非银行金融行业周报：ETF互联互通长期受益，人身险的非现场监管之变

市场回顾：本周主要指数表现下降，沪深300跌1.87%，上证综指跌0.52%，创业板指数跌3.92%。沪深两市A股日均成交额8502.44亿元，较上周上升4.32%，两融余额15275.36亿元，较上周升0.27%。 证券：本周券商板块下跌0.71%，跑赢大盘1.16pct。重点标的表现：广发+1.25%、国君+0.35%、华泰-0.15%、中信-0.71%、国联-0.78%、中金-1.33%、东方-2.03%、东财-2.98%。本周内地及香港证监会联合公告，原则同意两地交易所将符合条件的ETF纳入互联互通。同日，证监会、上交所及深交所就相关ETF互通规则公开征求意见。此次ETF互联互通：（1）对证券行业短期业务收入影响不大：参考股票市场，沪深港通占流通A股市值比重约为1.5%，总体占比不大。资管业务上，若以当前ETF规模及费率计算，ETF业务带来的全年管理费收入合计约56亿元，占行业管理费收入的4%。经纪业务上，据深交所年报，ETF交易量占股基交易量比重约为1.3%，交易佣金率约在3%%。从当前规模来看，ETF业务对券商业绩影响不大，对经纪、资管业务收入会有小幅提振；但长期看，进一步丰富市场资金结构，提升交易活跃度（2）对资本市场长期建设，对外开放具备重要意义。ETF投资相对稳健，投资门槛也较低，此次互联互通对于丰富境内外投资者资产配置具备重要意义。本周证监会发布《保荐人尽职调查工作准则》和《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》。工作准则强调：（1）提升“荐”的职责重要性。适应全面注册制改革，充分发挥保荐人在投资价值判断上的作用。（2）对撤否率高、执业质量低、违约率高、违法违规等开展检查。全面注册制对投行执业质量提出更高要求。此次工作准则压实证券公司责任，更好的推进全面注册制改革和资本市场发展。投资方面，我们推荐顺序为：东方财富、中信证券、东方证券、广发证券、国联证券、华泰证券、中金公司，重点关注兴业证券。 保险：本周保险指数-1.40%，跑赢大盘0.47pct，个股普遍下跌，除中国太保0.71%外，中国人寿-2.05%，中国平安-1.76%，新华保险-0.67%，中国人保-0.64%；港股中国财险0.90%，中国太平1.63%，友邦保险-0.62%。十年期国债收益率为2.70，整体波动不大。本周银保监会正式面向机构下发《人身保险公司法人机构风险监测和非现场监管评估办法（征求意见稿）》，监管机构将从公司治理、业务经营、资金运用、资产负债管理、偿付能力管理和其他方面六大维度出发，对险企进行风险监测和非现场评估，并根据计算结果对险企综合风险水平进行等级评定，实施分类监管。根据办法，监管将对险企风险进行日常动态监测和实时预警，“全方面、全流程”透视险企经营，不仅对险企公司治理、SARMRA评估、消保等方面的监管评价都被纳入指标体系中，而且险企资产负债管理、关联交易、精算监管等文件的规则要求，也被转换为量化指标纳入。从指标维度来看，以业务经营方面的30余项指标为例，共包括成本类、结构类、品质类、人员类、责任金准备金类等类别，并细化至长期险佣金和手续费率占比、新单保费保险期间10年以上占比、内勤人员变动率、营销员人均产能等数据。近年来安邦系和华夏人寿、天安人寿等多家险企先后被接管，引发行业对险企风险的重视，监管层面反复强调“穿透式监管”，对于风险识别的前置性也更为重视。该文件的出台，意味着针对险企的风险监管正从过去过于倚重偿付能力监管，转向全流程的非现场监管，是保险监管理念的一次重大转变，也是保险业监管向银行业靠拢的又一范例，有望进一步推动人身险行业向高质量发展迈进。当前各公司静态PEV估值分别为：0.57（平安）、0.57（国寿）、0.41（太保）、0.34（新华）。关注顺序为中国平安、中国财险H、中国太保、中国人寿、新华保险。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 证监会官网：系统内印发了《证券公司投资银行类业务内部控制现场检查工作指引》，旨在进一步规范强化投行内控现场检查，落实好穿透式监管、全链条问责要求。 央行发布数据显示，4月份，债券市场共发行各类债券50512亿元，月末债券市场托管余额为138.2万亿元。 人民银行、证监会、外汇局发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》，统筹同步推进银行间和交易所债券市场对外开放，支持构建高水平金融开放格局。 国家外汇管理局公布数据显示，2021年末，我国对外证券投资资产（不含储备资产）9797亿美元。其中，股权类投资6484亿美元，债券类投资3313亿美元。 香港万得通讯社：（1）港交所将在美国和欧洲设立办事处，以吸引更多IPO。（2）摩根大通计划在未来三年内再聘请约1300名顾问，这是将其财富管理业务的资产增加到1万亿美元战略的一部分。 （二）宏观资讯 财政部：（1）发布《关于发挥财政政策引导作用支持金融助力市场主体纾困发展的通知》：发挥政府性融资担保机构增信作用。（2）中央财政提前下达第三批支持基层落实减税降费和重点民生等转移支付资金预算4000亿元，支持地方落实好留抵退税和其他减税降费政策，有效弥补政策性减收，缓解财政收支矛盾，促进县区财政平稳运行。（3）数据显示，1-4月，国有企业营业总收入245723.1亿元，同比增长9.8%。利润总额12823.6亿元，同比下降3.6%。 央行、银保监：召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。 央行：（1）召开全系统货币信贷形势分析会，部署落实稳定信贷增长工作措施。（2）印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，要求做好资金保障和渠道建设，夯实能贷的基础。 商务部、中国人民银行、国家外汇管理局发布关于支持外经贸企业提升汇率风险管理能力的通知，提出完善汇率避险产品服务，进一步提升人民币跨境结算的便利性。 