报告指出,美股可能会重演2000年的科技股泡沫。报告将21Q4美国科技股的持续调整与97-00年和20-22年的两轮美股表现进行了比较,总结出宏观、微观、定价层面的相似之处。报告认为,美股定价周期可能正在重演,两轮宏观比较都经历了典型的“外部冲击+政策刺激”经济周期,微观层面都经历了相似的科技周期交易。报告还指出,盈利上估值扩,盈利下估值收,流动性推波助澜是美股定价周期重演的重要因素。报告最后指出,成长风格估值扩张首先远超价值风格,而当流动性收紧、成长股盈利也下行之后,成长和价值的估值鸿沟将全面收敛,最终成长相对价值的超额收益主要来源于EPS增长。