深度解析超额储蓄：何来何去

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本报告研究了中国居民部门的超额储蓄规模、来源和去向。2020年1月至2022年11月末，居民部门积累了约10.5万亿元的超额储蓄，其中2022年超额储蓄增幅最大，达到约6万亿元。定期储蓄存款是居民部门超额储蓄的主要存在形式。超额储蓄主要来自三个方面：一是疫情冲击导致消费场景受限，二是居民预防性储蓄意愿上升制约了消费增长，三是房地产市场低迷，居民资产缩水，财富效应影响下消费降低。此外，居民风险偏好下降，持有的其他资产向储蓄存款回流，形成了超额储蓄。预计2023年，消费将吸收约0.8-1.1万亿元的超额储蓄，房地产市场将逐步回暖，而银行理财产品和基金回流形成的约1.5万亿元居民超额储蓄，重新流回市场的可能性较高。