医药生物行业周报(22年第22周)：医改重点工作任务发布，广东联盟血制品集采靴子落地

医药板块估值仍在底部，凸显结构性机会。本周全部A股下跌0.84%，沪深300下跌1.87%，生物医药板块整体下跌3.02%，表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌1.67%，生物制品下跌2.58%，医疗服务下跌4.63%，医疗器械下跌4.44%，医药商业上涨0.45%，中药下跌2.73%。当前医药生物（ TTM ）仅为22.85倍，近期凸显结构性机会，新冠特效药产业链、药店板块、眼科产业链等板块表现良好。 深化医改2022年重点工作任务发布。2022年5月25日，国务院办公厅印发深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务，其中涉及四个方面共21项具体任务，涵盖建设就医和诊疗新格局、推广三明医改经验、增强公共卫生服务能力和推进医药卫生高质量发展。分级诊疗和就医秩序新格局将加速构建，年内基本完成全国范围内国家区域医疗中心建设项目的规划布局。带量采购和医保支付方式改革继续推进，力争每个省份国家和地方采购药品通用名数合计超过350个，国家层面开展一批脊柱类高值耗材集采。工作任务中还要求各省份2022年6月底前印发建立医疗服务价格动态调整机制相关文件，年底前将医疗服务价格调出成本监审和价格听证目录。推荐关注医疗新基建板块、受益于集采和DRG/DIP国产龙头器械厂商以及医疗服务板块。 广东联盟集采靴子落地，血制品价格变化十分温和。5月27日晚，广东省药品交易中心网站发布《关于公示广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购（第二批）拟中选/备选结果的通知》。本次集采中血液制品具体涉及静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、人血白蛋白五个品种。广东联盟集采靴子落地，血制品价格变化十分温和，白蛋白、静丙等大品种价格稳定。我们认为，血制品的供给端区别于其他药品，联盟集采温和的的规则也体现了这一特殊性。血制品的价格和行业格局趋于稳定。随着行业采浆在疫情后恢复性增长，以及十四五期间拟新开浆站的增量，血制品行业整体将持续稳健增长。 风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药耗集采风险 重点事件及国信医药观点 深化医改2022年重点工作任务发布 国务院办公厅印发深化医改2022年重点工作任务。2022年5月25日，国务院办公厅印发深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务，其中涉及四个方面共21项具体任务，涵盖建设就医和诊疗新格局、推广三明医改经验、增强公共卫生服务能力、推进医药卫生高质量发展。与2021年的重点工作任务相比，在部分任务制定中更加细化全面。 分级诊疗和就医秩序新格局将加速构建。2022年重点工作任务要求加快推进国家医学中心设置和建设，并且年内基本完成全国范围内国家区域医疗中心建设项目的规划布局。目前，全国已布局十大类17个国家医学中心、在8个省份试点建设26个国家区域医疗中心，特别是通过分布在各地的国家区域医疗中心，为当地培养人才，提升当地医疗水平，有效改善就医流向。两大中心建设将有效缓解医疗资源不平衡不充分的问题，将优质医疗资源合理规划，减少患者跨区域就医。 增强市县级医院服务能力，鼓励支持社会办医参与。除了等级较高的两大中心建设外，重点工作任务重同样强调了基层的医疗服务能力构建，要求每个省份在2—3个设区的市开展紧密型城市医疗集团试点，完善体制机制，实行网格化布局和规范化管理。并且支持社会办医持续健康规范发展，支持社会办医疗机构牵头组建或参加医疗联合体，表明社会办医疗机构在城市或县域医共体中可起到重要作用。 带量采购和医保支付方式改革继续推进。工作任务中要求扩大采购范围，力争每个省份国家和地方采购药品通用名数合计超过350个，国家层面开展一批脊柱类高值医用耗材集中带量采购。