基金优选系列之三：华安沪深300指数增强策略ETF投资价值分析

请务必阅读正文后的重要声明部分 2022年12月03日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列 华安沪深300指数增强策略ETF投资价值分析 ——基金优选系列之三 摘要 西南证券研究发展中心  指数增强ETF兼具流动性和收益增强。指数增强ETF属于主动管理ETF的一种，兼具指数增强基金和ETF双重属性。既赋予了普通指数增强基金灵活的交易功能，又为传统ETF提供了超越跟踪指数收益的可能性。与传统指数增强型产品相比，指数增强ETF体现以下优势：（1）交易灵活性方面，属于ETF，不仅可在一级市场申购和赎回，还可在二级市场依据市场价格进行实时交易，可降低基金因申赎带来的冲击成本，提高资金使用效率。同时，ETF被要求盘中披露参考单位基金净值IOPV，投资者可据此进行场内套利；（2）交易仓位方面，突破传统指数增强基金95%的仓位限制，有更高的基金收益弹性；（3）管理费率方面，参考海外主动ETF经验，主动ETF的费率介于主动管理基金和被动ETF之间；（4）信息披露方面，指数增强ETF将在每个交易日公告的申购赎回清单中披露持仓，信息更公开透明，投资人对标的信息掌握更加全面及时。  沪深300指数估值低位，长期收益突出，指数增强策略超额稳健。沪深300指数PE位于近三年、近五年、近十年从低到高的1.31%、6.67%、22.07%分位，均处于历史较低水平，或已进入价值洼地，长期配置价值不断凸显。自2014年2月1日至2022年11月24日，沪深300指数累计收益率69.89%，高于市场其他主要宽基指数，长期收益突出。以沪深300指数为跟踪指数的指数增强基金规模占比最大，达到33.50%，2014年以来超额收益持续为正。  沪深300指增策略投资标的优选——华安沪深300指数增强策略ETF（561003.OF）。华安沪深300指数增强策略ETF（561003.OF）于2022年11月28日公告发行，现金认购起始日为2022年12月1日，现金认购截止日为2022年12月16日。拟任基金经理许之彦、张序，拥有丰富的基金从业经验。从历史管理的产品看，基金经理获取超额收益的能力较为稳健。截至 2022年11月24日，华安基金共成立27只ETF产品（不含联接基金及尚未成立基金），总规模达471.67亿元。  风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化、基金本身的运营环境发生变化，可能会导致基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@sw sc.com.cn 相关研究 1. 博时基金金晟哲：平衡成长与估值，把握周期行业轮动 (2022-12-02) 2. 华商基金李双全：抵御风险能力强，行业配置灵活 (2022-11-27) 3. 基于有效选股因子的三维基金经理风格刻画体系——原理与应用 (2022-11-17) 4. 基于基金特征与机器学习的选基研究 (2022-11-09) 5. 基金业绩归因模型的解析与探讨 (2022-10-29) 6. 基于券商金股的行业轮动研究 (2022-09-08) 7. 基于相似股票历史收益的选股因子研究 (2022-05-20) 8. 基于吸收比率规避市场下行风险的资产配置策略 (2022-02-09) 9. 基于“集中度”识别拥挤交易的行业轮动策略 (2022-01-26) 基金优选系列之三 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 指数增强ETF的优势 ................................................................................................................................................................................... 1 1.1指数增强ETF简介 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2兼具流动性和收益增强 ....................................................................................................................................................................... 1 1.3已有指数增强策略ETF市场表现...................................................................................................................................................... 3 2 沪深300指数投资价值分析...................................................................................................................................................................... 4 2.1沪深300指数编制方法 ....................................................................................................................................................................... 4 2.2指数成分股分布 .................................................................................................................................................................................... 5 2.3低估值，高股息，高盈利，低波动 ................................................................................................................................................. 6 2.4长期收益突出，当前配置性价比凸显 ............................................................................................................................................ 7 2.5沪深300指数增强策略 ....................................................................................................................................................................... 9 2.6沪深300指数基准基金市场占比高，当前具备增强优势......................................................................................................... 9 3 华安沪深300增强策略ETF投资价值分析 .........................................................................................................................................10 3.1基金产品简介 .......................................................................................................................................................................................10 3.2组合构建流程 .......................................................................................................................................................................................11 3.3基金经理简介 .......................................................................................................................................................................................12 3.4基金公司简介 .......................................................................................................................................................................................13 4 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................14 基金优选系列之三 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：指数增强ETF兼具指数增强基金和ETF双重属性....................................................................................................................... 1 图2：指数增强ETF收益分解 ............................................................................................................................................