机械设备第27期周观点：关注技术迭代和量价提升的光伏设备、材料标的，受益油公司资本开支增加的油服设备标的

光伏设备：持续关注新技术迭代及硅片耗材量价提升逻辑。光伏设备在专机设备中的最大特点源于技术迭代。光伏发电对度电成本降低的需求，推动自身不断降本增效，而技术迭代是降本增效最有效手段之一。技术迭代带来的换设备+投资额提升逻辑，一方面可以传导设备商的成本压力，另一方面拓展了未来市场。技术迭代初期，设备商的订单和业绩增速预期较强，类似于周期股中的行业拐点。 21-22年，光伏设备正处于技术迭代初期，大硅片、薄片化、矩形硅片等硅片工艺变化，HJT、TOPCon、XBC等高效发电技术迭代，SMBB高精度串焊、多分片、无主栅等组件封装工艺变化，带动各环节技术迭代层出不穷，持续关注【奥特维】、【帝尔激光】、【迈为股份】等受益技术迭代标的。此外，受益于下游需求和贸易政策向好带来全球较高的扩产需求，各环节开工率较高，硅料、硅片价格始终维持高位，带动硅片耗材需求上升，其中分为量与价两条主线。量的方面，以金刚线为例，在需求较好，且产能并未大规模释放前提下，各供应商产能利用率提升，且薄片化趋势带动金刚线单GW需求量上升，带动单GW投资额上升，建议关注【高测股份】【美畅股份】【恒星科技】【岱勒新材】【天宜上佳】【金博股份】等相关逻辑企业。价的方面，高纯石英砂为硅片、电池环节所用的石英坩埚、石英件重要的耗材原料，产能受限于矿产供应及提纯工艺，供给产能扩张幅度有限，且竞争格局较好，在下游需求不断提升背景下，价格有望上升。建议关注【石英股份】【晶盛机电】等公司。 油服设备：高国际油价中枢下，油公司在较理想的投资收益下将在未来3年持续释放积极的资本开支。本轮周期行业景气度复苏结构有所分化。低成本、回报周期短、低碳环保的油气项目，如中东陆上、巴西深水、北美页岩油气等将更快复苏 。截至21年底，行业仅呈现出较为克制的修复。现阶段，全球油服市场正逐渐升温。巴西盐下油田等深水项目正加速开发推进；北美页岩活跃度持续提升，哈里伯顿实际压裂设备利用率已超90%。我们判断，预计22年下半年行业景气度将持续环比较快提升。历史来看，油气行业因为对安全性有特别高的要求，且行业的技术、资质、资金等壁垒也较高，因此，长期以来，油气行业一直是欧美企业主导供应链。近年来，尤其是在国内大规模开发页岩油气、以及尝试进行深海开发的过程中，国内优秀企业在各环节持续打破海外垄断。行业面临较大ESG压力 ， 对更高性价比、更短交付周期均有了更迫切的需求。我们判断，国内优秀油服企业本轮将具有更强竞争力，显著受益于本轮复苏。持续重点推荐我们深度研究标的【迪威尔】、推荐【杰瑞股份】、【中海油服】等。 本周行业及公司动态：1）光伏设备：光伏全产业链价格上涨，关注新技术迭代及硅片耗材量价逻辑；2）半导体设备：本周国内主流晶圆厂开标58台设备，北方华创中标7台PVD设备；3）锂电设备：中创新航将于武汉扩产30GWh动力及储能电池，总投资120亿；4）油服：俄乌冲突阻碍俄罗斯天然气输送；5）激光及通用自动化：面向中国制造业低碳转型需求，西门子发布高效电机新品； 6）数控机床:3月行业景气度边际下滑，金属成型机床订单好于切削机床。 本周组合核心标的：建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会，油服板块推荐【迪威尔】、【中海油服】、【杰瑞股份】，锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】，船舶板块建议关注【中国船舶】。 风险提示：1、锂电厂商扩产进度不及预期；2、船舶行业复苏不及预期；3、推荐公司业务增长不及预期。 行业相关股票 1.每周一新：关注技术迭代和量价提升的光伏设备、材料标的，受益油公司资本开支增加的油服设备标的 光伏设备：持续关注新技术迭代及硅片耗材量价提升逻辑。光伏设备在专机设备中的最大特点源于技术迭代。