财报点评：广告、金融逆风，利润率边际改善

腾讯控股发布了2022年一季度财报，营收1354.7亿元，同比增长持平；毛利570.7亿，同比下降9%；Non-IFRS经调整净利润255.45亿元，同比下降23%。增值服务费用户数2.39亿，同比增长5.9%。游戏收入436亿，同比持平。国内游戏收入同比下降1%至330亿元，海外游戏收入106亿，同比增长4%。宏观经济及竞争继续影响广告收入，金融科技受疫情影响较大。Q1广告收入180亿，同比降17%，广告业务毛利率继续下滑。Q1的金融及企业服务收入同比增长9.5%至人民币428亿元。金融科技服务收入同比增速放缓，反映了2022年3月新一轮新冠疫情影响商业支付交易金额。利润率边际改善，业绩拐点尚需等待。我们认为公司收到宏观经济、疫情，以及竞争等多重因素影响，目前监管政策已趋于稳定，后续再疫情缓解，宏观经济明朗背景下，腾讯业绩有望迎来拐点。