国资委：（1）发布《关于中央企业助力中小企业纾困解难促进协同发展有关事项的通知》：中央企业要及时足额支付账款，助力缓解中小企业资金困难；切实加快减免房租，助力支持服务业小微企业和个体工商户渡过难关；大力实施降费提质，有力支持资金融通，持续加大创新支持。（2）制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》。 国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》：推动地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区，加快盘活存量资产，稳妥化解地方政府债务风险，提升财政可持续能力，合理支持新项目建设。 中基协公布数据显示，截至2022年4月底，我国境内共有基金管理公司138家，其中，外商投资基金管理公司45家，内资基金管理公司93家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司12家、保险资产管理公司2家。以上机构管理的公募基金资产净值合计25.52万亿元。 国家统计局公布数据，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26582.3亿元，同比增长3.5%。 《中国财富报告2022》报告显示，总量层面，2021年中国居民财富总量达687万亿元，居全球第二，仅次于美国。2005-2021年年均复合增速达14.7%，远超美日。 李克强：国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。 国常会：进一步部署稳经济一揽子措施，实施6方面33项措施，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。 （三）保险行业 银保监会发布《保险业标准化“十四五”规划的通知》，明确到2025年，保险标准化工作机制进一步完善，保险标准化组织的多样性和专业性显著提升，保险标准体系结构优化健全。 财政部、人社部近日印发《关于2022年调整退休人员基本养老金的通知》，明确从2022年1月1日起，为2021年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2021年退休人员月人均基本养老金的4%。 证券日报：险企批量更正或更新一季度偿付能力报告。同时，在偿二代二期工程新规则下，有6家公司申请过渡期政策。 乘联会：（1）4月商用车21.2万辆，同比下滑61.2%，其中燃油车下滑63.7%，新能源增长35.9%；新能源微客、轻客4月渗透率达29.9%和19.3%，比去年同期分别提升14.7、11.2个百分点。（2）据5月零售目标调研显示，占总体市场约八成左右的厂商同比下滑超过两位数，初步推算本月狭义乘用车零售市场在132万辆左右，同比下降19%。 中汽协：1-4月，汽车销量排名前十位的企业（集团）共销售659.4万辆，占汽车销售总量的85.7%。在汽车销量排名前十位企业中，与上年同期相比，比亚迪销量增速依然最为明显，广汽和奇瑞增速略低，其他企业均呈下降。 人社部：截至一季度末，建立年金的企业数量达到12.22万家，同比增加12.09%；一季度全国企业年金养老金产品加权平均收益率为-2.75%，其中固定收益类组合一季度加权平均收益率为0.24%、含权益类组合一季度加权平均收益率为-3.19%。 财联社：沪惠保进入第二年投保期，保障责任扩容新市民可参加，五小时内投保人数已突破100万。 二、上市公司重要公告 【友邦保险】（1）2022年5月23日，公司回购206万股，耗资1.62亿港元。（2）2022年5月24日，公司回购211万股，耗资1.63亿港元。（3）2022年5月25日，公司回购210万股，耗资1.62亿港元。（4）2022年5月26日，公司回购210万股，耗资1.61亿港元。（5）2022年5月27日，公司回购204万股，耗资1.62亿港元。 【中国人寿】委任非执行董事王军辉为本公司第七届董事会提名薪酬委员会委员，非执行董事袁长清不再担任第七届董事会提名薪酬委员会委员。 【保诚】委任Anil Wadhwani为集团执行总裁。 【国泰君安】公司拟以非公开协议转让方式受让上海工业投资（集团）有限公司所持有的华安基金管理有限公司8%股权，受让价格原则上不超过人民币10.12亿元。华安基金15%股权工商变更登记及本次交易完成后，公司持有华安基金的股权比例将增加至51%，华安基金将成为公司控股子公司。 【华泰证券】2022年5月27日，华泰国际财务发行两笔中期票据，发行金额共计1亿美元，由华泰国际提供担保，本次发行后，担保金额合计13.99亿美元(含本次担保)。 【国信证券】2021年12月10日至2022年5月23日，公司股东华润信托以集中竞价交易方式减持公司股份0.6万股，减持比例0.000062%，当前持股比例为21.97%。 【国联证券】股东无锡市新业建设发展有限公司拟将其持有的股份占公司总股本的0.21%无偿划转至其上级企业无锡产业发展集团有限公司，本次无偿划转的股份过户登记手续已办理完毕。本次股份无偿划转完成后，公司控股股东、实际控制人及其控制的公司股份数量和比例均未发生变化。 【天风证券】截至2022年5月27日，当代集团持有公司0.35亿股，占公司总股本0.40%，2022年2月25日至2022年5月26日期间，当代集团共减持公司股份1.14股，占公司总股本1.31%。 【中航产融】董事会审议通过了《关于注销回购股份的议案》，同意注销公司回购专用证券账户的0.89亿股股份。 【国盛金控】截至2022年5月23日，雪松信托所持股份累计被冻结占其所持股份比例的56.97%、占公司总股本比例的9.18%。 【九鼎投资】控股股东中江集团向江西紫星转让的0.35亿股已完成过户登记手续。本次过户登记完成后，中江集团和江西紫星分别持股占公司总股本的51%、21.37%。 【新力金融】公司将于2022年6月1日解除限售股份上市流通，本次解除限售股份数量为107.18万股，占公司现有总股本的0.21%。 【湘财股份】（1）公司2021年年度利润分配方案为：以方案实施前的公司总股本28.55亿股为基数，每股派发现金红利