社服行业周报：上海全面推进复工复产，618奢侈品成交额表现亮眼

投资要点 本周投资观点：1）免税：618电商购物节来临，关注各免税商线上业务促销力度提高带来的免税行业热度提升。各免税商线上平台的部分商品价格比天猫、京东等传统电商平台更为优惠，从而带动消费者对免税行业的关注度提升，行业热度的提升未来能为海南离岛免税带来更多流量，长期看有助于推动离岛免税规模持续做大，在1000/3000亿指标框架下，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点推荐中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，关注自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源：上海疫情得到控制，企业稳步推进复工复产，上海正常生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，看好猎头和RPO领域在疫情恢复后能够实现快速反弹。重点关注科锐国际、外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数上涨0.9%，跑输沪深300指数1.4个百分点，行业涨跌幅排名第26位（共31位）。4个子行业板块均实现上涨，旅游及景区为涨幅最大的子行业，涨幅约2.0%。行业估值水平(PE-TTM)为58倍，相对沪深300溢价率为415.1%(+0.6pp)。个股方面，本周社服行业A股有40家股票涨幅为正，35家下跌，其中广电计量表现最好(+12.1%），君亭酒店(+11.5%）、国检集团(+9.7%）涨幅较高，*ST腾邦(-67.5%）、ST开元(-11.3%）跌幅较大。 行业数据更新：5月28日-6月3日，上海地铁客运量为811.3万人次，环比上周上升5813.5%，同比下降89.0%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为221、156架次，环比上周分别+5.5%、-9.3%，同比-35.9%、-49.4%。 新冠疫情跟踪：1）全国：5月28日-6月3日，我国新增报告本土确诊及无症状病例累计851例，环比上周-78.7%，无新增死亡病例；2）上海：上海新增报告本土确诊及无症状病例累计294例，环比上周-89.6%；无新增死亡病例， 3）全球：5月28日-6月3日，全球新增新冠肺炎确诊病例约322.4万例，环比-7.6%；新增死亡人数8111例，环比-15.9%。 新冠疫苗接种情况：截至6月1日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约33.8亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为234.2剂次，高于全球、北美、欧洲水平55.7%、38.1%、37.0%。5月25日-6月1日全球日均接种新冠疫苗约642.4万剂次，环比下降18.8%；全国日均接种新冠疫苗约万剂次，环比下降106.4 10.5%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：超过550家上海酒店6月1日恢复接待高星酒店占比近4成；国务院稳经济33条措施出台涉及酒店旅游餐饮企业；2）餐饮：2021年中国特许连锁TOP100发布，餐饮企业占比最大；美团、饿了么助力上海餐企恢复线上供应，现已有超三成餐饮商户恢复线上外卖；3）景区：上海有序推进文旅场所恢复开放；多地出台“十四五”文化和旅游相关规划；4）旅游零售：3月韩免销售回暖海南线下客流仍承压；京东“618”开场10分钟奢侈品成交额环比猛涨200%；5）旅游服务：全球最大TMC-美国运通商旅正式登陆纽交所；昔日商旅巨头腾邦国际正式“下线”；6）人力资源：人教育部、全国工商联联合启动“民企高校携手促就业行动”，同道猎聘为协办方； 今年工程技术类岗位招聘规模增长迅速；7）商贸零售：俄罗斯天然钻石供应减少30%，培育钻石需求将进一步提升；Puig官宣收购奢侈香水品牌Byredo。 上市公司重点公告跟踪：众信旅游：计划通过集中竞价方式减持公司已回购股份，减持股份数量不超过1651.9万股。周大生：公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分社会公众股份用于股权激励或员工持股计划，本次回购的资金总额为1.5万元-3.0万元，回购价格不超过27.68元/股（含）。 风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。 1市场行情回顾（2022.05.30-2022.06.02） 1.1行业表现 在31个申万一级行业中，本周社会服务指数上涨0.9%，跑输沪深300指数1.4个百分点，行业涨跌幅排名第26。2022年初以来至今，社服行业下跌16.4%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，行业涨跌幅排名第19。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 社服子行业来看，本周4个子行业板块均实现上涨，旅游及景区为涨幅最大的子行业，涨幅约1.5%。年初至今跌幅最小的子行业也为旅游及景区，下跌约0.9%。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅 图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅 本周社服行业估值水平(PE-TTM)为58倍，相对全部A股溢价率为316.5%(-2.6pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为213.6%(-3.5pp)，相对沪深300溢价率为415.1%(+0.6pp)。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE- TTM ） 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE- TTM 剔除负值） 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业A股有40家股票涨幅为正，35家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：广电计量(+12.1%）、君亭酒店(+11.5%）、国检集团(+9.7%）、中体产业(+8.7%）、岭南控股(+7.8%）、*ST西域(+6.8%）、视源股份(+6.4%）、中金辐照(+6.2%）、安车检测(+5.9%）、电科院(+5.3%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：*ST腾邦(-67.5%）、ST开元(-11.3%）、三盛教育(-10.8%）、*ST易尚(-9.5%）、ST明诚(-7.8%）、豆神教育(-6.9%）、美吉姆(-6.3%）、ST凯撒(-5.5%）、中公教育(-5.4%）、传智教育(-4.4%）。 