CDMO及制剂业务高速增长，驱动公司业绩迎来拐点

美诺华(603538)是一家主要从事CDMO和制剂业务的公司。2021年公司实现营收12.58亿元，同比增长5.43%，归母净利润1.43亿元，同比下降8.62%。2022Q1公司实现营收5亿元，同比增长47.86%，归母净利润1.15亿元，同比增长128.94%。2022Q1业绩超预期，2021年业绩符合预期。2022Q1毛利率及净利率创历史新高。在研项目丰富，产能扩张带来业绩快速增长。预计公司2022-2024年实现营收分别为19.93、27.29、34.61亿元，同比增长58.4%、36.9%、26.8%，归母净利润分别为3.75、5.07、6.86亿元，同比增长163.2%、35.2%、35.3%，对应PE分别为20.4、15.09、11.15倍。