现制茶饮带动植脂末需求，加深与连锁合作激活增长动力

佳禾食品是一家植脂末、冷萃咖啡等产品的企业，其产品主要面向食品工业和连锁餐饮的B端客户。公司预计到2023年中国植脂末市场需求将达76.82万吨，其中固体饮料植脂末需求减少，而现制茶饮因门店加速扩张对植脂末需求增加。公司与连锁茶饮合作逐渐加深，前五大客户从食品加工企业为主演变为连锁茶饮为主，下游客户包含“CoCo都可”、“蜜雪冰城”等知名茶饮品牌。公司计划到2022年末全面停售含反脂植脂末产品，将有助于摆脱健康隐患对销售的制约。此外，公司还推出燕麦奶系列产品，可参照OATLY通过连锁咖啡切入市场的策略，利用B端渠道优势或可快速打开销路。公司预计2022-24年EPS分别为0.38/0.64/0.80元，使用可比公司估值法给予公司22年40倍PE，对应目标价15.20元，首次给予“增持”评级。