医保支付改革方面，推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式，在全国40%以上的统筹地区开展按疾病诊断相关分组（DRG）付费或按病种分值（DIP）付费改革工作，DRG付费或DIP付费的医保基金占全部符合条件住院医保基金支出的比例达到30%。 明确医疗服务价格调整时间表。工作任务中要求各省份2022年6月底前印发建立医疗服务价格动态调整机制相关文件，年底前将医疗服务价格调出成本监审和价格听证目录。指导地方科学设置医疗服务价格调整的启动条件、触发标准及约束条件，年内开展1次调价评估，符合条件的及时调价。指导5个医疗服务价格改革试点城市探索价格调整总量确定规则、调价综合评估指标体系等配套措施。 投资建议：1）伴随两大中心建设和县级医疗服务能力构建，国内已开启新一轮医疗新基建热潮，相应的医疗设备、医用工程头部厂商将显著受益，推荐关注迈瑞医疗；2）带量采购和DRG/DIP改革的推进将加速国产替代，国产龙头厂商有望凭借齐全的产品线和高性价比优势提升医院覆盖和份额增长，推荐关注惠泰医疗、先瑞达医疗；3）医疗服务价格的动态调整将促进医院诊疗价值的合理定价，推荐关注爱尔眼科、锦欣生殖、海吉亚医疗。 表1：深化医药卫生体制改革2021年和2022年重点工作任务 猴痘疫情在部分欧洲国家出现 2022年5月7日，英国卫生安全局（UKHSA）报告了第一例病例，该名患者最近曾前往尼日利亚，在回英国后被诊断患有猴痘，随后不断有新的病例被确诊，并且陆续在葡萄牙、瑞典、意大利、加拿大、美国等地发现确认或疑似病例。截止5月28日，世界卫生组织（WHO）声称超过20多个国家已报告近200例猴痘病例，同时认为猴痘疫情“可控”。 猴痘病毒与天花病毒是近亲，天花曾经是一种常见的传染病，1980年WHO宣布全世界已经根除了天花，之后不久全世界陆续不再接种天花疫苗。该疾病的潜伏期（从接触到发病的时间）为5至21天。感染者最初会患上轻微的流感样疾病——头痛、发烧、发疹和淋巴结肿大。但几天后，就会出现皮疹，通常从面部开始。皮疹通常会扩散到身体的其他部位，主要是四肢。猴痘的病变与天花感染的病变相似。对大多数人来说，猴痘是一种自限性疾病，通常持续两到四周，并完全康复。这次在欧洲确诊的病例是由该病毒的西非分支引起的，其危险性通常低于刚果盆地分支。ECDC在其报告中表示，西非分支的病死率为3.6%。 该病毒主要是通过被感染动物的皮肤、呼吸道或眼睛周围或鼻子和口腔粘膜的创面传播给人类。一般认为，猴痘病毒在人与人之间的传播效率相对较低。当它确实发生时，主要是通过飞沫传播，飞沫可感染眼睛、鼻子和喉咙的黏膜，研究显示需要长时间面对面接触才能传播。但也可通过接触病变或体液传播，或通过接触被脓液或其他损伤物质污染的衣服或床上用品而感染。 天花疫苗实际上可以很好地保护人们免受猴痘的侵害。研究提示，天花疫苗针对猴痘大约有85%的有效性。但在全世界根除天花后，各国停止了对儿童接种疫苗。 当前尚无针对猴痘的特效药物或疫苗，主要采取对症支持性治疗。由于国内在80年代停止接种天花疫苗，在之后出生的人群对天花及猴痘的免疫力都在下降。目前多家检测类上市公司如之江生物、硕世生物、达安基因等均研发了猴痘病毒核酸检测试剂盒并获得CE认证，但后续仍然要动态跟踪猴痘病毒的传染性和扩散情况。 表2：猴痘基本信息 广东联盟集采靴子落地，血制品价格变化十分温和 5月27日晚，广东省药品交易中心网站发布《关于公示广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购（第二批）拟中选/备选结果的通知》。本次集采中血液制品具体涉及静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、人血白蛋白五个品种。 广东联盟集采靴子落地，血制品价格变化十分温和，白蛋白、静丙等大品种价格稳定。我们认为，血制品的供给端区别于其他药品，联盟集采温和的的规则也体现了这一特殊性。血制品的价格和行业格局趋于稳定。随着行业采浆在疫情后恢复性增长，以及十四五期间拟新开浆站的增量，血制品行业整体将持续稳健增长。 推荐关注：天坛生物。 爱博医疗：平台化发展的创新眼科器械龙头 爱博医疗：创新驱动研发，科技点亮视界。爱博医疗以研发创新为本，产品覆盖眼科手术和眼视光两大领域。