1.【本周关键词】:5月国内新能源汽车销量回暖;6月北方稀土挂牌价环比下跌800元/吨;欧盟或考虑将锂列为“危险化学品” 2.行情回顾:需求复苏预期增强,商品价格企稳:1)锂,下游询单有所好转,本周国内电池级碳酸锂上涨0.4%至48.09万元/吨,电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨,锂精矿价格上涨0.7%。无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨2.3%。2)稀土:下游采购有所增加,价格处于高位震荡,国内氧化镨钕报价上涨0.8%至96.3万元/吨,北方稀土6月氧化镨钕挂牌价81.39万元/吨,环比下降800元/吨;中重稀土方面,氧化镝报价下降1.4%至254.5万元/吨,氧化铽报价稳至1455万元/吨。3)钴,本周MB钴(标准级)报价下跌5.0%至36.75美元/磅、MB钴(合金级)报价下跌5.2%至36.75美元/磅;4)镍:产业链低库存持续,短期资金博弈下,镍价波动加大,本周,LME镍环比下降6.71%;SHFE镍环比上涨0.12%。5)股票行情:本周申万有色指数上涨7.92%,跑赢沪深300指数4.26%,具体细分板块来看:黄金板块上涨1.75%,工业金属板块上涨5.05%,锂板块上涨13.83%,稀土永磁板块上涨8.11% 3.新能源车产业链终端需求:1)国内5月新能源汽车销量靓眼。5月,国内新能源汽车产销分别完成46.6/44.7万辆 , 环比增长49.5%/49.6%,同比增长均为1.1倍。其中纯电动汽车产销量分别完成36.4/34.7万辆,同比分别增长1倍和93.9%;插电混合动力汽车产销分别完成10.2/10万辆,同比分别增长1.8/1.6倍。2)海外5月电动车销量回暖:欧洲六国(德、法、瑞典、挪威、意大利、西班牙)5月电动车销量12.1万辆,同比增长2%,环比增长20%。5月美国电动车销量为7.32万辆,环比+2.4%,同比+36%,电动化渗透率为6.6%。 4.锂:需求复苏预期增强,价格迎新一轮上涨行情。1)5月电动车销量环比增长近50%,超市场预期,电动车涨价后终端需求仍然表现强劲,表明产业链成本压力传导顺畅,这或将进一步打开锂价上行空间。2)供给端,随着青海地区因温度提升国内逐步增量,本周碳酸锂产量6940吨,环比增长14.41%;氢氧化锂产量4690吨,环比上涨0.71%。3) 库存端 ,碳酸锂库存由5032→ 吨4936, 环比减少1.91%;氢氧化锂库存由796→816吨,环比增加2.51%。4)海外锂资源:据路透社报道,欧盟委员会目前正在评估欧洲化学品管理局(ECHA)的提案,将碳酸锂、氯化锂和氢氧化锂归类为对人体健康有害的物质。全球最大锂生产商Albemarle表示,如果欧盟将锂列为“hazardous material”,该公司将不得不关闭其位于德国Langelsheim的工厂,欧洲锂资源开发不确定性增加。 5.稀土永磁:行业格局重塑,价格企稳回升。5月国内氧化镨钕产量5544吨,环比+0.26%,同比+1.65%。轻稀土矿供应维持稳定,虽南方矿计划开采,但数量有限,缅甸矿进口数量亦不多,国内整体离子型矿紧张;废料成本居高,部分工厂难以维持生产,氧化镨钕企业开工率未有明显变化,周度产量从1320→1320吨,环比持平。需求随疫情缓解逐渐修复,供给紧张格局不变,现货价格延续上行趋势。 钴:价格走弱。需求受到高价影响,电解钴下游市场观望情绪较浓,镍价高波动对三元材料需求同样造成冲击,3C需求表现疲软,下游以刚需采购为主。 投资建议:维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等,电动车涨价后终端需求仍然表现强劲,产业链成本传导压力进一步理顺,锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的:赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示:宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险,供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾:有色板块本周相对强势 本周有色指数整体表现相对较强,申万有色指数上涨7.92%,跑赢沪深300指数4.26%,具体细分板块来看:黄金板块上涨1.75%,工业金属板块上涨5.05%,锂板块上涨13.83%,稀土永磁板块上涨8.11%。 