指数基金投资价值分析系列之二十四：博时裕富沪深300投资价值分析：长期稳健的沪深300增强

[Table_Title] 分析师 分析师：张立宁 [Table_Author] 邮箱：zhangln@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070006 博时裕富沪深300指数基金是一只老牌基金，成立于 2003年8月26日，曾用名为博时裕富证券投资基金。 2008年1月1日起,基金开始跟踪沪深300指数。 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn 博时裕富沪深300指数基金历史规模较大，成立至今 SAC NO：S1120520070002 的平均资产规模为83亿元。近年来规模稳定，截至2022 年3月31日，资产规模为53.63亿元。 目前博时裕富沪深300指数基金有A、C两类份额，基 金代码分别为050002、002385。 博时裕富沪深300A年跟踪误差目标为不超过4%，与 传统指数增强基金7.50%的跟踪误差目标相比，风险属性 明显较低。2014年起，博时裕富沪深300A在低风险预算 约束下采取指数增强投资策略，明显跑赢沪深300指数。 2014年1月2日-2022年4月29日，博时裕富沪深 300A上涨149.21%，年化涨幅11.58%，年化超额收益为 4.83%。在10亿元以上规模的沪深300被动指数及指数增 强基金中，博时裕富沪深300A收益率排名第三。 ►今年以来博时裕富沪深300A在10亿元以上的 同类基金中超额收益排名第一 今年以来打新收益明显下降，业绩表现更能体现出指 数增强的“真功夫”。 2022年1-4月，博时裕富沪深300A的超额收益为 3.77%，在全部79只沪深300被动及增强基金中排名第 三；在资产规模10亿元以上的基金中超额收益排名第一。 截至2022年4月29日，沪深300指数 TTM 市盈率为 11.85倍，已经回调至接近2019年初的估值水平，指数的 估值吸引力进一步凸显，具有较高投资价值。 风险提示 本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公 开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的偏差；指 数未来表现受到宏观环境、市场波动等多重因素影响，存 在一定波动风险。 1.博时裕富沪深300指数基金时间线...............................................................3 2.低风险预算下指数增强投资效果显著.............................................................4 3.剥离打新收益后更见指数增强“真功夫”.........................................................5 4.博时裕富沪深300A行业偏离低，适当超配成长股...................................................7 5.当前沪深300指数有较高投资价值...............................................................8 6.博时裕富沪深300指数基金产品信息............................................................10 7.风险提示....................................................................................................................................................................................................11 图1博时裕富沪深300指数基金时间线.................................................................................................................................................3 图2博时裕富沪深300指数基金资产规模变化(单位：亿元).........................................................................................................3 图3被动指数与指数增强基金年跟踪误差目标对比.........................................................................................................................4 图4博时裕富沪深300A 2014年以来超额收益明显.........................................................................................................................5 图5 2019年以来不同规模基金打新收益率..........................................................................................................................................6 图6博时裕富沪深300A在10亿元规模以上基金中超额收益排名第一......................................................................................6 图7博时裕富沪深300A的行业偏离.......................................................................................................................................................7 图8博时裕富沪深300A的FF五因子风格归因...................................................................................................................................7 图9沪深300指数调整幅度较小..............................................................................................................................................................8 图10沪深300指数市盈率回落至接近2019年初水平......................................................................................................................9 图11沪深300指数行业权重.....................................................................................................................................................................9 表1博时裕富沪深300A主要绩效指标...................................................................................................................................................5 表2沪深300指数前10大权重股(市值单位：亿元)........................................................................................................................8 表3博时裕富沪深300指数基金产品信息........................................................................................................................................10 1.博时裕富沪深300指数基金时间线 博时裕富沪深300指数基金成立于2003年8月26日，曾用名为博时裕富证券投 资基金，基金早期跟踪新华富时中国A200指数。 2008年1月1日起,基金跟踪的标的指数变更为沪深300指数。 2010年1月29日起，基金更名为博时裕富沪深300指数证券投资基金。 2016年1月26日起，博时裕富沪深300指数证券投资基金实施基金份额分类， 根据销售区域和申赎费用收取方式不同，划分为A类、C类、R类基金，其中A类即 为原来的基金份额。 资料来源：Wind、华西证券研究所 博时裕富沪深300指数基金是一只资产规模较大的老牌基金，成立至今的平均资 产规模为83亿元，近年来规模保持稳定，截至2022/3/31，资产规模为53.63亿元。 目前裕富沪深300指数基金有A、C两类份额，基金代码分别为050002、002385。 资料来源：Wind、华西证券研究所 全部跟踪沪深300指数的基金中，被动指数基金的年跟踪误差目标平均为2.85%， 博时裕富沪深300A的风险预算较低，年跟踪误差目标为不超过4%，在全部基金 中处于较低风险水平。特别是与传统指数增强基金相比，博时裕富沪深300A具有明 显较低的风险属性。 资料来源：Wind、华西证券研究所，注：柱状图表示每只基金 从风险预算来看，博时裕富沪深300A属于被动指数基金，没有指数增强基金那 样高的跟踪误差容忍度；在WIND的开放式基金分类中，博时裕富沪深300A也被分类 为被动指数型基金。 但这并不意味着博时裕富沪深300A无法取得超额收益，实际上从2014年起，博 时裕富沪深300A开始明显跑赢沪深300指数。博时裕富沪深300A在低风险预算约束 下通过指数增强投资，很好的实现了超额收益目标。 博时裕富沪深300A从2008年开始跟踪沪深300指数，在2014年之前基本复 刻了沪深300指数的表现。从净值走势看，2014年起基金开始采取积极的指数增强 投资策略，对沪深300指数的超额收益也在逐渐扩大。 2014年1月2日-2022年4月29日，博时裕富沪深300A上涨149.21%，年化 涨幅11.58%；同期沪深300指数上涨72.37%，年化涨幅6.75%；博时裕富沪深 300A的累计超额收益为76.84%，年化超额收益为4.83%。 在10亿元以上规模的13只沪深300被动指数及指数增强基金产品中，博时裕富 沪深300A自2014年以来的收益率排名第三。 资料来源：Wind、华西证券研究所 2014年1月2日-2022年4月29日，博时裕富沪深300A的信息比率、Sharpe、 跟踪误差年化值分别为1.87、0.58、2.58%，均优于同类基金平均水平。 过去几年新股申购收