1Q22业绩点评：经典游戏表现稳健，预期进一步打开海外游戏市场

网易-S在1Q22实现了236亿元的净收入，同比增长14.8%。Non-GAAP归母净利润为51亿元，同比增长0.7%，略超市场一致预期。游戏业务表现稳健，经典游戏长线运营优势显现。网易云音乐毛利率提升至12.2%，有道课外培训业务停止。预期出海业务占比提升，看好下半年重点待上线游戏。我们预计2022/2023/2024年网易营收为986/1142/1254亿元，同比+13%/16%/10%；Non-Gaap净利润197/237/270亿元，同比增长0/+20%/14%。维持“买入”评级。