公司首次覆盖报告：乘集成灶行业东风，品牌渠道变革成效可期

帅丰电器是一家专注于集成灶产品研发和销售的公司，凭借底层核心技术实现产品差异化，品牌渠道提升持续加码。公司持续改善经销商质量，发力多元化渠道拓展、售后体系升级、加码品牌营销投入，市场份额有望进一步提升。预计公司2022-2024年归母净利润为3.05/3.84/4.66亿元，对应EPS分别为2.14/2.70/3.28元，当前股价对应PE为12.0/9.5/7.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。集成灶作为新兴家电品类，对于传统烟灶替代效应明显，2021年渗透率达12.4%。集成灶行业零售额从2015年的36亿元增长至2021年的256亿元，CAGR达38.7%，受益消费升级以及传统厨电品牌的进场布局，行业增速有望维持高增长。