图表1:有色主要指数涨跌幅 图表2:能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场:能源金属价格企稳回升 需求复苏预期增强,锂价企稳回升。本周国内电池级碳酸锂上涨0.4%至48.09万元/吨,电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨,锂精矿价格上涨0.7%。无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨2.3%。 钴价本周走弱。本周MB钴(标准级)报价下跌5.0%至36.75美元/磅、MB钴(合金级)报价下跌5.2%至36.75美元/磅,折算国内金属钴含税价达到45万元/吨以上;国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴分别下降6.3%、4.7%、8.3%。 稀土价格有所回暖。随着需求预期的逐步修复,本周询单增加,国内氧化镨钕报价上涨0.8%至96.3万元/吨;中重稀土方面,氧化镝报价下降1.4%至254.5万元/吨,氧化铽报价稳至1455万元/吨。 图表3:重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链有序复产,产业链景气度有望修复 2.1新能源车:多重政策刺激新能源汽车需求,5月销量回暖 多重政策利好新能源汽车发展。5月31日,工信部启动为期6个月的新一轮新能源汽车下乡活动。湖北、深圳、青岛、南京、广东等省市推出新能源汽车补贴政策补贴幅度在2000-12000元/吨不等。 国内5月新能源汽车销量表现靓眼。5月国内新能源汽车产销分别完成46.6/44.7万辆,环比增长49.5%/49.6%,同比增长均为1.1倍。其中纯电动汽车产销量分别完成36.4/34.7万辆,同比分别增长1倍和93.9%;插电混合动力汽车产销分别完成10.2/10万辆,同比分别增长1.8/1.6倍;燃料电池汽车产销分别完成243/103辆,同比分别增长5.4/10.4倍。终端需求表现超预期。 图表4:5月新能源车销量同比+1.1倍(万辆) 图表5:5月新能源车产量同比+50%(万辆) 欧洲5月电动车销量回暖:欧洲六国(德、法、瑞典、挪威、意大利、西班牙)5月电动车销量12.1万辆,同比增长2%,环比增长20%。 德国5月电动车销量5.2万辆(同比-3%,环比+19%),法国5月电动车销量2.7万辆(同比+9%,环比+16%),瑞典5月电动车销量1.3万辆(同比+32%,环比+18%),挪威5月电动车销量0.98万辆(同比-16%,环比+20%),意大利5月电动车销量1.2万辆(同比-7%,环比+39%),西班牙5月电动车销量0.675万辆(同比+8%,环比+8%)。欧盟委员会在一项立法草案中提议,2035年起欧洲销售的新车应实现零排放目标,2030年新车应减排65%,欧洲碳排放政策进一步趋严。 图表6:欧洲各国5月电动车销量(辆) 图表7:欧洲主要国家新能源车渗透率 美国电动车政策拟加码,美国市场新能源车销量符合预期。5月美国电动车销量为7.32万辆,环比+2.4%,同比+36%,电动化渗透率为6.6%。 图表8:美国5月新能源销量同比+36%(辆) 图表9:美国新能源车渗透率 2.2中游环节:加速扩产,长尾效应加剧 产量方面,2022年5月,我国动力电池产量35.6GWh,同比增长157.9%,环比增长22.8%。其中三元电池产量16.3GWh,占总产量45.8%,环比增长58.2%;磷酸铁锂电池产量19.2GWh,占总产量54.1%,环比增长3.3%。 装车量方面,2022年5月,我国动力电池装车量共计18.6GWh,同比上升90.3%,同比增长90.3%,环比增长39.9%。