主要消费产业行业研究周报：疫后修复逐步启动，把握大消费投资机会

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金主要消费产业指数 1835 沪深300指数 4090 上证指数 3195 深证成指 11628 中小板综指 11876 相关报告 1.《关注粮食安全问题，继续推荐生猪板块-农林牧渔周报》，2022.5.30 2.《刺激政策继续加码，关注消费修复确定性-消费市场观察（2022...》，2022.5.29 3.《文化数字化，激发新型消费潜力-国金消费行业动态》，2022.5.23 4.《猪价持续回暖，关注国际小麦供给缩紧情况-农林牧渔周报》，2022.5.22 5.《白酒专题：本轮疫后基本面与20年的异同-食品饮料周报》，2022.5.22 李敬雷 分析师 SAC执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 龚轶之 联系人 gongyizhi＠gjzq.com.cn 疫后修复逐步启动，把握大消费投资机会 投资建议  疫情形势实质性好转，线下消费开始复苏。3月以来围绕上海等一线城市的疫情超预期，是压制大消费板块的主要因素之一。随着疫情防控政策见效，疫情形势已出现实质性好转。出行陆续恢复下，期待已久的“疫后修复”逐步启动，上海地铁日客运量已达到疫情前约30%的水平。随着消费刺激政策相继出台，期待后续政策支持与出行复苏叠加带来的消费需求回暖。  市场步入上行通道，关注疫后修复行情。上周A股市场整体出现上涨，对于大消费板块，“疫后修复”行情是主要交易逻辑。以过去6轮疫情解封后的市场表现，可以看到“疫后修复”主要包括：1）短期来看，各消费行业均有望跑赢大盘，既包括基本面修复也包括市场情绪的带动。社会服务/商贸零售具有较高胜率；2）中期来看，持续跑赢大盘的仍然是景气较高的食品饮料、美容护理及部分细分子行业（白色家电/纺织制造/种植业）。  展望六月市场共识，把握三条大消费主线。梳理大消费相关六月金股，当前市场聚焦三条投资主线：1）疫后修复。除了直接利好的行业，食品饮料/美容护理行业中兼具需求修复与估值修复的优质标的也值得关注。2）政策刺激。政府明确支持汽车/家电等大宗消费以带动内需。3）猪周期及粮食涨价。全球农产品价格上涨仍在蔓延，国内猪肉价格上涨也在验证猪周期。 行情回顾  涨跌幅：大消费一级行业均实现上涨，美容护理（5.5%）、食品饮料（3.3%）、商贸零售（2.9%）板块涨幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额1571.9亿元，周环比上升3.6%，占A股整体日均成交额的17.8%。 资金流动  A股流动性跟踪：北上资金大幅流入。股权融资-78.0亿元；股东减持-45.3亿元；新发基金+51.1亿元；融资资金+4.8亿元；陆港通资金+232.8亿元。  主力资金流动：各行业大多呈现主力资金净流出状态，仅食品饮料实现净流入，传媒、农林牧渔、商贸零售板块主力资金净流出金额较多。  北向资金流动：各行业北向资金大多呈净流入状态，食品饮料、商贸零售、美容护理行业净流入金额居前。五粮液（食品饮料）、贵州茅台（食品饮料）、分众传媒（传媒）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周纺织服装、食品饮料、休闲服务行业南向资金净流入居前。美团-W（社会服务）、快手-W（传媒）、李宁（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。 交易动态  市场情绪：融资交易占比6.8%（上周6.8%）；卖方推荐指数49.8，位于低位；沪市换手率0.8%（上周0.9%），深市换手率2.0%（上周2.0%）。  热点题材：智能音箱、Mini LED、TWS耳机、元宇宙、饮料制造。 风险提示  疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。 1711182819462063218022972415210607210907211207220307国金行业 沪深300 2022年06月05日 消费升级与娱乐研究中心 主要消费产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场观点： 疫后修复逐步启动，把握大消费投资机会 ...............................4 2、行情回顾 ...................................................................................................6 2.1、板块涨跌幅 .........................................................................................6 2.2、板块成交额 .........................................................................................7 3、板块估值 ...................................................................................................8 3.1、A股大盘估值 ......................................................................................8 3.2、大消费行业估值 ..................................................................................9 4、资金流动 .................................................................................................10 4.1、A股流动性跟踪.................................................................................10 4.2、主力资金流动....................................................................................10 4.3、南北向资金流动 ................................................................................ 11 4.3.1、北向资金 ........................................................................................ 11 4.3.2、南向资金 ........................................................................................13 5、交易动态 .................................................................................................15 5.1、市场情绪...........................................................................................15 5.2、热点题材...........................................................................................16 5.3、异动个股...........................................................................................16 5.3.1、连续上涨 ........................................................................................16 5.3.2、短线强势 ........................................................................................16 5.3.3、短线突破 ........................................................................................19 6、风险提示 .................................................................................................19 图表目录 图表1：国内单日新增确诊及无症状感染者（人） ..........................................4 图表2：主要城市地铁日度客运量（万人次） .................................................4 图表3：各消费子行业“疫后复苏”超额收益（自解封日起计算） ......................4 图表4：券商大消费行业六月金股（数据截至2022/6/4） ...............................5 图表5：A股大盘涨跌幅（%） .......................................................................6 图表6：主要消费指数涨跌幅（%） ...............................................................6 图表7：A股大消费一级行业涨跌幅（%） .....................................................7 图表8：A股成交额统计（亿元，%） ............................................................7 图表9：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） ....................................8 图表10：Wind全A指数PE估值水平............................................................8 图表11：沪深300指数PE估值水平..............................................................8 图表12：A股风险溢价 ..................................................................................9 图表13：中证800消费指数PE估值水平 ......................................................9 oQnNqQnPbR9R8OnPoOpNnPkPnNpRjMoOtN9PqRpMxNmMyRMYnNwO行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表14：中证800可选指数PE估值水平 ..................