农林牧渔行业周报：猪价持续回暖，关注国际小麦供给缩紧情况

投资建议 行情回顾：本周沪深300指数上涨2.23%，申万农林牧渔指数上涨1.65%。 在二级子行业中：种子生产、林业和果蔬加工表现位居前列，分别实现上涨10.30%，上涨8.68%和上涨5.53%。部分重点个股涨幅前三名：ST天山（+57.87%）、农发种业（+20.31%）、丰乐种业（+19.10%）。跌幅前三名：傲农生物（-12.65%）、京基智农（-5.87%）、天马科技（-4.14%）。 生猪养殖：根据中国养猪网数据，截至5月22日全国外三元生猪均价为15.94元/公斤，周环比上涨2.25%，猪价持续呈现震荡上行态势。目前散户压栏惜售情绪高涨，叠加5月份生猪产能开始下滑，猪价上行态势有望保持。我国4月末能繁母猪存栏量为4177.3万头，环比下降0.18%；根据涌益咨询数据，样本点能繁母猪存栏环比下滑0.34%，受到猪价持续上涨的影响，近期能繁母猪去化速度有所减慢。我们认为生猪产能高峰已经过去，但是目前生猪产能依旧处在高位，猪价仍然处在行业的成本线以下，预计产能去化边际速度可能放缓但是会持续进行。目前养殖企业资产负债率处在历史高位，面临较大的资金压力，我们需要重点关注企业资金状况。在猪周期上行确定性较强的情况下，我们需要关注成长确定性强，经营风险度低的企业，具有成本优势，现金储备丰富的企业穿过底部周期的概率更大。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。 种植产业链：5月18日，乌克兰农业政策与粮食部长索利斯基在视频国际会议中表示，今年乌克兰产量可能下降50%，越冬作物的播种也将受到影响，国际小麦价格或将由430美元上涨至700美元，叠加印度禁止小麦出口，国际小麦供应进一步收紧。我国小麦进口主要来自澳大利亚、法国及加拿大，且进口主要以用于烘培的高品质小麦为主，国际小麦供应的减少对我国粮食供给端影响较小，但全球小麦价格的上涨会对国内粮食价格产生一定输入性的影响。2022年中央一号文件提出：大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重大项目来保障国家粮食安全同时2022年3月中央《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》中指出要加强种源等农业关键核心技术攻关金融保障，再次彰显政府大力支持种业发展的决心。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地。重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 禽类养殖：近期白羽鸡价格与鸡苗价格距高点均有所回落，鸡产品价格的下跌使得养殖户补栏鸡苗积极性降低，截至5月20日，主产区肉鸡苗均价为2.57元/羽，较上周环比-0.77%。肉鸡苗价格的下跌使得父母代种鸡养殖端持续亏损，产能端有望持续保持去化。我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，目前行业处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：猪价持续回暖，产能去化编辑放缓但趋势不改 近期猪价持续上涨：根据中国养猪网数据，截至5月22日全国外三元生猪均价为15.94元/公斤，周环比上涨2.25%，猪价持续呈现震荡上行态势。目前散户压栏惜售情绪高涨，叠加5月份生猪产能开始下滑，猪价上行态势有望保持。根据农业农村部数据，我国4月末能繁母猪存栏量为4177.3万头，环比下降0.18%；根据涌益咨询数据，样本点能繁母猪存栏环比下滑0.34%，受到猪价持续上涨的影响，近期能繁母猪去化速度有所减慢。 图表1：能繁母猪存栏数据（万头） 根据能繁母猪存栏数据，我们认为生猪全年供给高点或在4月已经出现，生猪养殖深度亏损情况已经结束，猪价未来会呈现震荡上行态势。考虑到目前供给量依旧处在高位，猪价仍然处在行业的成本线以下，短期内我们认为行业实现全面盈利的概率不大，预计产能去化边际速度可能放缓但是会持续进行。 考虑到二季度平均猪价可能难以超过行业平均养殖成本，我们认为养殖企业盈利水平环比向好但是整体依旧会处在亏损状态。目前养殖企业资产负债率处在历史高位，面临较大的资金压力，我们需要重点关注企业资金状况。在猪周期上行确定性较强的情况下，我们需要关注成长确定性强，经营风险度低的企业，具有成本优势，现金储备丰富的企业穿过底部周期的概率更大。 重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制、新希望：多板块布局，饲料业务行业领先、巨星农牧、傲农生物。 1.2种植产业链：全球粮价处在高位，转基因种子落地或加速 受俄乌战争影响，全球粮食供应偏紧导致粮食价格持续上涨。5月18日，乌克兰农业政策与粮食部长索利斯基在视频国际会议中表示，今年乌克兰产量可能下降50%，越冬作物的播种也将受到影响，国际小麦价格或将由430美元上涨至700美元，国际小麦预计供应进一步收紧。5月13日，印度商业和工业部为保障国内粮食安全，宣布即日起禁止印度小麦出口。印度最新发布的数据显示，4月份印度消费者价格通胀指数达历史高位的7.79%，该禁令的颁布主要是为了抑制印度国内的通货膨胀。同时自3月以来的持续高温导致印度国内谷物过早成熟甚至枯萎，小麦产量缩减约6%。印度作为全球第二大小麦生产国，该禁令的颁布使得全球小麦供应量进一步缩减，国际小麦价格或将面临进一步的上行压力。但该禁令的颁布对我国粮食市场影响不大，2022Q1我国累计进口小麦303.56万吨，进口主要来自澳大利亚、法国及加拿大，且进口主要以用于烘培的高品质小麦为主，国际小麦供应的减少对我国粮食供给端影响较小，但全球小麦价格的上涨会对国内粮食价格产生一定输入性的影响。 2022年中央一号文件提出：大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重大项目来保障国家粮食安全。同时2022年3月中央《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》中指出要加强种源等农业关键核心技术攻关金融保障，再次彰显政府大力支持种业发展的决心。