光伏发电对度电成本降低的需求，推动自身不断降本增效，而技术迭代是降本增效最有效手段之一。技术迭代带来的换设备+投资额提升逻辑，一方面可以传导设备商的成本压力，另一方面拓展了未来市场。 技术迭代初期，设备商的订单和业绩增速预期较强，类似于周期股中的行业拐点。 21-22年，光伏设备正处于技术迭代初期，大硅片、薄片化、矩形硅片等硅片工艺变化，HJT、TOPCon、XBC等高效发电技术迭代，SMBB高精度串焊、多分片、无主栅等组件封装工艺变化，带动各环节技术迭代层出不穷，持续关注【奥特维】、【帝尔激光】、【迈为股份】等受益技术迭代标的。此外，受益于下游需求和贸易政策向好带来全球较高的扩产需求，各环节开工率较高，硅料、硅片价格始终维持高位，带动硅片耗材需求上升，其中分为量与价两条主线。量的方面，以金刚线为例，在需求较好，且产能并未大规模释放前提下，各供应商产能利用率提升，且薄片化趋势带动金刚线单GW需求量上升，带动单GW投资额上升，建议关注【高测股份】【美畅股份】【恒星科技】【岱勒新材】【天宜上佳】【金博股份】等相关逻辑企业。价的方面，高纯石英砂为硅片、电池环节所用的石英坩埚、石英件重要的耗材原料，产能受限于矿产供应及提纯工艺，供给产能扩张幅度有限，且竞争格局较好，在下游需求不断提升背景下，价格有望上升，建议关注【石英股份】【晶盛机电】等公司。 油服设备：高国际油价中枢下，油公司在较理想的投资收益下将在未来3年持续释放积极的资本开支。本轮周期行业景气度复苏结构有所分化。低成本、回报周期短、低碳环保的油气项目，如中东陆上、巴西深水、北美页岩油气等将更快复苏。截至21年底，行业仅呈现出较为克制的修复。现阶段，全球油服市场正逐渐升温。巴西盐下油田等深水项目正加速开发推进；北美页岩活跃度持续提升，哈里伯顿实际压裂设备利用率已超90%。我们判断，预计22年下半年行业景气度将持续环比较快提升。历史来看，油气行业因为对安全性有特别高的要求，且行业的技术、资质、资金等壁垒也较高，因此，长期以来，油气行业一直是欧美企业主导供应链。近年来，尤其是在国内大规模开发页岩油气、以及尝试进行深海开发的过程中，国内优秀企业在各环节持续打破海外垄断。行业面临较大ESG压力，对更高性价比、更短交付周期均有了更迫切的需求。我们判断，国内优秀油服企业本轮将具有更强竞争力，显著受益于本轮复苏。持续重点推荐我们深度研究标的【迪威尔】、推荐【杰瑞股份】、【中海油服】等。 2.组合核心标的：杭可科技、奥特维、迪威尔、先导智能、帝尔激光、锐科激光 【杭可科技】全球电动化大趋势不可阻挡，锂电池设备厂商产能稀缺。公司在国内新客户及新技术方面屡获突破。随着LG、SK分拆上市的逐步推进，持续上调的扩产计划也将有序推进。韩系电池厂供应链体系较为封闭，公司已打入大客户体系有望深度受益韩系大客户扩产进程。预计2022-2024年归母净利润为 5.4、10.0、14.3亿元，对应PE38、20、14倍。 【奥特维】光伏组件串焊机龙头，产品定位领先，市占率维持高位。大尺寸换机尚未结束，HJT、TOPCon等技术催生SMBB低温串焊机迭代，有望保障未来串焊机订单增长。依托自动化、焊接、视觉检测等底层技术拓展半导体（键合机）、锂电（模组+PACK）、光伏（串焊机、分选机、划片机、单晶炉、退火炉），构建平台化设备公司，半导体键合机及单晶炉有望开启第二成长曲线。预计2022-2024年归母净利润为5.6、8.1、10.9亿元，对应PE41、28、21倍。 【迪威尔】公司是油气开采设备核心零部件领域的专精特新“小巨人”，深度受益深海设备供应链向亚太转移。一方面，公司以锻造工序为起点向产业链延伸，正逐步覆盖高附加值生产环节；另一方面，公司深耕多向模锻技术，进一步提高公司批量化精密专用件的生产能力，来巩固技术优势。目前已成为亚洲领先的油气开采设备核心零部件供应商。预计2022-2024年归母净利润为1.5、2.5、3.8亿元，对应PE38、23、15倍。 【先导智能】公司是全球领先的锂电装备制造商，致力于打造成为平台型专用高端设备龙头。