机械设备行业第28期周观点：关注光伏设备、油服设备、国产刀具投资机会

光伏设备：高效发电技术迭代推进，龙头电池产能持续扩张。光伏发电对度电成本降低的需求，推动自身不断降本增效，技术迭代是降本增效最有效手段之一。 技术迭代带来的换设备+投资额提升逻辑，一方面可以传导设备商的成本压力，另一方面拓展了未来市场。技术迭代初期，设备商的订单和业绩增速预期较强。 21-22年，大硅片、薄片化、矩形硅片等硅片工艺变化，HJT、TOPCon、XBC等高效发电技术迭代，SMBB高精度串焊等组件封装工艺变化，推动技术迭代层出不穷，持续关注受益技术迭代的设备标的。2022年，各电池厂产能扩张持续推进。除隆基、通威、晶科、爱旭、日升等厂家在HPBC、TOPCon、HJT等技术不断加码产能外，本周晶澳与华晟公布自身扩产规划，晶澳预计投资102.9亿元加码曲靖10gw高效电池和5gw组件、合肥11gw高功率组件改扩建项目，华晟继宣布安徽4.8GW双面微晶HJT电池产能扩建计划后，5月18日下午与大理州政府、华能澜沧江水电股份有限公司正式签署在大理投资建设5GW高效HJT电池和组件项目协议。光伏技术迭代和产能扩张逻辑持续验证。 油服设备：高油价下，油公司将在未来3年持续释放积极的资本开支。本轮周期行业景气度复苏结构有所分化。低成本、回报周期短、低碳环保的油气项目，如中东陆上、巴西深水、北美页岩油气等将更快复苏。截至21年底，行业仅呈现出较为克制的修复。现阶段，全球油服市场正逐渐升温。巴西盐下油田等深水项目正加速开发推进；北美页岩活跃度持续提升，哈里伯顿实际压裂设备利用率已超90%。我们预计22年下半年行业景气度将持续环比较快提升。历史来看，油气行业因为对安全性有特别高的要求，且行业的技术、资质、资金等壁垒也较高，因此长期以来，油气行业一直是欧美企业主导供应链。近年来，尤其是在国内大规模开发页岩油气、尝试进行深海开发的过程中，国内优秀企业在各环节打破海外垄断。行业面临较大ESG压力，对更高性价比、更短交付期均有迫切的需求。我们判断，国内优秀油服企业本轮将具有更强竞争力，显著受益于本轮复苏。 刀具：22Q1刀具进口同比下滑超10%， 国产替代趋势持续。据机床工具工业协会发布的1~3月进出口数据，22Q1切削刀具出口额9.5亿美元，同比+14.4%，进口额3.8亿美元，同比降低11.7%。2021年我国切削刀具进口额达16.5亿元，同比+13.2%。刀具进口额的下滑一方面受到国内制造业景气度下行的影响，另一方面是国产替代进程持续推进的结果，从国内头部厂商的收入情况来看，中钨高新/欧科亿/华锐精密/恒锋工具22Q1收入分别增长13%、16%、22%和21%，均取得较好表现。 本周行业及公司动态：1）光伏设备：华晟宣布HJT扩产规划，帝尔中标隆基系大单；2）半导体设备：本周国内主流晶圆厂开标21台工艺设备；3）锂电设备：海辰新能源扩产50GWh储能电芯，总投资130亿；4）油服：OPEC将2022年石油需求增长预期下调了32万桶/日；5）激光及通用自动化：19家激光、光学企业入选工信部第三批第一年建议支持国家级专精特新“小巨人”企业名单；6）缝纫设备:物流不畅、订单下滑、成本上涨是当前疫情对行业带来的主要影响。 本周组合核心标的：建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会，油服板块推荐【迪威尔】、【中海油服】、【杰瑞股份】，锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】，船舶板块建议关注【中国船舶】。 风险提示：1、锂电厂商扩产进度不及预期；2、船舶行业复苏不及预期；3、推荐公司业务增长不及预期。 行业相关股票 1.每周一新：关注光伏设备、油服设备、国产刀具投资机会 光伏设备：高效发电技术迭代推进，龙头电池产能持续扩张。光伏发电对度电成本降低的需求，推动自身不断降本增效，技术迭代是降本增效最有效手段之一。