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地，进而带动国内种业空间扩大，提前布局转基因技术研发的企业有望获得先发优势。 重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升、大北农、荃银高科。 1.3禽类养殖：产品价格高位回落，行业产能持续去化 近期白羽鸡价格与鸡苗价格距高点均有所回落，鸡产品价格的下跌使得养殖户补栏鸡苗积极性降低，截至5月20日，主产区肉鸡苗均价为2.57元/羽，较上周环比-0.77%。肉鸡苗价格的下跌使得父母代种鸡养殖端持续亏损，产能端有望持续保持去化。短期来看：虽然养殖端的亏损促使部分孵化场在2-3月份进行淘汰父母代种鸡，但是祖代鸡和父母代鸡存栏依旧充裕，预计肉鸡供给端恢复较快，且目前餐饮渠道受到疫情影响严重，终端消费恐难以支撑白羽鸡产品价格的持续上涨。我们认为随着商品代鸡苗产能的恢复，本轮白羽鸡产品价格持续冲高的可能性不大。 我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，目前行业处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。 重点推荐：圣农发展：初具差异化竞争优势的全产业链发展龙头、益生股份：主营父母代鸡苗、民和股份：商品代鸡苗龙头。 二、本周行情回顾 本周（2022.5.16-2022.5.20）农林牧渔（申万） 指数收于3259.34点（1.65%），沪深300指数收于4077.60点（2.23%），深证综指收于1983.67点（2.70%），上证综指收于3146.57点（2.02%），种子生产在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于5052.12（+10.30%）。 图表2：本周行情一览 从一级行业涨跌幅来看，本周涨幅前五的电力设备（+7.26%）、有色设备（+6.91%）、汽车（+4.42%）、电子（+4.38%）和基础化工（+4.27%）。 农林牧渔（+1.65%）排在所有子行业中第17位。 图表3：本周各板块涨跌幅（2022.5.16-2022.5.20） 个股表现方面 ，涨幅排名居前的有ST天山（+57.87%）、农发种业（+20.31%）、丰乐种业（+19.10%）、ST东洋（+17.30%）、回盛生物（+15.78%）等；跌幅排名居前的有傲农生物（-12.65%）、京基智农（-5.87%）、天马科技（-4.14%）、天邦股份（-3.63%）、佳沃食品（-3.20%）等。 图表4：本周农业板块涨幅前十个股 图表5：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，截至5月20日，外三元生猪价格为16.01元/公斤（采用的生猪养殖网数据），较上周环比+5.33%；截至5月13日，仔猪价格为32.79元/公斤，环比+4.96%。本周二元母猪价格为33.68元/公斤，环比+0.13%。 生猪养殖利润方面，本周自繁自养利润为-175.24元/头，较上周环比+25.99%；外购仔猪利润为31.06元/头，较上周环比+193.81%。本周猪粮比为5.40，环比+3.05%；猪料比为4.10，环比+3.80%。自繁自养生猪利润依旧处于亏损区间，而外购仔猪利润由亏损转为盈利。 图表6：生猪价格走势（元/千克） 图表7：猪肉价格（元/千克） 图表8：二元母猪价格走势（元/千克） 图表9：仔猪价格走势（元/千克） 图表10：生猪养殖利润（元/头） 图表11：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 禽养殖方面，截至5月20日，本周白羽鸡均价为9.05元/千克，较上周环比+0.11%；主产区肉鸡苗均价为2.57元/羽，较上周环比-0.77%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至5月20日，父母代种鸡养殖利润为-0.08元/羽，较上周环比-33.33%；毛鸡养殖利润有所下降，为1.37元/羽，较上周环比-20.81%。 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 3.3粮食价格追踪 粮食价格方面，5月20日国内玉米现货价为2908.24元/吨，较上周环比+0.23%；CBOT玉米期货价格为778.75美分/蒲式耳，较上周环比-0.32%。 5月20日国内大豆现货价为5792.63元/吨，较上周环比-0.16%；CBOT大豆期货价格为1705.25美分/蒲式耳，较上周环比+3.57%。 5月20日国内豆粕现货价为4341.14元/吨，较上周环比+1.79%；豆油现货价格为11873.68元/吨，较上周环比+0.29%。 5月20日国内小麦现货价为3246.67元/吨，较上周环比+0.48%；CBOT小麦期货价格1168.75美分/蒲式耳，较上周环比-0.74%。 5月20日国内早稻现货价为2656元/吨，较上周环比不变；国内中晚稻现货价为2712元/吨，较上周环比不变；CBOT稻谷期货价格为17.17美分/英担，较上周环比-1.15%. 图表16：玉米现货价（元/吨） 图表17：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳） 图表18：大豆现货价（元/吨） 图表19：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳） 图表20：豆粕现货价（元/吨） 图表21：豆油现货价格（元/吨） 图表22：小麦现货价（元/吨） 图表23：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳） 图表24：早稻/中晚稻现货价（元/吨） 图表25：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担） 3.4饲料数据追踪 禽畜饲料方面，2022年3月，猪料产量为1011万吨，环比+9.42%，同比+1.61%；肉禽料产量为730万吨，环比+19.28%，同比+2.38%。 育肥猪配合料方面，