铜期货日报：沪铜收十字星，关注今晚美国通胀数据。

铜期货日报 |2022-09-14 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】沪铜收十字星，关注今晚美国通胀数据。 【期货层面】今节后首日沪铜主力2210微幅高开于63170元/吨，全天维持震荡收十字星，收盘价63190元/吨，较上一交易日上涨120元/吨。持仓量159448张，较上日减少2665张。 【现货层面】今日上海电解铜现货对当月09合约报于升水170-260元/吨，均价215元/吨，较上周五跌195元/吨。SMM1#电解铜价格报于63730-63950元/吨，平水铜63730-63870元/ 吨，升水铜63770-63950元/吨。13日，鹰潭市场电解铜现货价格63760-64030元/吨，中间价63900元/吨，较上一交易日下跌120元/吨；升水铜升水410元/吨，平水铜升水180元/吨。 【宏观层面】 今晚20点30分，美国劳工部将公布8月消费者物价指数（CPI）报告，目前市场预计其将回落至8.1%。不过圣路易斯联储主席布拉德上周五表示，良好的CPI数据不应影响美联储9月的利率决定。据CME“美联储观察”，美联储9月加息75个基点的概率达92%。 【综合分析】 人民币继续贬值，铜价内强外弱，沪伦比值走高。9月加息的紧缩压力已经到来，铜价高位阻力较大。不过美国8月新能非农就业和失业率数据降低了美联储9月大幅加息的预期，市场短期下跌压力有所缓解。另外俄乌冲突引发的欧洲能源危机，料让通胀交易继续升温。供应端：TC价格上行上游现货供应偏宽松；冶炼酸价格回落，带动冶炼利润下滑，精炼铜供应释放料放缓；进口盈利打开进口铜开始集中到港进入国内市场，国内限电恢复的电解铜也基本回归市场。整体来看，短期供应压力有所缓解，但整体显性库存仍然处于历史低位，市场升水居高不下。需求端：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为74.56%，较上周回升0.9个百分点。废铜制杆企业开工率为48.64%，环比上升0.69个百分点.不过由于国内疫情的反复，整体需求仍然相对较差，目前的市场格局呈现为宏观压制，供需双弱的局面。铜价短期内料震荡偏弱，重心下移。 【操作建议】 近期由于欧洲能源危机发酵及人民币贬值等影响，铜价重回63000元/吨。不过65000上方压力较大，关注9月20号美联储议息会议的指引。 【风险提示】1，俄乌冲突超预期；2，国内疫情政策；3，欧洲能源危机发酵； 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-09-12 2022-09-09 0.04 4.3956% -1.04 1.99 191.3462% 0.95 0.91 美元指数 2022-09-09 2022-09-08 -0.6873 -0.6268% 92.5094 16.4561 17.7886% 108.9655 109.6528 10年期美国国债收益率(%) 2022-09-12 2022-09-09 0.04 1.2012% 1.33 2.04 153.3835% 3.37 3.33 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-09-13 2022-09-09 20 0.0313% 71410 -7420 -10.3907% 63990 63970 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-09-12 2022-09-09 41 0.5135% 9627 -1601 -16.6303% 8026 7985 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-09-12 2022-09-09 56.5 83.7037% -12 136 1133.3333% 124 67.5 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-09-13 2022-09-09 -210 -55.2632% -40 210 525% 170 380 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-09-13 2022-09-09 -180 -40.9091% 70 190 271.4286% 260 440 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-09-13 2022-09-09 0 0% 90 - 0% 90 90 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-09-13 2022-09-09 0 0% 106 -1 -0.9434% 105 105 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-09-13 2022-09-09 200 0.3521% 65370 -8360 -12.7887% 57010 56810 精废铜价差(元吨) 2022-09-13 2022-09-09 -194.6 -6.459% 1267.99 1550.28 122.2628% 2818.27 3012.87 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-09-09 2022-09-02 -0.01 -0.1236% 6.2 1.88 30.3226% 8.08 8.09 粗炼费(TC)(元吨) 2022-09-09 2022-09-02 -0.1 -0.1236% 62 18.8 30.3226% 80.8 80.9 期货市场 CU主力（元吨） 2022-09-13 2022-09-09 120 0.1903% 71480 -8290 -11.5976% 63190 63070 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-09-12 2022-09-09 135.5 1.7221% 9536 -1532 -16.0654% 8004 7868.5 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-09-12 2022-09-09 0.0655 1.8383% 4.365 -0.7365 -16.8729% 3.6285 3.563 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-09-13 2022-09-09 -224 -6.4965% 22980 -19756 -85.9704% 3224 3448 总库存_LME铜(吨) 2022-09-13 2022-09-12 -1775 -1.6837% 240350 -136700 -56.8754% 103650 105425 COMEX铜库存 (短吨) 2022-09-12 2022-09-09 -351 -0.7315% 51248 -3618 -7.0598% 47630 47981 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-09-09 2022-09-02 -1106 -2.9511% 61838 -25467 -41.1834% 36371 37477 上海保税区铜库存(万吨) 2022-09-08 2022-09-05 -1.2 -15.5844% 28.4 -21.9 -77.1127% 6.5 7.7 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-212020-11-18 2021-02-172021-05-172021-08-13 2021-11-102022-02-072022-05-062022-08-03 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-06-262004-09-222006-12-182009-03-162011-06-082013-09-032015-11-302018-02-262020-05-222022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 45,000 42,000 39,000 100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 0 2020-04-232021-01-062021-09-222022-06-092021-08-162021-11-222022-02-282022-06-022022-09 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 1,200 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,000 700 63,000 600 60,000 500 57,000 400 54,000 300 51,000 200 48,000 100 45,000 0 42,000 -100 39,000 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020-04-232020-12-302021-09-082022-05-18 2020-04-232020-12-302021-09-072022-05-25 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 五矿期货紫金天风国泰君安永安期货云晨期货 银河期货 2,205 1,710 1,550 1,385 845 660 多头增加减少 -30 -270 -45 +165 -25 -395 金瑞期货五矿期货华安期货中粮期货兴业期货国贸期货 2,910 1,370 1,045 915 610 5 580 空头增加减少 -400 +155 -65 -600 -485 -1,490 中粮期货 中信期货 655 655 +320 +100 铜冠金源方正中期 49 485 -180 中航期货 金瑞期货 605 565 -480 -935 新湖期货中信期货 415-30 05 10 4 -990 先锋期货 450 -160 中信建投4 -230 东海期货中信建投 中银期货 410 0 330 30