技术迭代带来的换设备+投资额提升逻辑，一方面可以传导设备商的成本压力，另一方面拓展了未来市场。技术迭代初期，设备商的订单和业绩增速预期较强。21-22年，大硅片、薄片化、矩形硅片等硅片工艺变化，HJT、TOPCon、XBC等高效发电技术迭代，SMBB高精度串焊等组件封装工艺变化，推动技术迭代层出不穷，持续关注受益技术迭代的设备标的。2022年，各电池厂产能扩张持续推进。除隆基、通威、晶科、爱旭、日升等厂家在HPBC、TOPCon、HJT等技术不断加码产能外，本周晶澳与华晟公布自身扩产规划，晶澳预计投资102.9亿元加码曲靖10gw高效电池和5gw组件、合肥11gw高功率组件改扩建项目，华晟继宣布安徽4.8GW双面微晶HJT电池产能扩建计划后，5月18日下午与大理州政府、华能澜沧江水电股份有限公司正式签署在大理投资建设5GW高效HJT电池和组件项目协议。光伏技术迭代和产能扩张逻辑持续验证。 油服设备：高国际油价中枢下，油公司在较理想的投资收益下将在未来3年持续释放积极的资本开支。本轮周期行业景气度复苏结构有所分化。低成本、回报周期短、低碳环保的油气项目，如中东陆上、巴西深水、北美页岩油气等将更快复苏。截至21年底，行业仅呈现出较为克制的修复。现阶段，全球油服市场正逐渐升温。巴西盐下油田等深水项目正加速开发推进；北美页岩活跃度持续提升，哈里伯顿实际压裂设备利用率已超90%。我们判断，预计22年下半年行业景气度将持续环比较快提升。历史来看，油气行业因为对安全性有特别高的要求，且行业的技术、资质、资金等壁垒也较高，因此，长期以来，油气行业一直是欧美企业主导供应链。近年来，尤其是在国内大规模开发页岩油气、以及尝试进行深海开发的过程中，国内优秀企业在各环节持续打破海外垄断。行业面临较大ESG压力，对更高性价比、更短交付周期均有了更迫切的需求。我们判断，国内优秀油服企业本轮将具有更强竞争力，显著受益于本轮复苏。 刀具：22Q1刀具进口同比下滑超10%，国产替代趋势持续。据机床工具工业协会发布的1~3月进出口数据，22Q1切削刀具出口额9.5亿美元，同比+14.4%，进口额3.8亿美元，同比降低11.7%。2021年我国切削刀具进口额达16.5亿元，同比+13.2%。刀具进口额的下滑一方面受到国内制造业景气度下行的影响，另一方面是国产替代进程持续推进的结果，从国内头部厂商的收入情况来看，中钨高新/欧科亿/华锐精密/恒锋工具22Q1收入分别增长13%、16%、22%和21%，均取得较好表现 2.组合核心标的：杭可科技、奥特维、迪威尔、先导智能、帝尔激光、锐科激光 【杭可科技】全球电动化大趋势不可阻挡，锂电池设备厂商产能稀缺。公司在国内新客户及新技术方面屡获突破。随着LG、SK分拆上市的逐步推进，持续上调的扩产计划也将有序推进。韩系电池厂供应链体系较为封闭，公司已打入大客户体系有望深度受益韩系大客户扩产进程。预计2022-2024年归母净利润为 5.4、10.0、14.3亿元，对应PE44、23、16倍。 【奥特维】光伏组件串焊机龙头，产品定位领先，市占率维持高位。大尺寸换机尚未结束，HJT、TOPCon等技术催生SMBB低温串焊机迭代，有望保障未来串焊机订单增长。依托自动化、焊接、视觉检测等底层技术拓展半导体（键合机）、锂电（模组+PACK）、光伏（串焊机、分选机、划片机、单晶炉、退火炉），构建平台化设备公司，半导体键合机及单晶炉有望开启第二成长曲线。预计2022-2024年归母净利润为5.6、8.1、10.9亿元，对应PE43、30、22倍。 【迪威尔】公司是油气开采设备核心零部件领域的专精特新“小巨人”，深度受益深海设备供应链向亚太转移。一方面，公司以锻造工序为起点向产业链延伸，正逐步覆盖高附加值生产环节；另一方面，公司深耕多向模锻技术，进一步提高公司批量化精密专用件的生产能力，来巩固技术优势。目前已成为亚洲领先的油气开采设备核心零部件供应商。