短期较强的韧性与应变力+长期较高的增长动力与投资回报，考虑疫情不确定性下调目标价

本报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，研究对象为滔搏（6110.HK）。研究发现，滔搏在面对疫情时展现出较强的韧性与应变力，同时具有较高的增长潜力与投资回报。短期来看，公司面临着库存较高和疫情不确定性等问题，但长期来看，公司有望通过数字化运营能力和品牌合作抢占市场份额，成为运动服饰零售行业的整合者。滔搏建议支付的FY22现金分红达到26.7亿人民币，分红率达到109%，显示出较高的投资价值。FY23预测方面，预计1Q FY23收入下跌幅度较大，但2Q FY23-4Q FY23有望恢复正增长。基于13x CY23 P/E的估值，下调目标价至7.5港币并维持“买入”评级。投资风险包括行业需求放缓、国内品牌竞争大于预期和疫情的反复。