铜期货日报：沪铜日线四连阳，关注美国今晚通胀数据

华融融达期货 铜期货日报2022-11-11 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 作者： 【题目】沪铜日线四连阳，关注美国今晚通胀数据。 【期货】今日夜盘沪铜低开于66200元/吨，夜盘低开高走，收涨至67000元/上方后回 涨170元/吨。 落，白盘维持震荡，午后收涨至日内均价线上方，收盘价66750元/吨，较上一个交易日上 【现货】今日1#电解铜现货对当月11合约报于贴水50元/吨~贴水30元/吨，均价贴水40元/吨，较咋日上涨50元/吨，平水铜成交价格67280~67420元/吨，升水铜成交价格 67290~67420元/吨。日内沪期铜表现持续强劲，11与12合约月差呈现收敛之势，市场大 【综合分析】 部分持货商偏好交割致使现货市场可流通货源紧张，现货升水有所上抬。上期所仓单日报增量将持续增加，交割前现货将在平水附近僵持拉锯。 宏观：近本周铜价大涨主因美元指数的走弱。近期欧洲天然气价格大幅回落，一定程度 通胀数据。 上缓解了欧元区的制造业压力。另一方面，美国10月PMI初值跌破50，露出衰退迹象。美欧的基本面差异缩，让近期美元指数料震荡偏弱，不过中期选举前后的避险情绪以及中期选举后美国财政政策的不确定性料让美元走强，对销价构成一定压力。另外关注今晚美国 供应端：根据已公布数据的矿企季报来看，三季度上游铜矿供应仍然偏紧，现货TC的价 格已涨至90.7美元/吨。冶治炼酸价格近期小幅回升，国内冶炼利润维持高位。进口铜砂， 精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。国内外库存维续下滑， LME库存单周下滑28850吨，再次回到10万吨一下。 需求端：据S)M调研2022年10月电线电缆企业开工率为80.50%，环比下降1.82个百分点， 可比增长0.05个百分点。国内主要大中型铜杆企业开工率约为67.53%，较上周下降1.96个百分点。10月漆包线开工率为65.01%，同比下降3.19个百分点，环比下降3.06个百分点， 比预期的66.93%低1.92个百分点。近期广东、河北等地疫情严峻，区域内线缆厂受到干 走向以及后续终端电网投资对整个需求的拉动作用。 扰，物流发运受阻，部分企业成品库存高企，迫于资金压力周内开始减产，这对铜杆的消费造成直接影响。步入11月，消费旺季逐渐结束，铜杆的消费料环比走弱。关注国内疫情 【操作建议】 目前供需双弱，价格跟随宏观和关元指数短期震荡向上，短期67000元/吨上方阻力较强。 【风,险提示】 1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情。 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期性 同比溪跌 同比增长率 宏观 通账指数国债(TIPS)_10年 (%) 2022-11-09 2022-11-08 0.06- 3.6585% -1.17 2.87± 245.2991%+ 1.7 1.64 美元指数 2022-11-09 2022-11-08 0.7936± 0.7239% 93.972 16.4558 17.5114% 110.4278 109.6342 10年期美国国 债收益率(%) 2022-11-09 2022-11-08 -0.02* -0.4831%* 1.46 2.66± 182.1918% 4.12 4.14 现货市场 1别平均价（元吨) 2022-11-10 2022-11-09 580± 0.8677%* 70790 -3370* -4.7606%* 67420 66840 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-11-09 2022-11-08 61+ 0.765%- 10002 -1967- -19.6661%* 8035 LME铜升贴水(0-3)(美元吨) 2022-11-09 2022-11-08 -2.25* -18.75% 212.5 -202.75* 95.4118%* 9.75 12 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-11-10 2022-11-09 70± 58.3333% 100 -150* -150% -50 -120 1#电解钢升贴 水最大值（元吨） 2022-11-10 2022-11-09 30+ 50%- 180 -210- -116.6667% -30 -60 洋山铜最低澄 价(元吨) 2022-11-10 2022-11-09 -5+ -3.6496%* 80 52± 65%± 132 137 洋山铜最高溢 价(元吨) 2022-11-10 2022-11-09 -5 -3.2895% 96 51± 53.125%± 147 152 废桐_上海1饿光亮调线(元吨) 2022-11-09 2022-11-08 300± 0.5125%± 64820 ±0865- -9.2255%* 58840 58540 精度铜价差（元吨) 2022-11-09 2022-11-08 128.1+ 3.5816%+ 1708.14 1996.54 116.8839%* 3704.68 3576.58 加.T.