）和231.9万股（占公司总股份的0.05%）。 【物产中大】公司实施限制性股票激励计划回购注销，本次合计回购注销116万股。 【第一创业】公司2021年度利润分配方案：以现有总股本42.02亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税）。 【红塔证券】2022/3/22至2022/6/21，云投集团通过大宗交易方式累计减持公司3301.7万股，占公司股本总数的0.70%。 【国盛金控】截至2022年6月21日，公司股东迅杰新科所持公司股份累计被司法冻结2.11亿股，合计占其持股比例的100%，合计占公司总股本比例的10.89%。 【山西证券】公司2021年度利润分配方案为：以2021年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），共派发现金红利430,772,585.64元（含税）,不送红股，不以公积金转增股本。 【西部证券】公司2021年度利润分配方案为：以2021年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.07元（含税），分配现金股利478,245,242.44元（含税）。2021年度公司不送红股，不以资本公积金转增股本。 【中国银河】公司2022年度第七期短期融资券已于2022年6月22日发行完毕，简称22银河证券CP007，交易代码072210089，实际发行金额35亿元人民币，票面利率2.37%，期限为365天。 【越秀金控】公司控股子公司广州越秀融资租赁有限公司（以下简称“越秀租赁”）投资1.5亿元设立新能源子公司并于日前完成工商注册登记。 【国盛金控】日前公司因控股股东正在筹划