其中三元电池装车量8.3GWh,占总装车量44.7%,同比增长59.0%,环比增长90.3%; 磷酸铁锂电池装车量10.2GWh, 占总装车量55.1%, 同比增长126.5%,环比增长15.1%。 图表10:国内动力电池产量(Gwh) 图表11:国内动力电池装机量(GWh) 5月正极材料产量提升。2022年5月,国内三元材料产量为4.11万吨,环比+0.1%,同比+39.49%。磷酸铁锂产量为6.03万吨,环比+6.35%,同比+94.53%。 图表12:三元材料产量(吨) 图表13:磷酸铁锂产量(吨) 图表14:中游产业链放大系数 2.3消费电子:终端需求疲软 终端需求疲软,智能手机厂商下调出货指引。2022年4月,国内智能手机出货量1769.0万部,同比下降35.64%,环比下跌15.87%。其中5G手机出货量1458.5万部,同比下降31.91%,环比下跌9.89%。 2022年4月,我国5G手机的渗透率为81%,环比上涨6pcts。苹果、安卓等手机厂商均出现不同幅度砍单现象。 5月钴酸锂产量和开工率下滑。2022年5月,国内钴酸锂产量6070吨,环比-16%,同比-30%;开工率下降至57.58%。 图表15:5G手机出货量(万部) 图表16:国内智能手机出货量(万部) 图表17:我国5G手机渗透率(%) 图表18:钴酸锂产量(吨) 3.锂:需求复苏预期增强,价格企稳回升 碳酸锂价格企稳回升。需求复苏预期不断增强,下游询单有所好转,本周国内电池级碳酸锂上涨0.4%至48.09万元/吨,电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨,锂精矿价格上涨0.7%。无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨2.3%。 1)供给端,检修企业开工率逐渐提升,青海地区因温度提升逐步增量,本周碳酸锂产量6940吨,环比增长14.41%;氢氧化锂产量4690吨,环比上涨0.71%。 2)需求端,随着疫情的缓解,下游复工复产不断推进,需求复苏预期不断增强,下游企业询单有所好转,上游企业惜售情绪增强。 3)氢氧化锂与碳酸锂价差:受到碳酸锂贸易商报价下降的影响,氢氧化锂对碳酸锂溢价为1.0万元/吨; 4)锂盐产量方面,5月国内碳酸锂产量24282吨,环比+24.63%,同比+18.33%;5月氢氧化锂产量17288吨,环比+25%,同比+22.42%; 5) 锂盐库存情况 ,碳酸锂库存由5032→4936吨,环比减少1.91%;氢氧化锂库存由796→816吨,环比增加2.51%。 6)锂盐厂盈利:对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说,碳酸锂企稳,其单吨盈利由14.78→15.58万元/吨。 7)资源端:据路透社报道,欧盟委员会目前正在评估欧洲化学品管理局(ECHA)的提案,将碳酸锂、氯化锂和氢氧化锂归类为对人体健康有害的物质。全球最大锂生产商Albemarle表示,如果欧盟将锂列为危险材料 , 该公司将不得不关闭其位于德国Langelsheim的工厂。目前欧洲规划锂资源项目主要有San Jose、Cinovec、Keliber、Mina do Barroso、Wolfsberg、Zinnwald、Vulcan(地热卤水)等项目,合计规划产能约13-14万吨LCE,此外AMG在德国规划10万吨氢氧化锂项目,目前均处于可研阶段,原预计23年底-25年前后投产,受制于环保、政府审批等因素,项目本身投产具有较大的不确定性,若此次提案正式通过,欧洲锂资源开发或进一步受阻。 图表19:碳酸锂价格走势(万元/吨) 图表20:氢氧化锂价格走势(单位:元/吨) 图表21:锂盐企业盈利情况(万元/吨) 图表22:碳酸锂-氢氧化锂价差(万元/吨) 图表23:碳酸锂月度产量(吨) 图表24:氢氧化锂月度产量(吨) 图表25:氢氧化锂周度库存变化(吨) 图表26:碳酸锂周度库存变化(吨) 图表27:阿根廷新增确诊人数 图表28:智利新增确诊人数 图表29:全球锂产量分布 图表30:全球锂储量分布 锂精矿延续短缺局面,矿山满负荷运行:澳大利亚主要在产矿山22年Q1锂精矿产