公司是国内主要的可折叠人工晶状体制造商之一，同时也是国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家。2019年成为中国境内第2家取得角膜塑形镜注册证的生产企业。创始人拥有丰富专业背景和产业经验，核心管理层稳定。每年研发投入占营收比例在15%左右，拥有丰富的在研产品管线。过往5年收入CAGR达58%，归母净利润从亏损快速增长至1.7亿。公司正逐步成为国内眼科医疗领域的创新型平台企业，中长期发展目标是开发眼科全系列医疗产品。 人工晶体：技术领先，管线丰富。治疗白内障所用的人工晶状体是眼科领域最主要的生物材料，是全球用量最大的植入类医疗器械。全球人工晶体市场规模达38亿美元，白内障手术正从复明性手术向屈光性手术发展，对人眼进行球差矫正、散光矫正、老花纠正的中高端晶体应运而生。公司的普诺明、普诺特系列涵盖球面、非球面、肝素改性、散光矫正（Toric）、大光学区、预装式等多类产品，集采大背景下，正借助于高性价比优势和优异临床表现推动进口替代，快速提升市占率。公司的连续视程多焦点晶体已提交注册，三焦点晶体正处于临床中，研发进度在国产厂商中居前。用于眼内屈光手术的人工晶体（PIOL）潜在发展空间巨大，当前市场基本仍被美国STAAR公司垄断，爱博的产品已处于临床中。 视光产品：低渗透、强粘性、高成长。2012年中国近视总人口已达到4.5亿，2018年国内青少年总体近视率为53.6%，对应人口在1亿左右。近视防控产品具有较大发展空间，并正在向重视临床效果、消费升级转变。角膜塑形镜（OK镜）被证实能够有效控制眼轴增长，是目前所有干预近视进展的光学方法中最有效的方式之一。中国OK镜出厂端市场规模预计超过20亿人民币，验配量仍处于高速增长阶段。公司的普诺瞳具有高透氧和全弧段非球面特点，销售放量迅猛，2021年销售收入达1.07亿，销售量达21.5万片。公司于2021年拓展彩色隐形眼镜和离焦镜业务，进一步丰富视光产品线。彩瞳增长潜力大，爱博顺应“产业转移+产品升级”发展趋势并具备技术实力。离焦镜批发端市场规模约20亿，爱博具备光学设计和临床证据的优势，随着渠道建设完善有望快速放量。 投资建议：平台化发展的创新眼科器械龙头，维持“增持”评级。爱博医疗致力于成为国内眼科医疗领域的创新型领军企业，主要产品覆盖眼科手术和视光两大高成长领域。公司已搭建成熟技术平台，创新研发管线丰富。中长期发展目标是开发眼科全系列医疗产品，成为眼科器械的平台型公司。预计2022~24年营收为6.17/8.77/11.71亿，同比增长42.6%/42.0%/33.6%；2022~24年归母净利润为2.47/3.42/4.62亿 ， 同比增长44.0%/38.8%/35.2%， 当前股价对应PE 80.1/57.7/42.7X。综合绝对估值和相对估值，公司合理股价为211~231元/股，相较当前股价（2022/05/24）有12~23%溢价空间，维持“增持”评级。 风险提示：医保控费超预期、产品研发不及预期、产品销售不及预期 新冠疫情追踪 上海将于6月1日执行72小时核酸阴性证明进入公共场所政策 上海疫情处在向常态化防控转换的关键时期，北京疫情整体呈下降趋势。截至5月28日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例2929例（其中重症病例140例），累计治愈出院病例215860例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例224015例，现有疑似病例3例。28日新增确诊病例82例，无新增死亡病例。无新增疑似病例。 中国新冠疫苗接种量超过33亿剂次，君实生物披露V116的III期临床数据。截至5月3日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约33.78亿剂次。君实生物与苏州旺山旺水合作开发的口服核苷类抗SARS-CoV-2药物VV116（JT001）在一项对比奈玛特韦片/利托那韦片 （ 即PAXLOVID） 用于轻中度新型冠状病毒肺炎（COVID-19）伴有进展为重度包括死亡的高风险患者早期治疗的III期注册临床研究（NCT05341609）达到方案预设的主要终点和次要