预计2022-2024年归母净利润为1.5、2.5、3.8亿元，对应PE35、21、14倍。 【先导智能】公司是全球领先的锂电装备制造商，致力于打造成为平台型专用高端设备龙头。受益于全球电动化的大趋势，国内、海外电池厂已进入扩产新周期，公司新接订单持续高增。费用前置影响已逐步消化，业绩弹性将逐季显现。 预计2022-2024年归母净利润为25.5、34.8、45.9亿元，对应PE30、22、17倍。 【帝尔激光】技术壁垒高，光伏激光设备市占率超8成。公司TOPCon布局硼掺杂、激光转印、特殊浆料开槽等工艺，单GW投资有望达PERC阶段4-5倍，激光转印整线设备推动公司设备从提效走向工艺必备，近期有头部客户交付预期。 公司HJT布局激光修复+激光转印换机等工艺，IBC、钙钛矿均有设备出货，换机+单GW投资提升双重逻辑，有望推动公司订单、估值双升，多技术均衡布局保障公司长远发展。预计2022-2024年归母净利润为5.1、8.2、11.7亿元，对应PE50、31、22倍。 【锐科激光】国内光纤激光器龙头，享有技术领先、上游产业链完善等优势，在切割传统应用中，品牌效应不断增强，规模效应逐渐释放；在焊接、清洗、超快等盈利能力更强的新应用方面，卡位精准，处行业领先地位，业绩弹性有望充分释放。预计2022-2023年归母净利润为7.4、9.8亿元，对应PE19、14倍。 3.本周行业及公司动态 3.1.光伏设备：华晟宣布HJT扩产规划，帝尔中标隆基系大单 据华晟新能源官方微信公众号，公司拟在安徽宣城开展三期4.8GW双面微晶HJT智能工厂项目。4.8GW项目将在2023年Q1-Q3分两期完成全部设备搬入和调试投产。预计到2022年年中，华晟将实现HJT电池与组件产能各2.7GW，叠加本次4.8GW扩产计划，华晟2023年合计HJT电池产能将至少突破7.5GW。 继宣布安徽4.8GW双面微晶HJT电池产能扩建计划后，5月18日下午，华晟与大理州政府、华能澜沧江水电股份有限公司正式签署在大理投资建设5GW高效HJT电池和组件项目协议。 帝尔激光本周发布公告，自2021年5月18日-2022年5月18日，公司与同一交易对手隆基绿能科技股份有限公司的子公司（包括泰州隆基、西咸隆基、陕西乐叶隆基、宁夏隆基等）合计签订合同6.74亿订单（不含税），占公司2021年收入53.63%。其中2022年新签隆基系订单约6.02亿元，占2021年收入47.88%。我们认为公司2021年新签7224万元订单以PERC激光消融和SE订单为主，2022年新签6.02亿订单以HPBC的激光开槽订单为主，且考虑隆基后续还有鄂尔多斯等其他电池产能扩建规划（技术路径尚有争议），公司有望持续受益隆基高效电池扩产。 3.2.半导体设备：本周国内主流晶圆厂开标21台工艺设备 根据中国国际招标网数据，5.14-5.21，国内主流晶圆厂开标21台工艺设备。 分晶圆厂看，华虹无锡开标12台设备（5台刻蚀、2台沉积、1台干法去胶、4台前道检测设备），上海积塔开标3台设备（1台光刻机、2台涂胶显影机），福建晋华开标6台设备（5台前道检测设备，1台沉积）。 国内厂商本周共中标7台设备（包含国产翻新设备）。中科飞测中标福建晋华3膜厚量测机台，屹唐中标华虹无锡1台干法去胶机，其余中标来自合肥开悦半导体科技有限公司。 3.3.锂电设备：海辰新能源扩产50GWh储能电芯，总投资130亿 5月18日，厦门海辰新能源科技有限公司与重庆铜梁高新区就厦门海辰西南智能制造中心及研发中心项目签署投资协议。该项目总投资130亿元，规划建设50GWh新一代储能锂电池生产基地和研发中心，预计于2024年以前逐步完成建设并陆续投产。 海辰新能源致力于锂电池核心材料、磷酸铁锂储能电池及系统的研发、生产和销售。随着储能市场经济拐点的到来，储能市场呈爆发式增长。GGII数据显示，2021年国内储能电池出货量48GWh，同比增长2.6倍；预计2022年国内储能电池有望继续保持高速增长态势，保守估计年出货量有望突破90GWh，