费 精炼费(RC)元 吨) 2022-11-04 2022-10-28 0.27- 3.0682%+ 6.28 2.79 44.4268%* 9.07 8.8 租炼费(TC)元 吨) 2022-11-04 2022-10-28 2.7± 3.0682%± 62.8 27.9- 44.4268% 90.7 88 期货市场 CU主力（元吨) 2022-11-10 2022-11-09 170± 0.2553% 70330 ±0856- -5.0903%* 66750 66580 期货收盘价 LME3个月铜 (美元吨) 2022-11-09 2022-11-08 27+ 0.3352%* 9568 -1487* 15.5414%* 8081 8054 期货收盘价 _COMEX(美 元防) 2022-11-09 2022-11-08 0.026± 0.7041%* 4.376 0.6575* -15.0251%* 3.7185 3.6925 上期所铜仓单(吨)总库存_LME例() COMEX铜库存(短吨) 上海期货交易 所铜库存 (吨) 上海保税区铜 库存(万吨) 2022-11-10 2022-11-09 25006 22558 2448± 10.852%± 11285 13721± 121.5862% 2022-11-09 2022-11-08 -2100* -2.5278%* 109550 -28575* -26.084%* 80975 83075 库存 2022-11-09 36230 2022-11-08 36230 0 0% 58992 -22762* 2022-11-04 2022-10-28 -4376 -6.8979% 37482 21582± 57.5796% 59064 63440 2022-11-07 2022-11-03 -0.15* -8.8235%* 17.9 -16.35* -91.3408%* 1.55 1.7 5华融融达期货 铜期货日报2022-11-11 每日数据： 5,5og 3,00 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-11 宏观数据： 11,006 图1.用美国土年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期， 0-期资收虚价_E3个月铜(美示吨) 数据表源：ind、华融融达期货 含美国10年国收益率1年国情收益率 2000032920020702 20041004 20070108 20090407 20110707 20131007 20160111 20180412 20200715 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 7.509 7,000 20052 20200826 20201203 :0210310 20210615 20210917 20211222 20220328 30220701 2022100 图2.美国国债收益率倒挂往往对应若经济策条，但是也能跟踪美国货币政策进程 数据来源：Vind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-11 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 合期货收价_L3个月销(要元吨 -0-期货收密价_SHE制期资主力(完/吨)(右轴) 北地区(98%冶路路)市场价( 增[区(98%冶源限)市)(元) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,00) 60,000 57,000 51.00) 48,000 45,000 42,000 39,(0) 11.000 10,509 10,000 9,509 000°6 8,500 8.000 7.500 7,009 6,509 6,009 5,500 5,000 202004232(2101222021102) 20220729 山东地区(98%冶陈路）市场价((吨 1,10)+西北路区(98%冶） 1,000 900 800) 700 600) 500 300 200 渊北培区(98% 10) 2021(81.6202112(6 数据来源；wind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货 图5.1ME银期货收盘价与LME升贴水 +期资收盘价_IME3个月明(美元吨) 图6.SHF(E铜主期货收主盘价与力国内升贴 上率物资期升贴水平均价（(元购)（右轴 78.009 2.f00 11.000 10,500 10,009 9,500 c00*6 8,500 8,000 7,500 7,000 6,509 6,000 5,500 5,000 20200-123 2021011 [01120 IT↓0202 1.3 1,100 800 700 00 100 图7.铜主力合约多头每日持仓变化 图8.铜主力合约空头每日持仓变化 数据来源：wind、华融融达期货 75,009 72,000 (9,009 66,009 F3,009 69,009 57,009 51,009 51,009 (8,000 45,009 42,09 39,905 F[101. 202(423 数据案源：Wind、华融融达期货 1,800 2.100 1,50() 1,200 900 :050220 增如减少 1+284 ITe+I 131 数据来测：wind、华融达期货数据来测：Vind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-11 库存据： 图9.LME铜库存季节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存季节性图（单位：吨） -6103 360,000 390,909 360,000 330,000 330,009 300,(0() 300,000 270,000 270,000 2(0,009 240,(000 210,000 210,00 [.80,009 190,00( [.50,000 150,00( .30,000 90,000 120,(0( 60,000 90,00( 30,000 60,(00 数据来源；wind、华融融达期货数据来源；ind、华融融达期货 万吨） 0-2019020200-2(21→ 110,(00 图12.上海保税库铜库存季节性（单位： 图11.COMEX铜库存季节性图（单位：吨） 021604(205170701(0816(930111412 50 3) 100,(0)( 90,00() 80,00( 60,000 70,00 50,000 40,0