受益于全球电动化的大趋势，国内、海外电池厂已进入扩产新周期，公司新接订单持续高增。费用前置影响已逐步消化，业绩弹性将逐季显现。 预计2022-2024年归母净利润为25.5、34.8、45.9亿元，对应PE29、21、16倍。 【帝尔激光】技术壁垒高，光伏激光设备市占率超8成，近6年归母净利润CAGR达+111.3%。公司TOPCon布局硼掺杂、激光转印、特殊浆料开槽等工艺，单GW投资有望达PERC阶段4-5倍，激光转印整线设备推动公司设备从提效走向工艺必备，近期有头部客户交付预期。公司HJT布局激光修复+激光转印换机等工艺，IBC、钙钛矿均有设备出货，换机+单GW投资提升双重逻辑，有望推动公司订单、估值双升，多技术均衡布局保障公司长远发展。预计2022-2024年归母净利润为5.1、7.3、11.4亿元，对应PE46、32、20倍。 【锐科激光】国内光纤激光器龙头，享有技术领先、上游产业链完善等优势，在切割传统应用中，品牌效应不断增强，规模效应逐渐释放；在焊接、清洗、超快等盈利能力更强的新应用方面，卡位精准，处行业领先地位，业绩弹性有望充分释放。预计2022-2023年归母净利润为7.4、9.8亿元，对应PE18、14倍。 3.本周行业及公司动态 3.1.光伏设备：光伏全产业链价格上涨，奥特维中标青海晶科9000万单晶炉订单 根据SOLARZOOM最新光伏产业链价格汇总，本周光伏全产业链产品价格均有上涨或上涨趋势。 2022年5月8日，奥特维发布公告，公司子公司松瓷机电中标青海晶科单晶炉采购项目，中标金额约9000万元，上述项目将在2022年8月交付。本次订单金额约9000万，我们预计对应台数约80台，对应1GW硅片产能，且突破了一体化头部企业晶科的大批量订单，是公司单晶炉实力验证的重要一步。青海晶科拉晶项目总规划不低于20GW，公司有望持续获得晶科单晶炉订单。 奥特维是光伏组件串焊机龙头，依托创始人团队在自动化、焊接、视觉检测等底层技术的深度积累，业务从组件环节智能装备，延伸至电池片、硅片环节。 在公司光伏业务中，单晶炉核心技术诸如晶体生长、温度控制等主要源于子公司松瓷机电，公司于2021年4月增资后拥有松瓷机电51%的股份。松瓷机电单晶炉技术实力扎实，起步产品是最新一代的1600直拉式单晶炉，配备上料机，可拉制12英寸、N型晶棒，具备全程自动化能力，产出更加高效，且未来有望推出半导体级单晶炉。据公司2021年报业绩交流会披露，公司22年单晶炉订单有望达10亿量级，为完成这个目标：1）从产能角度来看，松瓷机电3月底单晶炉月产能已达到150台，6月底有望提升到180-200台，按照单晶炉110-130万元售价保守估计，届时公司产能相当于24亿接单能力；2）从客户角度来看，公司21年单晶炉订单主要来自晶科、晶澳及宇泽半导体，其中晶科为首次授予公司单晶炉小批量订单的客户，宇泽半导体1.4亿元订单为公司首次实现单晶炉GW级别订单，22年4月新签宇泽半导体3亿单晶炉订单，5月新签青海晶科9000万单晶炉订单。未来公司有望持续受益串焊机稳增长及平台化布局，以及半导体键合机释放弹性。 3.2.半导体设备：本周国内主流晶圆厂开标58台设备，北方华创中标7台PVD 根据中国国际招标网数据，5.8-5.13，国内主流晶圆厂开标58台工艺设备。 分晶圆厂看，上海积塔开标49台设备（23台沉积、2台干法去胶、3台光刻机、5台刻蚀、3台炉管、5台抛光、4台显影后检测设备、3台清洗设备、1台涂胶显影设备），上海新微开标4台设备（1台炉管、1台刻蚀、1台沉积、1台前道检测设备），时代电气开标2台设备（2台沉积），福建晋华开标2台设备（2台炉管），华力集成开标1台设备（离子注入机）。 国内厂商本周共中标42台设备（包含国产翻新设备），中标率达72.4%。北方华创合计中标12台设备，其中上海积塔10台设备（6台PVD沉积设备、2台炉管设备、1台刻蚀设备、1台清洗设备），上海新微2台设备（1台PVD、1台刻蚀设