首次覆盖：游戏增长稳健，视频号和2B业务进一步打开空间

腾讯控股是一家覆盖游戏、视频、金融科技和云等多个领域的公司，其在游戏和视频领域具有强大的市场地位。腾讯游戏的收入全球第一，腾讯视频的付费用户数量全国第一。腾讯还通过投资优秀的研发厂商进行战略卡位，其广告业务覆盖海量用户，但广告变现一直比较克制。腾讯的金融科技和企业服务未来将成公司发展重要引擎之一。我们预计公司2021/22/23年净利润1511/1874/2314亿元，同比增长23%/24%/23%。采用DCF方法和分部估值法得到公司总估值约8.0万亿港元，目标价825港元，首次覆盖给予“买入”评级。