表1：2022/05/30-2022/06/02社服行业及个股涨跌幅情况 2行业数据更新 5月25日-5月31日，北京地铁客运量为883.3万人次，环比上周下降21.7%，同比下降88.1%。上海市政府宣布6月1日起有序恢复公共交通运营，上海地铁客流量出现明显恢复，5月28日-6月3日，上海地铁客运量为811.3万人次，环比上周上升5813.5%，同比下降89.0%。 图7：上海地铁客运量（万人次） 图8：北京地铁客运量（万人次） 受全国局部疫情持续影响，2022年4月全国餐饮收入为2608.9亿元，同比下降22.7%，环比下降11.1%；全国限额以上餐饮企业收入为652.6亿元，同比下降20.2%，环比下降10.3%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元） 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 5月28日-6月3日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为221、156架次，环比上周分别+5.5%、-9.3%，同比-35.9%、-49.4%。海口美兰机场日均客流量为2.4万人，环比上周增长12.1%，同比下降43.8%。 图11：海口美兰机场每日起降（架次） 图12：三亚凤凰机场每日起降（架次） 图13：海口美兰机场客流量（万人次） 今年3月份以来，受国内疫情的影响，影响部分求职人员参加招聘，就业难度增加，城镇调查失业率有所上升。2022年4月，全国城镇调查失业率为6.1%，同比上升1.0个百分点，环比上升0.3个百分点；16—24岁人口调查失业率18.2%，同比上升2.2个百分点，环比上升4.6个百分点；25—29岁人口调查失业率5.3%，同比上升0.1个百分点，环比上升0.7个百分点。 图14：我国调查失业率升高 3新冠疫情跟踪 截至6月3日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1614例（其中重症病例73例），累计治愈出院病例217414例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例224254例，无现有疑似病例。 上海疫情趋于控制，新增确诊数量下降趋势明显。5月28日-6月3日，我国新增报告本土确诊及无症状病例累计851例，环比上周-78.7%；无新增死亡病例，其中上海新增报告本土确诊及无症状病例累计294例，环比上周-89.6%；无新增死亡病例。 图15：2022年中国新冠确诊病例及无症状感染者人数（人） 图16：2022年上海新冠确诊病例及无症状感染者人数（人） 5月28日-6月3日，全球新增新冠肺炎确诊病例约322.4万例，环比-7.6%；新增死亡人数8111例，环比-15.9%。截至2022年6月3日，全球新冠肺炎确诊病例累计约5.3亿例，累计死亡约629.5万例。 图17：全球日新增确诊病例（人） 图18：全球累计死亡病例（人） 截至6月1日，全球共接种新冠病毒疫苗约118.5亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为150. 4剂次，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约33.8亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为234.2剂次，高于全球、北美、欧洲水平55.7%、38.1%、37.0%。5月25日-6月1日全球日均接种新冠疫苗约642.4万剂次，环比下降18.8%；全国日均接种新冠疫苗约106.4万剂次，环比下降10.5%。 图19：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次） 图20：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次） 多国自2022年起逐渐放开防疫限制。1）泰国：泰国公共卫生部表示，将在6月中旬前取消口罩强制令，将按计划在未来几个月内宣布Covid-19降级为地方性流行病；2）日本：将进一步放宽入境限制，从6月1日开始，单日入境日本的人数上限从1万人放宽至2万人。 3）印尼：自5月18日起，允许人们在户外活动且人群不拥挤时，可以不戴口罩；但在室内或搭乘公共交通工具时，民众仍然需要戴口罩。已完成两剂以上新冠疫苗接种的国内外旅行者，无须进行核酸和抗原检测。 表2：多国自2022年起逐渐放开防疫限制 4行业公司动态 4.1行业资讯 4.1.1酒店 【超过550家上海酒店6月1日恢复接待高星酒店占比近4成】截至5月31日晚20点前，经过携程集团的摸排统计，6月1日，恢复正常接待的上海酒店总数超过550家。其中有超过370家酒店是于当天开始恢复接待。从恢复开业(接待)的酒店星级来看，包括上海金茂君悦大酒店、上海和平饭店、上海璞丽酒店、上海浦东文华东方酒店、上海佘山世茂洲际酒店(世茂深坑酒店)在内的高星酒店的占比接近40%。目前，恢复正常接待的酒店政策不尽相同，从本轮摸排的情况来看，“48小时核酸+健康码+仅接待低风险地区客人”是大部分酒店接待预订的条件。此外，部分酒店将核酸检测的时间放宽至72小时。（迈点网） 【国务院稳经济33条措施出台涉及酒店旅游餐饮企业】据中国政府网消息，5月31日，国务院发布关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知，共六个方面33项具体措施。其中涉及到酒店餐饮行业的包括：1、用好政府性融资担保等政策。今年新增国家融资担保基金再担保合作业务规模1万亿元以上。对符合条件的交通运输、餐饮、住宿、旅游行业中小微企业、个体工商户，鼓励政府性融资担保机构提供融资担保支持，政府性融资担保机构及时履行代偿义务，并将上述符合条件的融资担保业务纳入国家融资担保基金再担保合作范围。 深入落实中央财政小微企业融资担保降费奖补政策，计划安排30亿元资金，支持融资担保机构进一步扩大小微企业融资担保业务规模，降低融资担保费率