索菲亚发布2022年一季报，2022Q1公司实现营收19.99亿元，同比+13.53%，在高基数下（21Q1+130.50%）实现较快增长；实现归母净利润1.14亿元，同比-2.87%，扣非后归母净利润1.06亿元，同比+5.01%，归母净利润下降主要系22Q1非经常性损益同比下降0.08亿元（非流动资产/交易性金融资产投资收益分别-0.03/-0.11亿元）。公司坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”的战略布局，旗下互联网轻时尚品牌米兰纳经销商及整装渠道持续拓展，营业收入持续增长；利润端受成本上涨、营销费用增加等影响增速不及收入。现金流方面，2022Q1经营活动产生的现金流量净额-2.83亿元（21Q1-6.62亿元），同比+57.17%，同比有所上升，主要系经销商渠道收入占比较上年同期高，资金回笼较好所致。公司持续深化大家居战略，深耕传统经销商渠道，不断整合公司资源，并通过与全国范围内实力较强的装企开展合作较早切入客流渠道，家装、整装渠道迈向高速发展轨道，米兰纳品牌持续拓展，驱动公司业绩同比快速增长，我们看好索菲亚未来发展空间。我们维持此前的盈利预测，公司22-24年营收分别为121.60/138.20/159.27亿元；22-24年EPS分别为1.36/1.56/1.83元。对应2022年4月27日18.77元/股收盘价，PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。
