固收深度报告：银行理财破净现象何来何往？

本报告分析了银行理财大面积破净现象的原因。直接原因是底层资产价值下跌带来产品净值下跌，包括债券投资收益率整体下行和股市下行导致理财产品收益下跌。间接原因是资管新规全面落实后，银行理财产品进入净值化时代，投资者尚未适应，顺周期性投资行为放大市场波动。现有存续期银行理财产品以封闭型和定开型为主，市场短期冲击影响有限。中期来看，随着债市回暖，封闭式银行理财产品到期赎回压力较3月底减小。长期来看，赎回潮影响将随时间边际递减，不会引起债市大幅波动。