荣昌生物是一家专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物的发现、开发与商业化的企业。公司管理层具有全球化视野，2021年为公司商业化元年，自免领域新星泰它西普和ADC维迪西妥单抗获批上市，两款药均纳入国家医保目录，目前国内商业化进展顺利。泰它西普和维迪西妥单抗正快速放量，RC28为潜在FIC。预计2031年泰它西普的销售额超过百亿规模、维迪西妥单抗达到58亿元以上、RC28达到14亿元以上。公司具备自主知识产权的抗体药物偶联物（ADC）平台、抗体和融合蛋白平台、以及双功能抗体平台三大核心技术平台，支撑公司管线布局20余款候选生物药产品。我们预计2022-2024年公司收入分别为8.09亿元、13.28亿元、22.13亿元，分别同比增长-43.3%、64.1%、66.7%；2022-2024年归母净利润分别为-7.33亿元、-5.82亿元、-3.39亿元，分别同比增长-365.48%、20.64%、41.78%。我们通过DCF法对泰它西普、维迪西妥单抗以及RC28进行保守估值，可得公司A股合理市值区间为280.38~358.52亿。
