太平洋证券-纺织服饰行业21年报及22年一季报总结：疫情带来的中长期波动逐渐收敛，短期Q2预计有所反复

纺织服饰行业在2020年新冠疫情对线下消费的影响后，从20年下半年到2021年恢复较快，由于21Q4暖冬和基数原因，2021年全年收入增速呈现一定的前高后低态势，疫情带来的基数影响逐步收敛消退，中长期视角看行业有望重新回归稳态增长，板块整体盈利能力也有小幅提升。短期来看，国内疫情对品牌企业22Q2业绩有所压制，以运动品牌为代表的龙头企业估值也调整到低位水平，静待H2需求和风险偏好复苏机遇。制造端受益产能出海和供应链替代效应，我们认为长期中国供应链企业竞争力提升是趋势，建议关注海外产能占比高，管理能力强和高壁垒型制造企业。