铜期货日报：沪铜反弹乏力，关注今晚美联储5月货币政策纪要。

图表设置另存为PDF分享铜期货日报 | 2022-05-25【题目】沪铜反弹乏力，关注今晚美联储5月货币政策纪要。【期货层面】今日夜盘沪铜主力2207高开于71310元/吨，夜盘维持低位震荡，白盘延续震荡，收盘价71530元/吨，较上一交易日上涨60元/吨。【现货层面】今日上海电解铜现货对当月合约报于升水360~升水420元/吨，均价升水390元/吨，较前一日上升10元/吨。平水铜成交价格72160-72330元/吨，升水铜成交价格72180-72350元/吨。今日仓单报价68-83美元/吨，均价75.5美元/吨，均价较前一交易日持稳；提单报价60-82美元/吨，均价71美元/吨，均价较前一交易日上涨1美元/吨，QP6月，报价参考5月下旬6月中上旬到港货源。LME0-3升水5.5美元/吨，对06合约进口亏损在400元/吨附近（10:00）。【宏观层面】美国5月里奇蒙德联储制造业指数录得-9，创2020年5月以来新低。美国4月新屋销售总数跌至疫情初期以来最低水平。周二，美联储掉期下调了9月份加息50个基点的可能性。【综合分析】宏观上，此次加息周期料成为史上最快的一轮加息周期，货币政策缩紧的时间线在缩短，每一次加息都有可能成为最后一次加息，通胀和铜价一起随时有可能拐头向下。基本面上来看，供应方面:前期国内进口窗口短暂打开，受制于上海地区的物流原因，库存并未见大规模流入。近期进口窗口再次闭合，上海升水再次维持高位。需求方面:国内4月下游消费端数据表现较差，尤其是房地产及其后周期行业。需要关注国内疫情恢复情况。【操作建议】短期内价格进入震荡期，解封后的需求复苏会是价格的主要推动力。推荐策略：看跌期权cu2006P68000，减半仓。短期区间70000-73000。支撑因素：战争和疫情带来的通胀效应。承压因素：美国货币政策收紧+技术性调整。【风险提示】 1，国内疫情超预期；2，俄乌冲突超预期。作者：李魁有色研究中心18739938658likui@hrrdqh.com 从业资格号：F3077815投资咨询号：Z0017255 铜期货日报 2022-05-25每日数据：类别指标名称最新值前值涨跌涨跌幅去年同期值同比涨跌同比增长率宏观通胀指数国债(TIPS)_10年(%)2022-05-242022-05-23-0.05 -19.2308% -0.831.04 125.3012% 0.210.26美元指数2022-05-242022-05-23-0.3075 -0.3012% 89.836311.9329 13.2829% 101.7692102.076710年期美国国债收益率(%)2022-05-242022-05-23-0.1 -3.4965% 1.611.15 71.4286% 2.762.86现货市场1#铜平均价(元吨)2022-05-252022-05-24-200 -0.2754% 7233080 0.1106% 7241072610现货结算价_LME铜(美元吨)2022-05-242022-05-23-40 -0.421% 9868-407.5 -4.1295% 9460.59500.5LME铜升贴水(0-3)(美元吨)2022-05-242022-05-23-35 -86.4198% -18.223.7 130.2198% 5.540.51#电解铜升贴水最小值(元吨)2022-05-252022-05-2400%-140500 357.1429% 3603601#电解铜升贴水最大值(元吨)2022-05-252022-05-2400%-50450 900% 400400洋山铜最低溢价(元吨)2022-05-252022-05-2400%3137 119.3548% 6868洋山铜最高溢价(元吨)2022-05-252022-05-2400%4439 88.6364% 8383废铜_上海1#光亮铜线(元吨)2022-05-252022-05-24-200 -0.3165% 67130-4140 -6.1671% 6299063190精废铜价差(元吨)2022-05-252022-05-2414.6 0.3037% 299.514522.22 1509.8728% 4821.734807.13加工费精炼费(RC)(元吨)2022-05-202022-05-1300%3.564.31 121.0674% 7.877.87粗炼费(TC)(元吨)2022-05-202022-05-1300%35.643.1 121.0674% 78.778.7期货市场CU主力（元吨）2022-05-252022-05-2440 0.0557% 72230-420 -0.5815% 7181071770期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)2022-05-242022-05-23-47 -0.4931% 9983-499 -4.9985% 94849531期货收盘价_COMEX铜(美元磅)2022-05-242022-05-230.0155 0.3586% 4.547-0.209 -4.5964% 4.3384.3225库存上期所铜仓单(吨)2022-05-252022-05-24-2000 -10.1817% 157427-139784 -88.7929% 1764319643总库存_LME铜(吨)2022-05-252022-05-2400%12592544725 35.5172% 170650170650COMEX铜库存(短吨)2022-05-242022-05-23641 0.8018% 6224218342 29.4688% 8058479943上海期货交易所铜库存（吨）2022-05-202022-05-13-936 -1.6904% 221124-166688 -75.3821% 5443655372上海保税区铜库存(万吨)2022-05-232022-05-19-0.7 -3.1818% 43.2-21.9 -50.6944% 21.322 铜期货日报 2022-05-25图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货宏观数据：5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011.21.41.61.822.22.42.62.833.22020-05-262020-08-192020-11-122021-02-092021-05-052021-07-302021-10-252022-01-182022-04-13美国国债收益率10年(%)__（名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%)__（实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)美国通胀预期（%）-0.500.511.522.533.542000-03-292002-09-122005-03-012007-08-092010-01-262012-07-052014-12-192017-06-052019-11-182022-05 美国10年国债收益率-1年国债收益率 图8.铜主力合约空头每日持仓变化图7.铜主力合约多头每日持仓变化图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴水图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水图4.沪伦比值数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货铜期货日报 2022-05-256.877.27.47.67.888.28.48.62020-04-232020-11-062021-05-272021-12-10 比值5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,000-10001002003004005006007008009001,0001,1001,2002020-04-232020-12-212021-08-242022-04-26期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴）39,00042,00045,00048,00051,00054,00057,00060,00063,00066,00069,00072,00075,00078,000-400-20002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002020-04-232020-12-222021-08-202022-04-26CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴）5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00039,00042,00045,00048,00051,00054,00057,00060,00063,00066,00069,00072,00075,00078,0002020-04-232020-12-282021-09-062022-05-13期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴)图3.SHFE与LME铜期货收盘价价格数据：数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货光大期货国海良时国投安信方正中期海通期货国贸期货兴业期货永安期货新湖期货上海大陆南华期货云晨期货银河期货华泰期货东证期货金瑞期货五矿期货铜冠金源中信期货国泰君安1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0001,6881,6881,8771,8771,8821,8821,9381,9381,9531,9532,0402,0402,0592,0592,3202,3202,5672,5673,1253,1254,1194,1194,4924,4925,0125,0125,3615,3616,0716,0716,5116,5116,7306,7307,0467,0467,0817,0818,7218,721+405+129+77+16+89+48+476+410+299+777+497+334-83-65-195-72-23-35-6-156空头增加减少瑞达期货中航期货南华期货铜冠金源光大期货国信期货中投期货海通期货国投安信银河期货方正中期五矿期货建信期货永安期货东证期货国泰君安申万期货金瑞期货华泰期货中信期货02,0004,0006,0008,00010,0001,7441,7441,9401,9401,9651,9651,9941,9942,0112,0112,0562,0562,1262,1262,3402,3402,6962,6962,7292,7292,8482,8483,0193,0194,7894,7895,4895,4895,7085,7085,7105,7106,1816,1816,8806,8807,0977,0979,1689,168+436+47+115+1+195+134+452+335+156+19+56+353+1,356+308+626-152-490-27-49-1,948多头增加减少 图11.COMEX铜库存季节性图（单位：吨）数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货图10.SHFE铜库存季节性图（单位：吨）图9.LME铜库存季节性图（单位：吨）铜期货日报 2022-05-25库存数据：数据来源：Wind、华融融达期货60,00090,0001