棉花周报：跌跌不休，棉价何处是尽头

棉花周报 Weekly Report of Cotton 编制日期：2022/6/24 投资咨询部 棉花| 策略报告 1 棉花：跌跌不休，棉价何处是尽头 投资策略建议： 本周ICE棉价维持下跌趋势。美联储大幅加息对市场带来的冲击仍在持续，美联储主席鲍威尔在国会举行的听证会上表示将坚决致力于遏制本国的高通胀问题；但同时坦言，美国经济有衰退的可能性，美联储7月或将继续大幅加息。虽得州地区干旱程度再次加深，美棉生长优良率大幅低于去年同期水平，但因对需求萎缩担忧更甚，新年度整体供需格局将呈现宽松局面；加之宏观环境利空，预计美棉仍有下调空间。 国内方面，本周美国禁止进口新疆产品法案正式生效，郑棉继续深跌探底，市场恐慌情绪加剧。出口贸易商不敢贸然使用含新疆棉产品，新疆棉销售进度表现不佳。纺企整体开机率不高，山东郓城地区开机率不到10%。纱线库存累积明显，虽近端纺纱利润有所修复，但纺企仍以消化前期库存为主，整体仍处于亏损状态。目前受禁疆令的影响市场悲观情绪较浓。但受到美对华政策以及国内需求仍未明显复苏背景下，棉价仍有一定的下探空间。市场对于收储新疆棉抛储进口棉政策呼声较高，近期政策变化或影响短期市场走势。 期权投资策略： 跨式策略做多波动率 下周关注: 1.美棉生长报告 2.USDA周度出口报告 2022.06.20-2022.06.24 投资咨询部 12,00014,00016,00018,00020,00022,00024,0007080901001101201301401501602021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-04期货收盘价(活跃):NYBOT2号棉花期货收盘价(活跃):棉花 13,00015,00017,00019,00021,00023,00025,0002021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-23现货价:棉花(3128B级) 60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00150.00160.002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-04美国陆地棉现货价 320004200052000620007200082000920001020001120002021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-06现货价:棉花:Shankar-6:印度 棉花| 策略报告 2 ∟.宏观资讯 1. 当地时间6月22日，美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储将“坚决致力于”遏制本国的高通胀问题；但同时坦言，美国经济“当然”(certainly)有“衰退的可能性”，尽管这并非美联储所愿。鲍威尔还表示，美联储充分理解高通胀所带来的困难，并正在就此迅速采取行动。鲍威尔指出，劳动力市场强劲、需求持续高企，美国经济形势总体有利（加息）。他强调，美联储“既有所需要的（政策）工具，也有代表美国家庭和企业恢复价格稳定的决心。”。 2. 商务部新闻发言人21日表示，美东时间6月21日，美国海关和边境保护局依据美国会所谓涉疆法案，将中国新疆地区生产的全部产品均推定为所谓“强迫劳动”产品，并禁止进口与新疆相关的任何产品。美方以“人权”之名，行单边主义、保护主义、霸凌主义之实，严重破坏市场原则，违背世贸组织规则。美方做法是典型的经济胁迫行为，中方对此坚决反对。 ∟.行业资讯 1. 2022年6月3-9日，2021/22年度美国陆地棉出口签约量6016吨，为营销年度低点，较前周下降90%，较前四周均值下降86%，主要买家中国。2021/22年度美国陆地棉出口装运量76227吨，较前周持平，较前四周均值下降9%，主要运往中国。2022/23年度美国陆地棉出口签约量86305吨，主要买家中国。 2. 截至6月19日当周，美棉种植率为96%，上周为90%，去年同期为95%，五年均值为95%。美棉生长优良率为40%，上周为46%，去年同期为52%。棉花现蕾率为22%，上周为14%，去年同期为20%，五年均值为23%。美棉成铃率为6%，去年同期为4%，五年均值为4%。 3. 印度棉花协会公布5月印度棉花产量预估数据，印度棉花总产536万吨，年度减产64万吨，减幅10.67%。其中北部棉区减产24.72万吨，中心区减产23.37万吨，南部棉区减产16.7万吨，截至2021年5月31日，棉花总体交售490.25万吨，交售进度91.46%。 ∟.现货交易概况 1. 3128B新疆机采棉19050-19250元/吨，手采棉19150-19500元/吨。内地市场棉花价格普跌450-500元/吨，3128B新疆机采棉19700-20250元/吨，手采棉19800-20550元/吨。 2. 港口外棉清关人民币报价下调500-600元/吨，美金报价暂稳，市场成交清淡。当前青岛港清关巴西棉M 1-1/8基差结算净重价21700-21900元/吨，清关2021年美棉31-3-36基差净重结算22500-22700元/吨，2020年印度棉M 1-5/32基差价20000-20200元/吨。 棉花| 策略报告 3 ∟.库存 截止6月17日，棉花商业总库存329.22万吨，环比上周减少10.83万吨（减幅3.18%）。其中，新疆地区商品棉244.18万吨，周环比减少7.32万吨（减幅2.91%）；内地地区国产商品棉44.99万吨，周环比减少1.49万吨（减幅3.2%）。进口棉花主要港口库存小幅下降，总库存40.05万吨，周环比降2.02吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约26.4万吨，周环比减1.15万吨，同比库存低15.7万吨，同比低37.29%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.75万吨，库存降0.07万吨。 截至6月16日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，较过去四年均值减少19.4万吨，其中新疆交售526.2万吨；累计加工皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，较过去四年均值减少18.2万吨，其中新疆加工526.2万吨，同比增加1.1万吨，较过去四年均值增加17.7万吨。全国销售率为61.4%，同比下降37.2个百分点，较过去四年均值下降23.8个百分点，其中新疆销售58.5%，同比下降40.3个百分点，较过去四年均值下降26.0个百分点。 图1：棉花商业库存周度统计（万吨） 0102030405060708001002003004005006002021/1/122021/2/122021/3/122021/4/122021/5/122021/6/122021/7/122021/8/122021/9/122021/10/122021/11/122021/12/122022/1/122022/2/122022/3/122022/4/122022/5/12商业库存新疆地区库存进口棉（右轴）内地棉花库存（右轴） 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】在还款期限临近的压力下部分轧花厂降价走货，销售进度有所加快但仍有近40%未销售。上游去库存未取得明显成效。22/23年度种植面积同比增加2.5%，今年天气状况良好，今年新棉产量大概率高于去年。因此我国供应端较为宽松。港口方面，部分纺企使用滑准税采购保税货源但成交量少；受低性价比影响，港口整体交投活跃度较低，多是出口贸易纺企为避免美国禁止新疆产品进口禁令而刚需采购。短期内预计我国累库现象未能得到有效缓解。 棉花| 策略报告 4 ∟.基差 本周棉花期现基差因期价大跌基差再次扩大至1500元/吨附近。市场点价成交资源略有增加，采购成本随棉花期货盘面价下跌而降低，市场交投略有好转。 图2：新疆3128B棉花指数现货基差（元/吨） 05001,0001,5002,0002,5003,0002021-12-142021-12-212021-12-282022-01-042022-01-112022-01-182022-01-252022-02-012022-02-082022-02-152022-02-222022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-052022-04-122022-04-192022-04-262022-05-032022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-072022-06-14 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】受外部不利政策影响，郑棉基本面偏弱，市场悲观情绪升温。缺乏利好消息刺激，郑棉超跌后可能会企稳震荡，预计短期棉花期现基差或略有收窄，持续关注政策面消息。 ∟.内外棉价差 1%关税下美棉M1-1/8到港价下跌980元/吨，报23308元/吨；国内3128B皮棉均价报18763元/吨。本周内外棉价差倒挂局面依然维持。 图3：内外棉花价差（元/吨） -8000-6000-4000-200002000400060000500010000150002000025000300002021-03-102021-04-102021-05-102021-06-102021-07-102021-